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Über globale Finanz Märkte und Börsen. Teil 6

Die Hauptaufgabe der Vorlesung besteht darin, zu verstehen, dass bei aller Vielfalt der Finanzmarktinstrumente und der Möglichkeiten, sie zu nutzen, der Hauptfaktor der Wahl die Fähigkeit ist, die aktuelle Situation mit Blick auf die zukünftige Entwicklung richtig zu analysieren. 


1. Finanzmärkte


Der Finanzmarkt ist eine organisierte institutionelle Struktur zur Schaffung und zum Austausch von finanziellen Vermögenswerten. Der Finanzmarkt konzentriert sich auf die Mobilisierung von Kapital, die Bereitstellung von Krediten, Geldwechselgeschäfte. Der Hauptregulator des nationalen Finanzmarktes ist die Zentralbank (CB). Die Gesamtheit der nationalen Finanzmärkte wird als Internationaler Finanzmarkt (IFM) bezeichnet. Dieser Markt funktioniert aufgrund des Vorhandenseins entsprechender Infrastrukturen, die die Integrität des IFR bereitstellen und unterstützen. 
Der internationale Finanzmarkt wird durch verschiedene Arten von internationalen Abkommen und internationalen Institutionen geregelt. Zu den Organisationen, die das Funktionieren der Finanzmärkte sicherstellen, gehören: Internationaler Währungsfonds (IWF) - eine zwischenstaatliche Organisation, die gegründet wurde, um die Währungsbeziehungen zwischen den IWF-Mitgliedsländern zu regeln und ihnen bei Währungsschwierigkeiten, die durch Handelsdefizite verursacht werden, durch die Bereitstellung kurz- und mittelfristiger Kredite in Fremdwährung finanziell zu helfen. Der IWF ist eine Sonderorganisation der Vereinten Nationen. Sie hat derzeit 184 Mitgliedsländer. Weltbankgruppe, die aus fünf von den Mitgliedsländern gegründeten Vereinigungen besteht: Internationale Bank für Wiederaufbau und Entwicklung (IBRD), Internationale Entwicklungsorganisation (IDA), Internationale Finanz-Corporation, Internationale Investitionsgarantie-Agentur (IGA), Internationales Zentrum für die Beilegung von Investitionsstreitigkeiten (ICSID) Laut Forbes Magazine werden 24 % des Milliardenvermögens von Menschen gemacht, die auf den globalen Finanzmärkten Geschäfte machen. 
Die Finanzmärkte lassen sich grob in Hauptsegmente einteilen: 

  • Commodities Market - ein Markt, auf dem Waren gehandelt werden;
  • Der Aktienmarkt kann konventionell in den Aktienmarkt, wo Operationen mit Aktien bei der Erstemission (IPO) und deren sekundäre Umverteilung durchgeführt werden, und den Anleihenmarkt - ein Markt verschiedener Verbindlichkeiten von Unternehmen bis zu Staaten mit unterschiedlichen Ausführungsfristen - unterteilt werden;
  • Der internationale Währungsmarkt Forex, auf dem Devisentransaktionen durchgeführt werden.

Die oben genannten Finanzmärkte sind durch Kapitalströme miteinander verbunden und beeinflussen sich daher gegenseitig stark. Natürlich ist die gegenseitige Beeinflussung dieser Märkte nicht linear und eindeutig. Die Fähigkeit der Marktanalyse hilft, sie zu verstehen. 

2. Von der Finanzanalyse gelöste Aufgaben 

Die Aufgabe eines Menschen, der Geld verdient hat und nicht plant, es in naher Zukunft auszugeben, ist es, das Einkommen vor Inflation zu schützen. Und besser noch, die angesammelten Gelder für ihren Besitzer arbeiten zu lassen und Gewinn zu bringen. Die Gunst der modernen Wirtschaftswelt bietet eine große Anzahl von Werkzeugen zur Kapitalvermehrung. Viele von uns fragen sich oft, wie sie sparen und ihr hart verdientes Geld besser vermehren können? Zum Beispiel, um auf ein neues Auto oder sogar eine Wohnung zu sparen. Halten Sie in der Bevorratung, wie unsere Großväter und Großmütter, nicht profitabel - die Inflation "frisst" jedes Jahr um 10-12%, und die Immobilienpreise steigen noch schneller. Wenn Sie Geld auf die Bank legen, können Sie Verluste durch Inflation kaum ausgleichen, aber Sie können das Kapital nicht erhöhen. Wie sich herausstellt, kann der Dollar nicht nur wachsen, sondern auch fallen. 
Was sind die traditionellen Formen von Investitionen? Gold, Schmuck, Kunst und Antiquitäten? Sie sind verbunden mit relativ geringer Liquidität, Abhängigkeit von den Marktbedingungen, hohen Kosten für Schutz, Versicherung, Bewertung, dem ständigen Risiko von Diebstahl oder Beschädigung. 

Immobilien? - Eine sehr häufige Position. Fast alle Russen, die freies Geld haben, versuchen, damit etwas zu bauen oder zu kaufen, und einige verkaufen es dann mit Gewinn, und einige vermieten es. Die Liquidität solcher Investitionen ist recht gering, es ist nicht immer möglich, ein Haus oder eine Wohnung zum richtigen Zeitpunkt zu einem Preis zu verkaufen, mit dem man zufrieden wäre. Und wenn Ihr Haus 100 Tausend kostet, und Sie dringend 10 Tausend brauchen, was dann - nur das Dach oder ein Zimmer verkaufen? 
Es reicht nicht aus, Geld zu verdienen, sie müssen auch sparen und sich vermehren können! Wahrscheinlich möchte jeder seine Investitionen kontrollieren und die Höhe des Einkommens nach eigenem Ermessen wählen? Daher sind die wichtigsten Kriterien für die Auswahl der Investitionen - Risiko, Liquidität und Rentabilität!
Bei der Wahl einer bestimmten Anlage muss man die Liquidität des Produkts berücksichtigen, und Liquidität bedeutet in diesem Fall die Fähigkeit, leicht einen Gegenwert in bar zu erhalten, d.h. nicht nur die Fähigkeit, das Instrument zu verkaufen, sondern auch die Schnelligkeit, mit der man Geld dafür bekommen kann.
Investitionen haben drei Hauptzwecke: 

  • Schaffung eines Einkommensstroms;
  • um einen Kapitalzuwachs zu erzielen;
  • eine Kombination der ersten beiden Ziele mit einem bestimmten Endziel.

Einkommen kann als regelmäßiger Zufluss von Bargeld zur Deckung von Ausgaben definiert werden. Dieser Cashflow erfolgt in der Regel in Form von Zinsen (aus Anleihen) oder Dividenden (aus Aktien), es können aber auch Erträge aus Kapital bei Liquidation erzielt werden. 
Kapitalgewinne können als eine Kurssteigerung durch eine Erhöhung der Eigenkapitalkosten oder durch die kontinuierliche Reinvestition von Zinseszinsen definiert werden. 
Da niemand die Rentabilität einer Investition garantieren kann und immer die Möglichkeit besteht, dass der Wert der Investition fällt, ist der wichtigste der oben genannten Faktoren die Einstellung des Investors zum Risiko. Je höher das Risiko, das mit einem bestimmten Produkt verbunden ist, desto höher ist die Belohnung, die der Anleger erhalten möchte; je länger die Anlagedauer der Fonds, desto höher die Belohnung, die der Anleger erwartet.
Und als letzte Eigenschaft eines Anlageprodukts ist zu berücksichtigen, ob das Produkt laufende Erträge generiert oder ob es sich eher für Kapitalwachstum eignet. 
Wiederum allgemein ausgedrückt, zählen zu den Anlagen, die als risikoarm gelten: Staatspapiere, Bankeinlagen, Investmentfonds, die in Staatspapiere investieren. 
Zu den risikoreichen Anlagen gehören: Aktieninstrumente in Fällen, in denen die Aktien nicht an einer Börse notiert sind; derivative Instrumente wie Futures.
Letztlich muss sich ein Investor bei seiner Investitionsentscheidung und der Wahl des Anlageziels zwei Fragen stellen:

  • Kann ich es mir leisten, all dieses Geld zu verlieren, wenn die Investition fehlschlägt?
  • Wie hoch ist die Wahrscheinlichkeit, dass diese Investition nicht erfolgreich sein wird?

