Акции Tesla падают, несмотря на рекордные результаты
Компания Tesla объявила о рекордных продажах и прибыли в третьем квартале. Выручка выросла на 56% по сравнению с прошлым годом до $21,5 млрд, а операционная прибыль выросла на 90% и составила $4,96 млрд. Свободный денежный поток увеличился более чем в два раза по сравнению с прошлым годом и в пять раз по сравнению с предыдущим кварталом и составил 3,3 миллиарда долларов.
Но рынки не приветствовали результаты, учитывая, что акции Tesla упали более чем на 6% в течение сегодняшнего дня.
Отчасти это объясняется тем, что выручка не дотянула до прогнозируемых Уолл-стрит 22,2 млрд долларов, а валовая маржа снизилась, что удивило аналитиков, но есть и другие проблемы, которые влияют на настроение. Давайте посмотрим, что происходит.
Tesla: под угрозой ли 50%-ный рост поставок?
Хотя Tesla снова наращивает производство и поставки быстрыми темпами после восстановления после проблем с цепочкой поставок и сбоев в работе Covid-19 в Китае, которые мешали производству в первой половине года, в конечном итоге темпы роста все же не такие высокие, как надеялись рынки.
В третьем квартале Tesla поставила рекордные 343 830 автомобилей, но это намного меньше прогноза Уолл-стрит в 359 162 автомобиля, который уже был снижен по сравнению с более оптимистичными оценками ранее в этом году.
В четвертом квартале Tesla должна сообщить еще один рекордный показатель поставок, а генеральный директор Элон Маск прогнозирует "эпический конец года". Однако, согласно консенсус-прогнозу Bloomberg, оценки Уолл-стрит уже упали до 433 819 с более чем 436 000 до публикации результатов.
Сможет ли Tesla поставить еще одно рекордное количество автомобилей в 4 квартале?
Если в четвертом квартале компания Tesla оправдает ожидания, то за весь год она поставит 1,34 миллиона автомобилей. Это на 45% больше, чем в 2021 году, но не соответствует амбициям Tesla по увеличению годовых поставок примерно на 50%.
Она может столкнуться с трудностями в достижении этой цели и в следующем году. На данный момент Уолл-стрит считает, что Tesla сможет поставить 1,99 миллиона автомобилей в 2023 году, что будет чуть меньше 50%-ной цели (при условии, что она оправдает ожидания в 2022 году), но мы уже видим, что некоторые брокеры снизили свои ожидания после недавнего промаха. Morgan Stanley скорректировал свои прогнозы на 2023 год еще до публикации результатов и заявил, что ожидает, что этот показатель приблизится к 1,8 млн. автомобилей. При таких темпах производство вырастет только на 33% в следующем году.
Тесла: проблема со спросом или предложением?
Tesla обвинила в недавнем пропуске поставок логистические проблемы и подчеркнула, что это не является внутренней проблемой наращивания производства или, что более важно, признаком снижения спроса. Доставлять автомобили клиентам становится все сложнее и дороже, тем более что Tesla обычно спешит выполнить поставленные задачи в конце каждого квартала. Попытка отправить такое количество автомобилей в конце каждого периода приводит к увеличению транспортных расходов и увеличению испытательных мощностей.
В результате проблем с доставкой автомобилей клиентам Tesla произвела на 22 000 автомобилей больше, чем поставила в третьем квартале. Понятно, почему некоторые обеспокоены этим, если сравнить этот показатель с предыдущими кварталами:
Tesla производит больше автомобилей, чем может доставить
Маск заявил, что компания работает над тем, чтобы сгладить поставки в каждом квартале, поскольку она локализует производство и снижает затраты на доставку, чтобы избежать обычной спешки в конце квартала. Компания "начала переход к более плавным темпам поставок" и заявила, что это также должно снизить стоимость каждого автомобиля.
Мы по-прежнему сосредоточены на увеличении производства автомобилей как можно быстрее, увеличивая еженедельные темпы сборки во Фримонте и Шанхае и неуклонно продвигаясь по производственным рампам в Берлине и Техасе", - заявили в Tesla.
В настоящее время ее заводы во Фримонте и Шанхае производят рекордное количество автомобилей, причем на последнем из них недавно была проведена модернизация, которая удвоила годовую мощность завода. Компания также наращивает объемы производства, поскольку в марте открыла новый завод в Берлине, Германия, который стал ее первым предприятием в Европе, а в апреле последовал запуск еще одного завода в Остине, штат Техас.
Маск заявил, что в четвертом квартале будет "отличный спрос" и что Tesla рассчитывает "продать все автомобили, которые мы производим, на столько далеко в будущее, на сколько мы можем видеть". Это важное сообщение, поскольку начинают появляться опасения по поводу спроса, особенно когда рынки готовятся к возможной рецессии в следующем году. Маск сказал, что компания Tesla не является "доказательством рецессии", но она "определенно устойчива к рецессии". Примечательно, что вчера компания Tesla впервые за шесть кварталов показала последовательное падение депозитов клиентов.
