Трейдеры ожидают, что заседание ФРС на этой неделе станет пресловутым “затишьем перед бурей” агрессивного ужесточения политики ФРС в течение оставшейся части года – посмотрите, какие есть возможности!
На первый взгляд, заседание FOMC на этой неделе не должно быть событием. В конце концов, председатель ФРС Джером Пауэлл изложил график центрального банка в необычно четких выражениях на слушаниях по утверждению в Сенате в начале этого месяца, заявив: “По мере продвижения в этом году ... если все будет развиваться так, как ожидалось, мы будем нормализовать политику, что означает, что мы собираемся прекратить наши покупки активов в марте, что означает, что мы будем повышать ставки в течение года… В какой-то момент, возможно, позже в этом году мы начнем сокращать баланс, и это всего лишь путь к нормализации политики".
Неудивительно, что рынок оценил эти комментарии и другие в своих прогнозах, поскольку трейдеры фьючерсов на фонды ФРС ожидают примерно 5%-ную вероятность повышения ставки на этой неделе, но к концу года ожидается целых четыре повышения процентных ставок, а внешний шанс - пять или шесть. Другими словами, трейдеры ожидают, что заседание ФРС на этой неделе станет пресловутым “затишьем перед бурей” агрессивного ужесточения политики ФРС в течение остальной части года.
Завершит ли ФРС количественное смягчение досрочно?
С чисто макроэкономической точки зрения центральный банк, возможно, уже отстает от графика; в конце концов, уровень безработицы ниже 4%, а инфляция находится на многолетних максимумах выше 7%. На этом фоне, почему ФРС все еще покупает активы в рамках своей программы количественного смягчения (QE), даже если она довольно агрессивно сокращает эти покупки? Действительно, на том же слушании по подтверждению Пауэлл уже признал, что ФРС “... помнит, что баланс составляет 9 триллионов долларов. Это намного выше того, где это должно быть”.
Хотя это и не наш базовый сценарий, существует абсолютный риск того, что взгляды центрального банка изменились в последние недели и что Джером Пауэлл и компания решат немедленно прекратить все покупки активов, а не ждать до марта. В этом случае мы могли бы увидеть более низкую реакцию на рисковые активы, такие как высокодоходные валюты и индексы, в то время как активы-убежища, такие как облигации и доллар США, могли бы получить прибыль.
Где находится “Ставка ФРС”?
“Ставка ФРС” относится к тенденции центрального банка США смягчать денежно-кредитную политику (или отодвигать сроки ужесточения политики) в ответ на падение фондовых рынков. Хотя это далеко не официально, многие инвесторы считают, что у ФРС есть неофициальный третий мандат для обеспечения того, чтобы акции не падали слишком резко из-за решений по денежно-кредитной политике.
Однако, в отличие от нынешних условий, многие исторические случаи, когда ФРС поднимала голову, совпадали с опасениями, что экономика США скатится в рецессию; вместо этого сейчас преобладающая озабоченность заключается в том, что ФРС придется агрессивно повышать процентные ставки в ответ на показатели инфляции, возможно, замедляя рост в отдаленном будущем. Другими словами, ФРС, скорее всего, не беспокоится о надвигающейся рецессии, поэтому потенциальная “ставка ФРС” может быть на гораздо более низких уровнях по основным индексам, чем мы наблюдаем в настоящее время, несмотря на продолжающуюся коррекцию.
Чего ожидать от ФРС
Учитывая вышесказанное, наиболее вероятным сценарием является то, что ФРС “придерживается сценария”, оставляя процентные ставки и график снижения неизменными. Поскольку некоторые трейдеры, несомненно, надеются, что председатель Пауэлл увидит, что акции испытывают трудности, и поспешит на помощь с голубиными комментариями, устойчивый результат заседания по денежно-кредитной политике в среду может привести к очередному снижению цен на чувствительные к риску активы, такие как сырьевые валюты и акции. Тем не менее, любые намеки на задержку или нерешительность в отношении будущего повышения процентных ставок могут помочь поддержать рискованные активы, в то время как раннее прекращение количественного смягчения может усугубить недавнюю распродажу.
В любом случае, трейдеры будут ловить каждое слово председателя ФРС Пауэлла и остальных членов FOMC в эту среду!