Bankguthaben 

Bankeinlagen waren und sind die beliebteste Art für russische Bürger, ihr Geld aufzubewahren. Mit der Verabschiedung des Gesetzes zur Einlagensicherung und der Erstellung der "weißen Listen" der Banken wurde das Risiko des Verlustes von Ersparnissen minimiert. Heute erreichen die Zinssätze für Rubel-Einlagen jedoch oft kaum das prognostizierte Inflationsniveau, und wenn man inoffiziellen Prognosen folgt, liegen sie sogar darunter. Das bedeutet, dass ein Einleger zwar nominal einen größeren Betrag erhält, als er ursprünglich hatte, aber er kann mit dem erhaltenen Geld weniger kaufen. 
Einlagen in Fremdwährung können die Verluste reduzieren. Aber bevor Sie zur Bank gehen, ist es besser, die Meinung des Experten über die mögliche Entwicklung der Wechselkurse im kommenden Jahr zu lesen. Abhängig von makroökonomischen Ereignissen können verschiedene Währungen sehr zuverlässig sein. 

Im Westen vertraut ein geringerer Prozentsatz der Bevölkerung den Banken als in Russland. Bewohner entwickelter Länder sind es gewohnt, ihre Ersparnisse zu diversifizieren, das heißt, Gelder aufzuteilen und in mehrere Richtungen gleichzeitig wirken zu lassen. Ein solcher Ansatz ermöglicht es ihnen, Risiken zu minimieren und gleichzeitig eine gute Gehaltserhöhung zu erhalten. Unsere Landsleute beginnen jedoch, die offensichtlichen Vorteile einer Investition in hochverzinsliche Instrumente zu erkennen. 

Mutuelle Fonds

Eine der beliebtesten unter Investoren ist die Beteiligung an Investmentfonds - Mutual Funds. Diese Fonds werden von Investmentgesellschaften mit dem Ziel aufgelegt, Kundengelder zu akkumulieren, um sie an den Aktien- und Rentenmärkten zu platzieren. Eine Besonderheit von Investmentfonds ist, dass der Kunde kein großes Geld braucht, um Anteile zu kaufen. Außerdem müssen sie ihren Morgen nicht mit Kursen beginnen - erfahrene Makler entscheiden, in welche Wertpapiere sie heute und morgen investieren. Investmentfonds haben eine ausreichend detaillierte gesetzliche Grundlage, die mögliche Risiken reduziert. 
Ein Kunde kann wählen, ob er einem renditestarken Fonds vertraut und Risiken eingeht, oder ob er einen stabilen Fonds wählt, der keine unglaublichen Gewinne verspricht und das Risiko von Verlusten minimiert. So hatten einige Fonds aufgrund des Konkurses von Yukos in der zweiten Hälfte des Jahres 2004 negative Renditen. Das Portfolio anderer Fonds enthielt nicht nur Blue-Chip-Aktien (d.h. Unternehmen, deren Wertpapiere am liquidesten sind), sondern auch Aktien von Unternehmen aus der zweiten Reihe und Anleihen, die den Anlegern gute Gewinne brachten. 
Deshalb ist es bei der Anlage in Investmentfonds sinnvoll, das Geld auf verschiedene Fonds aufzuteilen: einen Teil in einen renditestarken, aber risikobehafteten Investmentfonds und einen Teil in einen stabilen (z.B. Rentenfonds), aber nicht renditestarken zu investieren. 

Aktienmarkt 

Nicht jeder vertraut seine Ersparnisse gerne einem Dritten an. Für solche Menschen ist die Zusammenarbeit mit einem persönlichen Makler vorzuziehen. Die Zusammenarbeit mit einem Broker unterscheidet sich von der Investition in einen Investmentfonds, da Sie selbst entscheiden können, welchen Wertpapieren Sie Ihr Vertrauen schenken. Allerdings steigt auch der Betrag, den Sie investieren müssen, auf mehrere zehntausend US-Dollar. Der Makler wird seine Empfehlungen geben, aber der Kunde hat das letzte Wort. Sobald auf dem Wertpapiermarkt wichtige Ereignisse für das Portfolio des Kunden eintreten, wird der Makler den Besitzer der Wertpapiere sofort anrufen und um eine Empfehlung bitten: sollen die Wertpapiere verkauft werden, wenn ihr Wert sinkt, oder auf das Beste hoffen und eine Weile warten. Die Verantwortung für den Erhalt der Gelder liegt somit auf den Schultern des Kunden. Schließlich kann eine Person, wenn sie erfahren genug ist, ihre Bestände verwalten. Dazu muss er zwar immer noch Kunde einer Investmentgesellschaft werden, aber er muss nun nicht mehr einen Teil seines Gewinns an einen Broker abgeben. Das Unternehmen stellt dem Kunden eine Software zur Verfügung, mit der er am Bildschirm seines Computers Wertpapiere kaufen und verkaufen kann. Normalerweise berechnen Wertpapierfirmen einen kleinen Prozentsatz des Transaktionsbetrages, ein paar Hundertstel Prozent für ihre Dienstleistungen. Aber sie können einen "Hebel" bieten, d.h. einem Händler Geld leihen. Eine "Hebelwirkung" kann in Fällen erforderlich sein, in denen der Kunde sicher ist, dass die Aktien eines bestimmten Unternehmens steigen (oder fallen) werden und einen großen Gewinn aus der Dynamik des Wechselkurses erzielen möchte. 

Devisen- und Rohstoffmarkt

In letzter Zeit ist der Handel auf dem Forex-Währungsmarkt und der Handel mit verschiedenen Rohstoffen immer beliebter geworden. Die beliebtesten und attraktivsten Währungen auf dem Devisenmarkt sind die Währungen der am meisten entwickelten Volkswirtschaften. Auf dem Rohstoffmarkt wird der Handel mit Öl, Gold, Gas und Silber immer beliebter. Die Technologie des Handels auf dem Forex- und Rohstoffmarkt ist praktisch dieselbe wie auf dem Aktienmarkt - wir analysieren die Bewegungsrichtung und nach den Schlussfolgerungen machen wir Kauf- oder Verkaufsoperationen.

Die aufgeführten Varianten der Geldanlage sind bei weitem nicht alle möglichen Wege, um mit Hilfe von freien Mitteln Gewinne zu erzielen. Dies sind jedoch die am besten zugänglichen Finanzinstrumente, mit deren Hilfe Geld arbeiten und ein solides Einkommen bringen kann. 

3. Wertpapiere als eine besondere Art von Waren


Die Hauptaufgabe, die der Wertpapiermarkt erfüllen sollte, besteht vor allem darin, Bedingungen zu schaffen, die Investitionen in Unternehmen anziehen und diesen Unternehmen Zugang zu günstigerem Kapital im Vergleich zu Bankkrediten verschaffen.
Die wichtigsten Teilnehmer des Wertpapiermarktes sind:

  • den Staat;
  • Makler;
  • Investoren, die Aktien kaufen;
  • Banken;
  • Pensionsfonds;
  • Versicherungsgesellschaften;
  • Investmentfonds.

