Даже Ганнибал Лектер “сократит расходы” на День благодарения в этом году, а Федерация Американского фермерского бюро подсчитала, что средние компоненты ужина в День благодарения в этом году на 15% выше, чем в 2020 году. Когда американцы направились к завышенной цене на индейку, клюквенный соус и что-то, называемое запеканкой из зеленой фасоли, рынки очень сильно задумались об инфляции после вчерашнего предпраздничного сброса данных в США.
FOMC намекает на более быстрое сужение
Хотя товары длительного пользования разочаровали, когда убрали автомобили и самолеты Boeing, их число выглядело довольно неплохо. В других местах инфляционные сигналы были больше Ганнибальскими и меньше Клариче. Личные доходы и личные расходы выросли больше, чем прогнозировалось, и индекс цен PCE, фаворит ФРС, также превзошел ожидания, поднявшись до многолетних максимумов в годовом исчислении. Протоколы FOMC предполагают, что голуби также отступают. Комитет отметил, что инфляционные ожидания в ближайшей перспективе могут превысить прогнозы и что о более быстром сокращении не может быть и речи.
Вероятно, это последний товар, который больше всего повлиял на рынки. В очередной раз валютные рынки стали клапаном сброса давления, и доллар США снова подскочил, чему способствовали промокший немецкий IFO, опасения вирусных блокировок и чиновники ЕЦБ, льющие холодную воду на повышение ставок. Доходность на начальном этапе выросла в ответ на то, что FOMC сохранил целевой показатель инфляции в 2,0 % на конец 2022 года. Фондовые рынки проигнорировали данные, поскольку инвесторы снова погрузились в воды S&P 500 и Nasdaq в преддверии праздника в США, не в силах устоять перед моментом покупки в клюквенном соусе.
Другой Турцией, которая выиграла от Молчания Индейки, была Турция. Президенту Эрдогану удалось снизить курс турецкой лиры на 12% в понедельник, но некоторое молчание вчера привело к тому, что лира закрылась на 7,0% выше по отношению к доллару США. Я скорее подозреваю, что пребывание здесь временное, и что финансовые рынки намерены продолжать есть лиру с некоторыми бобами и хорошим кьянти, как только будут съедены остатки на День благодарения.
Другой развивающийся рынок, возможно, более подходящий для Азии, Мексика, также видел много действий. На этой неделе Федеральная резервная система не была добра к мексиканскому песо. Курс песо снизился на 1,0 % до 21,4200 после того, как президент Мексики назначил заместителя министра финансов, у которого нет опыта работы в центральных банках или денежно-кредитной политике, следующим управляющим центральным банком. Думаю, ничто не сравнится с обучением на работе. Как развивающийся рынок и крупный производитель нефти с высокой бета-ставкой для экономики США, Мексика вполне может стать образцом для многих частей АСЕАН, и мексиканское песо сейчас на 3,0 % ниже за неделю. Китай, в очередной раз, установил сегодня более слабый курс юаня, и с разрушением этого щита торговля конусами может прийти в соседнюю с вами страну, если вы находитесь в Азии.
Двумя странами, которые, вероятно, будут противостоять этой тенденции в региональной Азии, являются Сингапур и Южная Корея. Сингапур быстро восстанавливает свою экономику на международном уровне, и восстановление внутреннего спроса должно опередить экспортный сектор в 1 квартале 2022 года. Частичное открытие сухопутной границы между Сингапуром и Малайзией 29 ноября является лишь одним примером. Примечательно, что как Валютное управление Сингапура, так и Банк Кореи начали ужесточать денежно-кредитную политику. В последнее время MAS ужесточился через NEER (посмотрите на это, читатели, например, общение с миссис Халли, это сложно), и BOK вырос еще на 0,25 % до 1,0 % сегодня утром. Губернатор БОК был ястребиным в своих взглядах, и вы можете быть уверены, что MAS примет следующее полугодовое политическое решение во 2 квартале 2022 года. Для остальной Азии, однако, параметры политики, похоже, останутся мягкими, и если сокращение ФРС ускорится на декабрьском заседании, азиатскую валюту может ожидать жаркое завершение года.
В других странах Торговый баланс Новой Зеландии и капитальные затраты Австралии прошли без инцидентов. Рост экспорта благоприятствовал торговому балансу Новой Зеландии, в то время как капитальные затраты Австралии составили 3 квартал и, таким образом, были подорваны блокировками в Новом Южном Уэльсе и Виктории. Лучшие времена наступят, когда Австралия вновь откроется. Однако и австралийский, и новозеландский доллары продолжают выглядеть уязвимыми, в немалой степени из-за их ястребиных голубиных центральных банков, сидящих за забором. В основном, однако, их роль в качестве барометров глобальных настроений на риск оставляет их на грани реальности сокращения ФРС.
Обращаясь к Китаю, журнал China Securities Journal публикует статью о том, что могут быть приняты дополнительные финансовые стимулы. С учетом того, что сегодня НБК добавляет ликвидность через репо и устанавливает более слабый курс юаня, у китайских рынков должно быть много причин для радости. Вместо этого инвесторы, казалось, больше сосредоточились на трех других событиях. Во-первых, застройщик-должник Kaisa Group предлагает обменять облигации Сингапурской биржи на 400 миллионов долларов США с более длительным сроком погашения. Формулировка предложения больше похожа на игру в русскую рулетку с 5 пулями в 6 камерах. Примите предложение, или мы не сможем оплатить вексель, когда срок его действия истечет 7 декабря.
Проблемы в секторе недвижимости Китая никуда не делись, что подводит меня к следующему пункту. Группа исследователей Федеральной резервной системы США обнаружила существенные риски снижения перспектив экономического роста Китая. Это не будет беспокоить Пекин, но запрет еще 12 китайских компаний со стороны США в одночасье вполне может сработать. Наконец, подумайте о повелителе JP Morgan Джейми Даймоне, который, возможно, сегодня утром чувствует себя больше Джейми Ма, чем Джейми Даймон, после шутки о том, что 100-летний JP Morgan переживет 100-летнюю Коммунистическую партию Китая. Нет ничего лучше, чем быть Димоном в трудную минуту.