Wells Fargo заявил перед последними доходами, что промах с поставками в третьем квартале подчеркивает растущее беспокойство по поводу базового спроса, особенно в Китае. В сентябре продажи электромобилей в Китае росли самыми медленными темпами за последние пять месяцев, и Китайская ассоциация легковых автомобилей предупредила, что "тенденция восстановления намного ниже наших ожиданий" и что "рынок в целом относительно слаб". Маск сказал, что Китай находится в "своеобразной рецессии" из-за потрясений на рынке недвижимости.
В стране также усиливается конкуренция между стартапами и традиционными автопроизводителями, которые в ближайшие годы будут испытывать лидирующие позиции Tesla на рынке. Tesla по-прежнему является доминирующим игроком и занимает около двух третей рынка электромобилей в США во втором квартале 2022 года, однако в последние годы это преимущество сократилось, поскольку на пике в 2018 году оно составляло около 86%. Тем не менее, Tesla имеет значительное преимущество перед своими конкурентами, поскольку ее операционная маржа близка к 18%. Другие стартапы по производству электромобилей являются убыточными, в то время как у традиционных автопроизводителей, таких как Ford и General Motors, маржа гораздо ниже - всего от 4% до 6%. Для Tesla и других американских автопроизводителей могут быть хорошие новости в связи с Законом о снижении инфляции, который должен усложнить выход иностранных конкурентов, например, китайских, на рынок США.
Что насчет Semi Truck и Cybertruck?
У Tesla в разработке находятся две новые модели, первая из которых - грузовик Semi, который появится на дорогах до конца года после того, как в декабре компания поставит первые грузовики гиганту по производству напитков PepsiCo. Tesla надеется, что к 2024 году в Северной Америке будет выпущено 50 000 таких грузовиков.
Между тем, долгожданный кибергрузовик, выпуск которого уже несколько раз откладывался, все еще находится в процессе производства в середине 2023 года.
Выкуп акций Tesla: будет ли она выкупать акции?
Акции Tesla упали более чем на 44% с начала года, и на фоне этой распродажи многие розничные инвесторы в преддверии телефонной конференции задавали вопросы о том, воспользуется ли компания преимуществами и будет ли выкупать акции в нынешних условиях. Многие крупнейшие компании, такие как Apple и Microsoft, используют свои значительные денежные средства для выкупа акций, и это более выгодно при снижении цен, так как помогает поддержать цену акций и искусственно увеличить показатели прибыли на акцию.
Tesla подтвердила, что планирует выкупить акции на сумму от $5 млрд до $10 млрд, хотя сначала это должно быть одобрено советом директоров и инвесторами. На конец сентября у Tesla было более 21 миллиарда долларов наличными после того, как в последнем квартале был получен значительный денежный поток.
Что все это означает для акций Tesla?
Компания Tesla добилась рекордных показателей выручки и прибыли, а также значительного улучшения денежного потока. Но в конечном итоге рынки обеспокоены тем, что Tesla не сможет расти так быстро, как она обещала, и что целевой показатель роста в 50% находится под угрозой.
Кроме того, хотя Tesla по-прежнему может похвастаться превосходной рентабельностью, на маржу оказывают давление сильный доллар, инфляция и другие неблагоприятные факторы, что также заставляет некоторых полагать, что в ближайшей перспективе компания будет менее прибыльной, чем ожидалось ранее. В третьем квартале валовая маржа автомобильной промышленности снизилась до 25,1% с 26,6% годом ранее, и это стало разочарованием, поскольку Уолл-стрит надеялась, что благодаря росту цен этот показатель останется на прежнем уровне.
Основной проблемой сейчас являются проблемы с поставками, поскольку именно это сдерживает поставки Tesla, но опасения рецессии в США, Китае и других странах вызывают беспокойство, поскольку внимание начинает переходить к 2023 году.
Сейчас ожидается, что темпы роста будут ниже, чем ожидалось ранее, а маржа будет ниже, чем предполагалось, и оба эти фактора снижают перспективы Tesla и, следовательно, ее стоимость. Tesla предстоит проделать большую работу, чтобы поставить как можно больше автомобилей в текущем квартале, сгладив проблемы с цепочкой поставок, и задать позитивный тон на следующий год.
Прогноз курса акций TSLA
Акции Tesla снижаются более чем на 6% на предварительном рынке сегодня на отметке $208,53 после публикации результатов вчера поздно вечером.
Инвесторы надеются, что $208 может стать уровнем поддержки, как это было в июне и июле 2021 года и в мае 2022 года. В противном случае акции рискуют вернуться к 16-месячному минимуму в $204, который мы видели на прошлой неделе. Тесла может опуститься к $198, если упадет ниже этой отметки.
С другой стороны, $224 - это первая цель роста для Tesla, прежде чем $234, уровень поддержки, который несколько раз оказывался на протяжении шести месяцев до июля этого года, вернется в поле зрения, прежде чем можно будет рассматривать возможность восстановления выше отметки $250.
Цена акций Tesla
Обратившись к недельному графику, мы видим, что за последний год акции Tesla сформировали серию нижних максимумов и нижних минимумов. 16-месячный минимум в $204 должен устоять, чтобы избежать установления нового нижнего минимума и слома нисходящего тренда.