Die Zusammensetzung der Teilnehmer am Wertpapiermarkt hängt vom Stand der Produktion und des Bankensystems sowie von den wirtschaftlichen Funktionen des Staates ab. Dies definiert eine Art der Finanzierung der Produktion und der staatlichen Ausgaben. 
Emittenten von Wertpapieren sind diejenigen, die an einer kurz- oder langfristigen Finanzierung ihrer laufenden und investiven Ausgaben interessiert sind und die beweisen können, dass sie als Kreditnehmer, Schuldner und Geschäftsmann vertrauenswürdig sind. 
Es gibt drei gängige Arten von Finanzintermediären in der Welt: 
- Einlagenart (Geschäftsbanken, Spar- und Darlehenskassen, Sparkassen auf Gegenseitigkeit, Kreditgenossenschaften); 
- vertragliche Sparform (Lebens- und Sachversicherungen, Pensionskassen) 
- Anlagetyp (Investmentfonds (offene Investmentfonds)), Treuhandfonds, geschlossene Investmentgesellschaften (oder geschlossene Investmentfonds). 
Wer in Wertpapiere investiert, um Erträge zu erzielen, ist ein Investor. Auf dem Markt für Kassapapiere dominieren die Banken als Investoren, während sie gleichzeitig als Intermediäre teilweise kurzfristige Wertpapiere bei ihren Kunden platzieren (z. B. bieten Geschäftsbanken einiger Unternehmen anderen Unternehmen an). Auf dem Kapitalmarkt für Wertpapiere gab es eine historische Entwicklung von der Vorherrschaft der Einzelanleger zur Dominanz der institutionellen Anleger. 
Versicherungsgesellschaften und Pensionsfonds - staatliche, kommunale und betriebliche - sind zunächst in den USA und später in anderen entwickelten Ländern zu den größten Investoren geworden. Sie investieren ihr gesamtes verfügbares Kapital in die zuverlässigsten Wertpapiere und erwirtschaften damit enorme Gewinne. 
Wo kann man den höchsten Return on Investment erwarten? Sicherlich, wo die größten Kapitale der Welt arbeiten, wo mächtige Finanzströme fließen. Einer der interessantesten Bereiche ist der Aktienmarkt. 

Einer der voluminösesten Märkte ist der Markt für Staatsanleihen, der Folgendes umfasst: 
lang- und mittelfristige Anleihen, die in der Bevölkerung platziert werden; 
1994 ausgegebene kurzfristige Staatsanleihen; 
langfristige 30-jährige Anleihen aus dem Jahr 1991 
Anleihen in Landeswährung für juristische Personen; 
Schatzbriefe. 
Der private Wertpapiermarkt umfasst : 
Ausgabe von Aktien staatlicher Unternehmen, die in öffentliche Aktiengesellschaften umgewandelt wurden; 
eine Emission von Aktien und Anleihen von Banken; 
eine Ausgabe von Anteilen an Wertpapierfonds; 
eine Emission von Aktien neu gegründeter Aktiengesellschaften; 
Anleihen von Banken und Unternehmen.

Der russische Aktienmarkt ist durch Folgendes gekennzeichnet 
geringe Volumina und Illiquidität; 
makroökonomisch "unformalisiert" (die Korrelation der Kräfte auf dem Kapitalmarkt ist unbekannt usw.); 
die unterentwickelte Ressourcenbasis, die Handelstechnologien und die regulatorische und Informationsinfrastruktur; 
fragmentiertes System der staatlichen Regulierung; 
Fehlen einer langfristigen staatlichen Politik für die Wertpapiermarktbildung 
hohes Niveau aller mit Wertpapieren verbundenen Risiken 
Großes Ausmaß der Grundierung, d.h. aggressive Politik der Gründung nicht lebensfähiger Unternehmen 
extreme Volatilität bei Aktienkursbewegungen und schlechte Anlagequalitäten von Wertpapieren 
fehlender offener Zugang zu makro- und mikroökonomischen Informationen über den Aktienmarkt 
einen Anlagenotstand; 
Mangel an geschultem Personal und großen, öffentlich vertrauenswürdigen Anlageinstituten; 
Aggressivität und harter Wettbewerb ohne jegliche Traditionen der Geschäftsethik; 
hoher Anteil an "schwarzem" und spekulativem Umsatz; 
die Ausweitung des Marktes für Staatsschulden und der Geldnachfrage des Staates, was die produktiven Investitionen in Wertpapiere reduziert. 
Trotz aller negativen Eigenschaften ist der moderne russische Aktienmarkt ein dynamischer Markt, der sich auf der Grundlage von
groß angelegte Privatisierung und die damit verbundene massive Ausgabe von Wertpapieren; 
zunehmende Emission von Anleihen durch Unternehmen und Regionen; 
schnelle Verbesserung der technologischen Basis des Marktes; 
Zugang zu internationalen Kapitalmärkten; 
schnelle Entstehung eines großen Netzwerks von Institutionen - professionelle Teilnehmer am Wertpapiermarkt und andere Faktoren. 
Der amerikanische Aktienmarkt ist der größte der Welt mit einer Gesamtkapitalisierung von über 30 Billionen Dollar. Heute werden an den US-Börsen die Wertpapiere von 1.750 Unternehmen aus mehr als 50 Ländern der Welt gehandelt. Das Handelsvolumen an den US-Börsen übersteigt 55 Milliarden Dollar pro Tag. Das ist mehr als der Handelsumsatz des gesamten russischen Aktienmarktes in einem ganzen Jahr.

