Это была очень напряженная неделя для действий центрального банка. Федеральная резервная система США повысила ставки на 75 базисных пунктов; Швейцарский национальный банк неожиданно выбрал повышение на 50 б.п., в то время как Банк Англии решил придерживаться 25 б.п., как и ожидалось, на пятом заседании подряд по повышению базовой ставки по кредитам до 1,25%. Вдобавок ко всему этому, ЕЦБ провел внеплановое заседание, чтобы рассмотреть риски региональной фрагментации и успокоить падение рынка облигаций в более слабых периферийных экономиках. Банк Японии выступит следующим в пятницу, и это может испортить представление.
Иена укрепляется
В преддверии заседания Банка Японии пара USD/JPY упала вместе со всеми другими кроссами иены. Одной из причин укрепления иены стало резкое ухудшение аппетита к риску. Другая причина заключалась в следующем: неожиданное повышение ставки ШНБ (Банк Швейцарии) оказало дополнительное давление на Банк Японии, заставив его действовать.
Глобальный всплеск урожайности оставляет Японию далеко позади
Сохраняя количественное смягчение и ставки неизменными все это время, бездействие Банка Японии привело к значительному расхождению между денежно-кредитной политикой Японии и остальным развитым миром. Мы наблюдаем рост урожайности по всему миру, оставляя Японию далеко позади:
Все недавние повышения ставок центрального банка оказали значительное повышательное давление на JGBS, поскольку инвесторы усилили свои ожидания того, что Банк Японии больше не сможет эффективно контролировать доходность в вышеуказанном диапазоне.
Инвесторы ожидают неожиданного политического решения?
Неудивительно, что текущая политика Банка Японии по поддержанию доходности 10-летних JGB в диапазоне +/- 25 базисных пунктов около нуля оказалась под сильным давлением. Ожидает ли рынок неожиданного решения? Что ж, глядя на доходность 10-летних облигаций, можно подумать, что она преодолела верхнюю границу Банка Японии на уровне 0,25% в преддверии решения по ставке:
Хотя возможно, что глава Банка Японии Харухико Курода не поддастся искушению изменить свою политику на фоне давления рынка на этом конкретном заседании, ясно одно: давление на центральный банк усиливается, чтобы он действовал.
Япония импортирует инфляцию
Сохраняя свою политику мягкой, иена значительно ослабла в последние месяцы. Более слабая валюта означает, что Япония импортирует инфляцию, особенно на фоне резкого роста цен на нефть. Если ценовое давление будет расти и дальше из-за того, что обменный курс останется слабым в течение длительного периода, то в конечном итоге Банку Японии придется затянуть пояс более агрессивно.
В двух словах
Но теперь у него есть возможность отказаться от него - это, по крайней мере, контроль кривой доходности. На самом деле, если этого не произойдет, то, возможно, мы увидим некоторое вмешательство правительства, если ослабление иены возобновится.
Короче говоря, реакция денежно-кредитной политики Японии будет основным источником волатильности рынка, что делает кроссы иены в центре внимания, поскольку мы приближаемся к концу недели.
Пара GBP/JPY ломает тренд, но пока держится на уровне 160
Среди кроссов иены стоит обратить внимание на GBP/JPY и EUR/JPY, если вы ожидаете каких-либо действий от Банка Японии или правительства Японии в пятницу.
Пара GBP/JPY пробила свою краткосрочную бычью линию тренда после распродажи рисковых активов на этой неделе. Бычий тренд резко оборвался для пары GBP/JPY, когда ставки не смогли удержать прорыв выше предыдущего максимума на отметке 168,43. Но более чем на 600 пунктов ниже психологически важный уровень 160.00 оказал некоторую поддержку - на данный момент.
На момент написания статьи пара GBP/JPY повторно тестировала пробитую поддержку в районе 161.15-161.35. Если он удержится здесь ниже, то краткосрочный путь наименьшего сопротивления останется для снижения в преддверии заседания Банка Японии. Следующей целью снижения является долгосрочная линия тренда на отметке 158,00, ниже которой находится 200-дневная средняя на отметке 156,50.
Если Банк Японии решит ничего не предпринимать, то иена может снова оказаться под сильным давлением, что может привести к тому, что пара GBP/JPY восстановит нарушенную линию тренда. Если это произойдет, то может начаться новое ралли к отметке 168,00.
Однако, как уже упоминалось, бездействие Банка Японии может спровоцировать вмешательство правительства.