Einigen Quellen zufolge betreuen die Maklerfirmen heute zwischen 20.000 und 50.000 Personen in Russland. Natürlich ist das immer noch eine dürftige Zahl. In den USA zum Beispiel sind mehr als 70 % der Bevölkerung an den Aktien- und Finanzmärkten beteiligt, und die Zahl der elektronischen Handelsteilnehmer erreicht 17 Millionen Menschen. 
Unter dem Gesichtspunkt der Investitionssicherheit zeichnet sich der amerikanische Aktienmarkt durch den etablierten Rechtsrahmen, die strengsten Gesetze zum Schutz der Investorenrechte aus. Das Geld der Anleger ist mit Hilfe der staatlichen und privaten Einlagensicherungsmechanismen zuverlässig vor allen nicht marktbedingten Risiken geschützt. Dies ist die am weitesten entwickelte organisatorische und technologische Infrastruktur in der Welt, das höchste Niveau des Wettbewerbs und folglich auch das höchste Niveau der Professionalität und Verantwortung aller Teilnehmer des Wertpapiermarktes. Es handelt sich um eine hundertprozentige Liquidität der Investitionen, die Mehrheit der amerikanischen Wertpapiere kann sofort verkauft werden, indem man einen Broker anruft oder einen Auftrag über das Internet erteilt. 
Nach den neuen Bestimmungen des Devisenkontrollgesetzes hat jeder russische Staatsbürger das Recht, beliebige ausländische Wertpapiere bis zu einer Höhe von 150.000 US-Dollar pro Jahr zu erwerben. So haben wir die Möglichkeit, legal persönliches Geld in den US-Aktienmarkt zu investieren. 
Investmentfonds sind die beliebteste Form der Beteiligung am Aktienmarkt für kleine Einzelanleger. Diese bieten die Möglichkeit, mit einem relativ kleinen Betrag in den Markt einzusteigen, der dann durch die Arbeit des von Ihnen gewählten Investmentmanagers vervielfacht wird. 
Wenn wir uns die Statistik ansehen, lag die Anlagerendite am US-Aktienmarkt in den letzten 25 Jahren bei durchschnittlich 14,3 % pro Jahr. Dieser Ertrag war jedoch ungleichmäßig über die Jahre verteilt. Und wenn für langfristige Investoren Marktschwankungen keine große Bedrohung darstellen, so ist für Investitionen, die für einen kürzeren Zeitraum getätigt werden, der Einsatz solcher Technologien erforderlich, die das Marktrisiko bei gleichzeitiger Aufrechterhaltung einer hohen Rentabilität der Geschäfte reduzieren würden. 
Solche Technologien tauchten auf, als die ersten amerikanischen Hedge-Fonds auf dem Markt erschienen. Sie begannen, Methoden des aktiven Geldmanagements anstelle der traditionellen "Buy and Hold"-Portfoliomanagementstrategie zu verwenden. In den letzten 18 Jahren sind die Gewinne der Hedgefonds nie unter 16% pro Jahr gefallen. 
Was ist also die bessere Wahl? 
Aktives Management ist das Investieren durch hochpräzise, kurzfristige Transaktionen, von denen jede eine erhöhte Wahrscheinlichkeit hat, profitabel zu sein, und die Minimierung von Investitionsrisiken durch Neutralisierung von Wechselkursschwankungen, d.h. Hedging. 
Die Vorteile des aktiven Managements sind hohe Renditen von 15-25% und mehr pro Jahr, Stabilität und Progressivität der Anlagegewinne mit einer geringen Amplitude der Schwankungen der Wachstumskurve, Marktneutralität, d.h. Unabhängigkeit von Börsenschwankungen und die Möglichkeit, sowohl in steigenden als auch in fallenden Märkten zu verdienen. 
Die wichtigsten Vorteile und Nutzen: 
stabile erhöhte Rentabilität von 15-25% pro Jahr, die es Ihnen ermöglicht, ein Familienkapital zu schaffen, sowie Ihr Leben finanziell für 10, 15, 20 Jahre voraus zu planen; 
Zuverlässigkeit der Investitionen, die durch die Gesetzgebung der Länder und die Finanzkraft der Partnerunternehmen gesichert ist; 
100%ige Liquidität der Einlage: Sie können jederzeit den gesamten Gewinn oder einen Teil der Einlage abheben; 
niedriger Mindesteinzahlungsbetrag; 
Möglichkeit des Erhalts einer Rente durch den Kunden bei gleichzeitiger weiterer Erhöhung des Einlagenbetrages durch die Kapitalerträge; 
schnelles und einfaches Verfahren für die Investition und Rückgabe des Geldes in voller Übereinstimmung mit der geltenden Gesetzgebung; 
Europäer und Amerikaner investieren bis zu 70 % ihrer Ersparnisse in Aktien von Großunternehmen. Aber wo bekommt man sie her, die rentablen Aktien? Und wie macht man keinen Fehler, um sein Geld nicht an Gauner zu geben? Wer kann sagen, welche Aktien vielversprechend und zuverlässig sind und welche nicht? Wie kann man die Effektivität von Investitionen erkennen? 

 

Sie sagen, dass es Analysten gibt. Lassen Sie uns abschweifen und diskutieren. 
Wie Sie wissen, prüfen Aktienanalysten die Attraktivität von Wertpapieren keineswegs nur zu ihrem eigenen Vergnügen - sie verdienen damit Geld. In ihren Berichten geben sie explizite Empfehlungen zum Kauf oder Verkauf von bestimmten Wertpapieren, d.h. sie helfen den Anlegern, Geld zu verdienen. Wenn die Meinung eines angesehenen Analysten im Fernsehen, in elektronischen und gedruckten Medien weit verbreitet wird, kann sie einen erheblichen Einfluss auf den Aktienmarkt eines bestimmten Unternehmens haben. Die Möglichkeit von Marktmanipulationen und Interessenkonflikten der Marktteilnehmer kann äußerst negative Folgen haben. Eine Reihe von öffentlichkeitswirksamen Skandalen am US-Aktienmarkt hat die Aufmerksamkeit der Öffentlichkeit auf dieses Problem gelenkt und die Securities and Exchange Commission (SEC) zusammen mit der National Association of Securities Dealers (NASD) und der New York Stock Exchange (NYSE) dazu veranlasst, eine ernsthafte Untersuchung der analytischen Berichtspraktiken vorzunehmen. 
Im Allgemeinen teilt die SEC die Analysten in drei fiktive Kategorien ein: 
Verkäufer-Analysten - arbeiten für Investmentbanken und Unternehmen, die Brokerage-Dienstleistungen für externe Investoren anbieten; 
Käuferanalysten - arbeiten für Investmentfonds und Hedgefonds, die Wertpapiere für sich selbst kaufen; 
Unabhängige Analysten, die ausschließlich selbstständig tätig sind und ihre Bewertungen entweder im Abonnement oder auf Anfrage an Kunden verkaufen. 
In jedem Fall kann es zu Interessenkonflikten zwischen den etablierten Parteien kommen. 
Die SEC war mit einer solchen Situation nicht glücklich und die Kommission beschloss zusammen mit NASD und NYSE, neue Regeln zu schaffen, um mögliche Interessenkonflikte für Analysten, Investmentgesellschaften und Emittenten zu verhindern und Investoren vor möglichen Fälschungen bei der Erstellung von Berichten zu schützen. Die NASD und die NYSE veröffentlichten die neuen Regeln im Februar, und am 8. Mai genehmigte die Kommission Änderungen an den Regeln, die die Berichts- und Offenlegungsanforderungen weiter verschärfen. 
Die überarbeiteten Regeln beinhalten die folgenden Bestimmungen: 
Versprechen der positiven Führung .
Analysten ist es nun untersagt, maßgeschneiderte Bewertungen abzugeben oder mit dem Entzug eines hohen Ratings oder Kursziels zu drohen, um das Geschäft der Investmentbanken zu beeinflussen. Darüber hinaus ist es Underwritern untersagt, innerhalb von 40 Tagen nach einer Erstemission und 10 Tagen nach einer Zweitemission einen Analystenbericht über einen Emittenten herauszugeben. 
Kontakt Restriktionen .
Investmentbanken wird es untersagt sein, Analysten bei der Erstellung von Berichten zu beeinflussen, und Analysten wiederum wird es untersagt sein, Materialien vor der Veröffentlichung an Emittenten weiterzugeben. 
Analystenvergütung.
Unternehmen wird es untersagt sein, die Vergütung von Analysten an Finanztransaktionen für bestimmte Transaktionen zu koppeln. Wenn das Gehalt eines Analysten vom Umsatz des Unternehmens abhängt, muss diese Tatsache gesondert offengelegt werden. 
Entschädigung von Wertpapierfirmen . 
Bei der Erstellung eines Analystengutachtens muss eine Wertpapierfirma offenlegen, ob sie von einem Emittenten eine Vergütung für erbrachte Investmentbanking-Dienstleistungen in den letzten 12 Monaten erhalten hat oder ob sie dies in den nächsten drei Monaten zu tun plant. 
Beschränkungen für Investitionen von Analysten . 
Analysten und ihren Familienmitgliedern ist es untersagt, vor dem Börsengang der Aktien des Unternehmens, die sie in ihren Bewertungen erwähnen, in Aktien des Emittenten zu investieren. Darüber hinaus ist es ihnen untersagt, 30 Tage vor und 5 Tage nach der Veröffentlichung der Analystenbewertung des Unternehmens mit den Aktien zu handeln. 
Offenlegung des Eigentums an den Aktien des Emittenten .
Analysten sind verpflichtet, den Besitz von Aktien des zu prüfenden Emittenten offenzulegen, und Firmen sind verpflichtet, offenzulegen, wenn sie mehr als 1 % des Aktienkapitals halten. 
Rating Value Disclosure . 
Firmen und Analysten müssen klar erklären, was sie mit einem bestimmten Rating meinen, nach dem sie Unternehmen einstufen. Darüber hinaus sollte offengelegt werden, wie sich diese Ratings auf Empfehlungen an Kunden und vergleichende Trends bei Wertpapierkursen und Ratings beziehen. 

Offenlegung bei öffentlichen Auftritten . 
Analysten sind verpflichtet, relevante Informationen offenzulegen, wenn sie bei Seminaren, Fernsehauftritten, Radiointerviews usw. Kommentare oder Empfehlungen abgeben. 
In Russland gibt es keine unabhängigen Aktienanalysten, und es wird sie auch für lange Zeit nicht geben, und zwar aus einer Reihe von Gründen, die auf dem wirtschaftlichen Faktor beruhen. 
Zunächst einmal ist die Nachfrage nach den Dienstleistungen von Analysten aufgrund des unterentwickelten Aktienmarktes noch sehr begrenzt. Mit einer Gesamtkapitalisierung der gehandelten Unternehmen in Höhe von 120-130 Mrd. $. Das tägliche Handelsvolumen beträgt nur ein paar Dutzend Millionen Dollar. Von den mehr als zweihundert Emittenten können die Papiere von nur sieben bis zehn als relativ liquide angesehen werden. Tatsächlich gibt es mehr Makler und Analysten auf dem Markt als gehandelte Aktien, geschweige denn liquide Wertpapiere. 
Zweitens reduziert die informationelle Intransparenz den Wert von Analysen, die auf öffentlichen Daten basieren, erheblich. Die Informationen, die in den USA öffentlich sind (z.B. konsolidierte Finanzberichte), sind in Russland nur wenigen Auserwählten zugänglich, und selbst dann mit einer dreimonatigen Verzögerung. Die Kosten für die Beschaffung der notwendigen Informationen sind recht hoch, und ein unabhängiger Analyst wird sie wahrscheinlich nicht durch den Verkauf seiner Bewertungen wieder hereinholen können. Und ein qualifizierter Analytiker hat einen hohen Preis und möchte, dass dieser gewürdigt wird. Nur große Finanzunternehmen oder Produktionsfirmen können ihm das nötige Gehalt bieten. Schließlich ist die Historie der Mehrzahl der russischen Emittenten, Investmentgesellschaften und Banken zu kurz. Die echte Börse gibt es nicht einmal seit zehn Jahren. In dieser Zeit haben es nur wenige geschafft, sich einen Ruf aufzubauen, und viele weitere haben ihn verloren. Und Analysten tauchen nicht aus dem Nichts auf - sie müssen erst die entsprechende Schule durchlaufen und nach einer Grundausbildung in Unternehmen und Finanzgesellschaften arbeiten. 


4.Investitionsziele und -entscheidungen.


Um den Vermögenswert zu bestimmen, muss eine Finanzanalyse durchgeführt werden. Woraus besteht sie? 
Die traditionelle Herangehensweise an die komplexe Finanzanalyse wird als eine Reihe von Methoden, Werkzeugen und Techniken verstanden, die zum Sammeln, Verarbeiten und Interpretieren (Auswerten) von Daten über die Geschäftstätigkeit eines Unternehmens verwendet werden. 
Der Hauptzweck jeder Art von Finanzanalyse ist die Bewertung und Identifizierung von internen Problemen des Unternehmens, um verschiedene Managemententscheidungen vorzubereiten, zu rechtfertigen und zu treffen, einschließlich der Entwicklung, des Ausstiegs aus der Krise, des Übergangs zum Konkursverfahren, des Kaufs und Verkaufs von Unternehmen oder Aktien, der Anziehung von Investitionen (Fremdkapital). 
Um die Investitionsattraktivität russischer Unternehmen zu bewerten, schlagen wir das folgende Analyseschema vor, das in der Untersuchung von sechs Hauptblöcken besteht:

  • Indikatoren für die finanzielle Lage des Unternehmens.
  • Indikatoren für die Marktposition und Wettbewerbsfähigkeit der Produkte des Unternehmens.
  • Indikatoren für das organisatorische, technische und personelle Niveau des Unternehmens.
  • Indikatoren für die Nutzung der Ressourcen des Unternehmens.
  • Indikatoren, die die Dividendenpolitik des Unternehmens charakterisieren.
  • Indikatoren, die die Struktur der Eigentümer (Aktionäre) eines Unternehmens charakterisieren.

Die Indikatoren der Finanzlage des Unternehmens sind die wichtigsten für Investoren Gemäß den weltweit akzeptierten Standards ist es bei der Durchführung der komplexen Finanzanalyse notwendig, sich auf die folgenden Komponenten zu konzentrieren: 

  • Analyse der Bilanzstruktur und des Nettoumlaufvermögens .

Bei der Berechnung der Bilanzstruktur werden deren Veränderungen analysiert; der Einfluss der einzelnen Bilanzpositionen auf die Gesamtbilanzstruktur wird bewertet; 

  • Liquiditäts- und Finanzstabilitätsanalyse.

Der Liquiditätskoeffizient des Unternehmens ist eine der wichtigsten Eigenschaften, die seine Fähigkeit widerspiegelt, Rechnungen pünktlich zu bezahlen. Der Indikator der finanziellen Stabilität ist für Banken bei der Entscheidung über die Kreditvergabe besonders wichtig, da er das Ausmaß der Abhängigkeit des Unternehmens von externen Finanzierungsquellen anzeigt; 

  • Analyse der Rentabilität und Kostenstruktur.

Rentabilität bedeutet die Fähigkeit des Unternehmens, für die in die aktuelle Tätigkeit investierten Mittel einen Gewinn zu erzielen. In der Tat kann dieser Indikator zu einem entscheidenden Kriterium werden 

  • Umsatzanalyse.

Diese Analyse berücksichtigt den Umsatz von Aktiva, Passiva und den sogenannten "Nettozyklus", der in einer vereinfachten Version die Differenz zwischen dem Umsatz von Aktiva ("Kostenzyklus") und Passiva ("Kreditzyklus") ist; 

  • Rentabilitätsanalyse.

Der Indikator der Unternehmensrentabilität nimmt einen besonderen Platz in der komplexen Finanzanalyse ein, weil er es ermöglicht, die Effizienz der Nutzung der vom Unternehmen investierten Mittel zu bewerten. 

  • Analyse der Arbeitseffizienz .

Dieser Indikator ist unserer Meinung nach besonders relevant für Unternehmen. Unter den Bedingungen der Reduzierung des Produktionsvolumens ist es notwendig, den Grad der Arbeitseffizienz der in der Produktion beschäftigten Personen klar zu definieren. Dies bietet die Möglichkeit, eine ausgewogenere Personalpolitik im Unternehmen zu betreiben. 

Abhängig von den spezifischen Aufgaben kann die Finanzanalyse in den folgenden Arten durchgeführt werden: 

  • Express-Analyse (sie dient dazu, sich innerhalb von 1-2 Tagen ein allgemeines Bild von der finanziellen Situation des Unternehmens auf der Grundlage von externen Finanzberichtsformularen zu machen)
  • umfassende Finanzanalyse (wird über einen Zeitraum von 3-4 Wochen erstellt, um eine umfassende Beurteilung der finanziellen Situation des Unternehmens auf der Grundlage von externen Jahresabschlüssen sowie analytischen Buchhaltungsdaten, Ergebnissen unabhängiger Audits usw. zu erhalten)
  • Finanzanalyse als Teil der allgemeinen Untersuchung der Geschäftsprozesse des Unternehmens (mit dem Ziel, eine umfassende Beurteilung aller Aspekte des Unternehmens zu erhalten - Produktion, Finanzen, Beschaffung, Vertrieb und Marketing, Management, Personal usw.)
  • gezielte Finanzanalyse (zur Lösung der vorrangigen Finanzprobleme eines Unternehmens, z. B. Optimierung der Debitorenbuchhaltung);
  • Regelmäßige Finanzanalyse (zum Aufbau eines effektiven Finanzmanagements der Gesellschaft auf der Grundlage der Präsentation von speziell aufbereiteten Ergebnissen der komplexen Finanzanalyse in der vorgegebenen Zeit, vierteljährlich oder monatlich).

Je nach Vorgabe kann die Finanzanalyse die folgenden Formen annehmen: 

  • retrospektive Analyse (dient der Analyse der festgestellten Trends und Probleme in der Finanzlage des Unternehmens; in der Regel sind Quartalsberichte für das letzte Berichtsjahr und den Berichtszeitraum des laufenden Jahres ausreichend);
  • Plan-Fakt-Analyse (wird benötigt, um die Gründe für Abweichungen der Berichtsindikatoren von den geplanten zu bewerten und aufzudecken);
  • Prospektive Analyse (erforderlich für die fachliche Prüfung von Finanzplänen, deren Durchführbarkeit und Verlässlichkeit aus der Sicht des Ist-Zustandes und des vorhandenen Potentials).

Die Fundamentalanalyse wird auf drei Ebenen durchgeführt (Top-Down-Analyse) 

  • Makroökonomische Analyse, das Ergebnis dieser Phase ist die Bestimmung des Zustands der Volkswirtschaft als Ganzes und die Beantwortung der Frage, in welchem Stadium des Lebens- (Wirtschafts-) Zyklus sich die Wirtschaft befindet und die Entscheidung, ob in die Volkswirtschaft investiert werden soll oder nicht
  • Industrie-Analyse. Das Ziel ist es, die Branchen mit der höchsten Investitionsattraktivität zu identifizieren. Investitionsattraktivität - die Fähigkeit der Branche, maximale Rendite auf das investierte Kapital zu bringen, berücksichtigt die subjektiven Präferenzen des Investors. Die Investitionsattraktivität hängt von der Phase des Lebenszyklus der Volkswirtschaft und der Industrie selbst ab.
  • Unternehmensanalyse. Die potenziell interessantesten Unternehmen der Branche werden ausgewählt und im Hinblick auf eine Investition in ein bestimmtes Unternehmen analysiert (die zeit- und kostenintensivste Analyse).

Es gibt zwei Arten von Analysen - wirtschaftliche (qualitativ) und finanzielle (quantitativ).
Der Algorithmus der traditionellen Finanzanalyse umfasst die folgenden Schritte: 

  • Sammeln der notwendigen Informationen (der Umfang hängt von den Aufgaben und der Art der Finanzanalyse ab).
  • Bewertung der Zuverlässigkeit von Informationen (in der Regel anhand der Ergebnisse einer unabhängigen Prüfung).
  • Informationsverarbeitung (Vorbereitung von analytischen Tabellen und aggregierten Berichtsformularen).
  • Berechnung von Bilanzstrukturkennzahlen (vertikale Analyse)
  • Berechnung von Indikatoren für die Veränderung von Jahresabschlusspositionen (horizontale Analyse) - tehanalysis
  • Berechnung von Finanzkennzahlen nach Hauptaspekten der Finanztätigkeit oder Zwischenfinanzaggregaten (finanzielle Stabilität, Solvenz, Geschäftstätigkeit, Rentabilität).
  • Vergleichende Analyse der Werte von Finanzkennzahlen mit Standards (allgemein anerkannt und Branchendurchschnitt).
  • Analyse der Veränderungen von Finanzkennzahlen (Identifizierung von Verschlechterungs- oder Verbesserungstrends).
  • Berechnung und Bewertung von integralen Finanzkennzahlen (Multifaktormodelle zur Beurteilung der finanziellen Lage des Unternehmens, das bekannteste ist der Altman Z-Score).
  • Erstellung eines Gutachtens über die finanzielle Lage des Unternehmens auf der Grundlage der Interpretation der verarbeiteten Daten

 

Bei der Durchführung einer umfassenden Finanzanalyse werden also praktisch alle Aspekte der Tätigkeit eines Unternehmens berührt. Und es ist nicht immer notwendig für Banken und potentielle Investoren. Eine solche Analyse ist vor allem für das Unternehmen selbst notwendig, weil sie eine unparteiische Bewertung der Effizienz der Arbeit zu einem bestimmten Zeitpunkt oder Zeitintervall ermöglicht. Die am weitesten verbreitete Methode zur Schätzung des wahren Wertes eines Unternehmens im Ausland ist die Anwendung der Gordon-Formel: 
NPV = FP1/r - g, 
wobei NPV - Nettogegenwartswert des Unternehmens; FP1 - Finanzindex des ersten Prognosejahres; r - Diskontsatz für Eigenkapital; g - erwartete konstante Wachstumsrate der Finanzindizes. Die Kontrolle über die Finanzströme eines Unternehmens ist nicht das Wichtigste bei der Finanzanalyse. Es ist nur das Fundament, auf dem das Gebäude gebaut wird - die Beurteilung des finanziellen Zustands des Unternehmens. Unserer Meinung nach ist das Wichtigste bei der Finanzanalyse die Bewertung der Leistung des Unternehmens in den vergangenen Perioden und die Bestimmung möglicher Entwicklungstrends in der nahen und ferneren Zukunft. Es ist wichtig zu wissen, wie sich ein Unternehmen über einen bestimmten Zeitraum entwickelt hat und seine weitere Entwicklung prognostizieren zu können; dies gelingt durch die technische Analyse. 
Kehren wir nun zur technischen Analyse aus der Sicht eines Investors zurück. 
Die wichtigsten Eigenschaften von finanziellen Vermögenswerten, die allen Marktteilnehmern zur Analyse zur Verfügung stehen, sind ihre Marktpreise. Für verschiedene Arten von finanziellen Vermögenswerten können die Preise auf unterschiedliche Weise ausgedrückt werden, z. B. als Preise für den Kauf und Verkauf von Aktien und Anleihen, Wechselkurse, Zinssätze für angezogene und platzierte Einlagen. Die Summe der Werte dieser Eigenschaften für alle Aktiva zu jedem Zeitpunkt bestimmt die Finanzmarktkonjunktur und ist Gegenstand der Analyse durch seine Teilnehmer. 
Die Wertpapierkurse auf dem wettbewerbsorientierten Aktienmarkt basieren auf dem Angebot und der Nachfrage nach Wertpapieren, die sich entsprechend den Vorstellungen der Marktteilnehmer über ihren "wahren" Wert bilden. Der wahre Wert oder innere Wert des Wertpapiers V ist in der Regel unbekannt und Gegenstand der Bewertung durch die Marktteilnehmer. Zu diesem Zweck werden Methoden der Finanzanalyse des Wertpapiermarktes verwendet. 
Die primäre Aufgabe der Finanzanalyse beim Kauf oder Verkauf von Wertpapieren ist es, vom Markt falsch bewertete Vermögenswerte aufzuspüren - d.h. Vermögenswerte, bei denen der Marktpreis P nicht mit dem erwarteten wahren Wert übereinstimmt, d.h. P ¹ V . Außerdem wird die "goldene Regel des Investierens" angewendet: "billig kaufen und teuer verkaufen", d.h. Wertpapiere, die "unterbewertet" sind (bei P < V) werden gekauft und Wertpapiere, die vom Markt "überbewertet" sind, werden verkauft (bei P > V). 
In diesem Fall erwarten die Marktteilnehmer, dass die Marktkorrektur der Vermögenspreise in eine für sie günstige Richtung geht, indem sie davon ausgehen, dass die wachsende Nachfrage nach unterbewerteten Wertpapieren deren Kurs steigen lässt und das steigende Angebot an überbewerteten Wertpapieren zu einem Rückgang ihres Marktpreises beiträgt. Diese erwartete Kursbewegung gemäß der ökonomischen Theorie lässt Anleger auf Erträge durch umgekehrte Wertpapiergeschäfte hoffen, z. B. durch den Verkauf von früher "billig" gekauften Wertpapieren zu einem höheren Preis. 
In einem "effektiven Markt" führt eine solche Aktivität seiner Teilnehmer zum Erreichen des Gleichgewichts zwischen dem Angebot und der Nachfrage von Wertpapieren und folglich zur Festlegung von "Gleichgewichtskursen" von Wertpapieren auf dem Niveau ihres "wahren Wertes". Der Indikator für die Effektivität solcher Operationen ist die relative Veränderung des Anlegerkapitals während der Zeit, in der Geld in Wertpapiere investiert wird. Diese Eigenschaft wird als Rendite (Rendite) von Finanzinvestitionen oder einfach als Rentabilität bezeichnet und ist durch den Ausdruck definiert: 
R = W 0 /W 1
Wobei: W 0 , W 1 das Kapital (Vermögen) des Investors zu Beginn und am Ende des Investitionszeitraums entsprechend sind. Beim Handel mit Wertpapieren muss man jedoch nicht nur auf deren Rendite schauen, sondern auch das Risiko berücksichtigen, dass die tatsächliche Rendite anders ausfallen kann und in der Regel von der erwarteten Rendite abweicht. Dies ist auf die Unsicherheiten über zukünftige Vermögenspreise und Renditen zurückzuführen. 

Verschiedene Kategorien von Anlegern können unterschiedliche Ziele verfolgen. 
Ein spekulativer Anleger (Trader) versucht beispielsweise, von der Differenz zwischen den Kauf- und Verkaufspreisen von Vermögenswerten zu profitieren. Wenn er heute einen Vermögenswert kauft, hofft er, den Preis des Vermögenswerts in der Zukunft zu erhöhen. Deshalb ist es für ihn wichtig, einen vom Markt "unterbewerteten" Vermögenswert zu kaufen. Ein Händler, der einen Leerverkauf tätigt, hofft, "überbewertete" Aktiva an den Markt zu verkaufen, und kann sie deshalb in der Zukunft, wenn die unangemessene Nachfrage nach ihnen sinkt, zu einem niedrigeren Preis auf dem Markt kaufen. 
Portfoliomanager, die sich mit dem Portfoliomanagement befassen, versuchen, durch eine optimale Diversifizierung (Vielfalt) der Anlagen eine akzeptable Rendite bei minimalem Risiko zu erzielen. Zusammen mit der Rendite und dem Risiko von Vermögenswerten berücksichtigen sie die gegenseitige Abhängigkeit, d.h. die Korrelation der Vermögensrenditen. Sie befassen sich auch mit dem Problem der Absicherung (Hedging) des Wertminderungsrisikos ihrer Vermögenswerte durch eine geeignete Wahl von Hedging-Strategien für das Portfolio oder einzelne Vermögenswerte, z. B. unter Verwendung von Optionen oder Terminkontrakten. 
In allen Fällen werden die Methoden der Finanzanalyse des Wertpapiermarktes angewendet. Derjenige, der "falsch bewertete" Vermögenswerte schneller erkennt, genauere Prognosen über Preise, erwartete Renditen und Risiken von Finanzanlagen anwendet, die effektivsten Investitions- und Absicherungsstrategien anwendet, erzielt mehr Gewinn. 
Die Aufgabe der Finanzanalyse (oder Finanzanalyse) ist es, auf der Basis von Börsenstatistiken die Marktverhältnisse zu einem bestimmten Zeitpunkt in der Zukunft vorherzusagen und Empfehlungen für Investoren zu entwickeln, in welche Wertpapiere (Valoren) sie in welcher Menge Kapital investieren sollen. Historisch gesehen haben sich zwei methodische Hauptansätze, die fundamentale und die technische Analyse, entwickelt, die nebeneinander existieren. Die Fundamentalanalyse basiert auf der Idee, dass das Kursverhalten von Wertpapieren ein Spiegelbild, eine Konsequenz des Zustands des emittierenden Unternehmens ist, sowie vielleicht auch des Zustands der Wirtschaft oder der Branche als Ganzes. 
Die Grundannahme einer anderen traditionellen Schule der Börsenfinanzanalyse, die als Schule der technischen Analyse bezeichnet wird, ist die Aussage, dass alle Informationen, die für die Entscheidungsfindung an der Börse nützlich sein können, in ihrer Geschichte selbst, in den Bewegungen der Kurse der an ihr notierten Wertpapiere enthalten sind. 
Bei der finanztechnischen Analyse von Wertpapiermärkten sind die unabhängigen Variablen die Performance (Rendite) einzelner an den Märkten notierter Wertpapiere oder die Performance ihrer Portfolios. In der praktischen Anwendung nutzt die technische Analyse statistische Daten über Börsenkurse, Historie ihrer Notierungen (hauptsächlich sind das Zeitreihen von Aktienkursen und deren Änderungen gemittelt über verschiedene Zeiträume). 
Die technische Analyse basiert auf der Enthüllung und dem Studium der historisch entwickelten "Regelmäßigkeiten" des Funktionierens des Aktienmarktes auf der Grundlage der Analyse der Marktstatistiken in Form von Kursen und Verkaufsvolumen der Aktiva. Die Grundlage für die Verwendung nur dieser Informationen ist die Annahme, dass alle verfügbaren und relevanten Informationen, einschließlich "fundamentaler" Faktoren, in den Vermögenspreisen widergespiegelt werden. 
Auch die technische Analyse geht davon aus, dass bestimmte Marktverhaltensmuster stabil sind, d.h. sie wiederholen sich mit hinreichend hoher Wahrscheinlichkeit und können mit Hilfe von speziellen Charts, Indikatoren, Oszillatoren und anderen "technischen" Methoden erkannt werden. Das Auftreten des einen oder anderen "Musters" dient als Signal für technische Analysten, Assets zu kaufen oder zu verkaufen. Der Nachteil dieses Ansatzes ist das Fehlen einer ausreichend rigorosen und systematischen Begründung der meisten empirischen Methoden, aus denen er sich zusammensetzt. Die Fundamentalanalyse ist ein alternativer Ansatz zur Aktienmarktanalyse. 

 

Die Fundamentalanalyse beinhaltet die Analyse der makro- und mikroökonomischen "fundamentalen" Faktoren, die die zukünftigen Erträge von Unternehmen und deren Vermögenspreise beeinflussen. 
Das Hauptziel der traditionellen Fundamentalanalyse ist die Einschätzung des Status des Wertpapieremittenten, d.h. seines Einkommens, seiner Position auf dem Markt usw., auf der Grundlage der Informationen aus der Bilanz, Gewinn- und Verlustrechnung und anderen vom Emittenten veröffentlichten Materialien. Makroökonomische Faktoren, die den Zustand und die Aussichten des jeweiligen Wirtschaftssektors, der Region und der Wirtschaft des Landes als Ganzes charakterisieren, solche makroökonomischen Indikatoren wie: Verbraucherpreisindex, Zinssätze, Arbeitslosenquote, Dynamik der Geldmenge und des Bruttoinlandsprodukts (BIP) werden ebenfalls in Betracht gezogen. Das Ergebnis der Analyse ist eine Prognose des erwarteten Einkommens und seiner Verteilung auf Gläubiger und Eigentümer der emittierenden Gesellschaft (Aktionäre), auf deren Grundlage der aktuelle Wert der Wertpapiere des Emittenten gemäß den Methoden der Bewertung von Vermögenswerten berechnet wird und Empfehlungen über die Zweckmäßigkeit ihres Kaufs oder Verkaufs zum aktuellen Zeitpunkt gegeben werden. 
Gegenwärtig wenden die Marktteilnehmer (Trader) in ihrer praktischen Tätigkeit auf dem Finanzmarkt Methoden der technischen Analyse an und nutzen aktiv die Analyse fundamentaler wirtschaftlicher, sowie politischer und höherer Faktoren bei der Entscheidungsfindung. Erleichtert wird dies durch moderne Informations- und Handelscomputersysteme wie Reuters , Dow Jones Telerate usw., die den Benutzern Möglichkeiten der technischen Analyse und notwendige "fundamentale" Informationen in Form von wirtschaftlichen, finanziellen, politischen und anderen Nachrichten zur Verfügung stellen. 
Die quantitative Analyse des Finanz(aktien)marktes basiert auf der Konstruktion von statistischen Modellen der Finanzzeitreihen nach empirischen Daten und der Verwendung dieser Modelle für die Vorhersage von Preisen und Renditen von Vermögenswerten, die Bewertung von Risiken von Finanzinvestitionen, die optimale Verwaltung von Vermögensportfolios, die Absicherung von Risiken bei Geschäften mit Finanzanlagen usw. 
Finanzanalysten, die quantitative Analysemethoden anwenden, sowie "technische Analysten" nutzen aktiv Marktstatistiken bei ihren Versuchen, Prognosen für Preise und Renditen von Finanzanlagen zu erstellen. Allerdings verwenden "quantitative Analysten" im Gegensatz zu "technischen Analysten" statistische Modelle und Methoden, die streng mathematisch begründet sind. Eines der Vorurteile gegen die technische Analyse seitens der akademischen Analysten, die quantitative Analysemethoden verwenden, ist eine Art "unwissenschaftlicher" Jargon, der von ihren Anhängern verwendet wird. In den Kreisen der akademischen Finanzanalytiker wächst jedoch in letzter Zeit das Interesse an der technischen Analyse, so dass diese Richtung in naher Zukunft zu einem Bereich aktiverer wissenschaftlicher Forschung werden könnte. 

 

Die Fundamentalanalyse beantwortet die Frage, was zu kaufen ist, und die technische Analyse beantwortet die Frage, wann zu kaufen ist. 
Das Schlüsselkonzept innerhalb der quantitativen Analyse ist die Vorstellung eines effizienten Finanzmarktes. Es bedeutet Informationseffizienz in Bezug auf die verfügbaren und relevanten Informationen. 
Unter den Bedingungen des effektiven Marktes assimilieren die Preise der Aktiva alle verfügbaren und relevanten Informationen sofort, vollständig und korrekt und erreichen den Gleichgewichtszustand. In diesem Fall ist die beste Vorhersage des Vermögenspreises "für morgen" auf der Grundlage der heute verfügbaren Informationen der Preiswert "für heute", und Preisänderungen sind von "Random Walk"-Natur. Der Kauf und Verkauf von Wertpapieren auf einem solchen Markt ähnelt einem "fairen Spiel" mit gleichen Chancen für alle Teilnehmer, die über die gleichen Informationen verfügen, was die Möglichkeit regelmäßiger "abnormaler" Renditen ausschließt, d. h. Renditen, die über denen liegen, die den Gleichgewichtspreisen der Vermögenswerte entsprechen. 
Gleichzeitig ist in einem funktionierenden Markt die "Buy and Hold"-Strategie sinnvoll. In diesem Zusammenhang wird die Hauptaufgabe der Finanzanalyse zur Aufgabe der optimalen Portfolioinvestition. Im Rahmen des "Gewinn - Risiko"-Ansatzes kommt dieses Problem zur Bildung des Vermögensportfolios, das eine akzeptable erwartete Rendite bei minimalem Risiko bietet. 
Bei der Lösung von Problemen des optimalen Portfolio-Investierens besteht ein Bedarf an statistischer Auswertung (Vorhersage) der Charakteristiken von finanziellen Vermögenswerten: erwartete Renditen, Risiken, Kovarianzen der Renditen von Vermögenswerten usw. gemäß statistischen Daten. Eine der traditionellen Herangehensweisen an dieses Problem basiert auf der Verwendung von ökonometrischen Modellen der Renditen von Vermögenswerten. Als solche Modelle können sowohl "Marktmodelle" verwendet werden, die keine strenge ökonomische Begründung haben, als auch ökonomische Modelle des Gleichgewichts des Aktienmarktes, wie CAPM (Capital Asset Pricing Model) und ART (Arbitrage Pricing Theory-Modell), die auf der Grundlage des "Rentabilitäts-Risiko"-Ansatzes entwickelt wurden. Die erwähnten Modelle identifizieren den Zusammenhang zwischen der Rendite und dem Risiko der Aktiva, der Rendite der Aktiva (oder des Aktiva-Portfolios) und der Rendite des Marktportfolios (CAPM-Modell), der Rendite der Aktiva und der exogenen (äußeren) Faktoren (ART-Modell). 
Es gibt zwei Hauptwege, um Investitionen anzuziehen: Eigenkapitalinvestitionen und Fremdfinanzierung. Im ersten Fall erwirbt der Investor im Gegenzug für die Investition einen Anteil am Stammkapital des Unternehmens, d. h. er wird zum Aktionär des Unternehmens, während im zweiten Fall die Mittelgewährung als Schuld ausgeführt wird und der Investor zum Gläubiger des Unternehmens wird. 
Neben diesen Arten der Geldbeschaffung gibt es auch die so genannten kombinierten Arten der Geldbeschaffung, die unter bestimmten Bedingungen von einer Kategorie in die andere übertragen werden können, z. B.: Wandelanleihen oder ein durch Unternehmensanteile besicherter Bankkredit. 
Beteiligungen werden in der Regel nach der Art der Investoren in finanzielle und strategische Beteiligungen unterteilt.
Finanzinvestoren streben in der Regel nicht den Erwerb einer Mehrheitsbeteiligung am Unternehmen an. Sie sind daran interessiert, die Mehrheitsbeteiligung am Unternehmen zu behalten, und ihr Interesse an dem Projekt ist rein finanzieller Natur, d.h. sie erwarten, dass sie bei einem bestimmten Risikoniveau den maximalen Gewinn aus dem Projekt ziehen. 
Ein strategischer Investor ist im Gegensatz zu einem Finanzinvestor der Ansicht, dass der Haupteinflussfaktor auf den Wert des Projekts nicht die Rentabilität ist, sondern die Erlangung eines zusätzlichen Nutzens für sein Kerngeschäft aus der Zusammenarbeit mit dem Unternehmen. Deshalb wird ein strategischer Investor in ein Unternehmen, vor allem, Unternehmen aus verwandten Branchen. 

 

 

 

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