По мнению аналитиков MUFG Bank, риски по паре USD/JPY имеют тенденцию к снижению. Они видят, что пара торгуется между 106,00 и 112,00 в течение следующих недель.
Позиционирование JPY в соответствии с еженедельными данными IMM стало экстремальным. Основываясь на анализе z-баллов, охватывающем 2-летнее окно, текущая короткая позиция среди Фондов с привлечением заемных средств, управляющих активами и институциональных инвесторов близка к 2 стандартным отклонениям от среднего значения – в последний раз это произошло в ноябре 2015 года. Это ознаменовало момент, когда пара USD/JPY достигла пика на уровне более 120,00, прежде чем резко снизиться в 2016 году. Не предполагается, что масштаб ралли для иены сейчас (выше 120-100), но скорее то, что текущий уровень шортов находится на историческом экстремуме, и если бы неприятие риска усилилось, мы вполне могли бы увидеть резкую коррекцию ниже в паре USD/JPY.
Более сложные условия финансового рынка на фоне ухудшения экономических перспектив также приводят к ограничению возможностей денежно-кредитной политики, доступных Банку Японии, что, как правило, приводит к тому, что инфляционные ожидания в Японии остаются гораздо более сдержанными по сравнению с остальным миром.
Таким образом, придерживаемся медвежьего взгляда на USD/JPY в краткосрочной перспективе. Основной движущей силой любого шага неизбежно будут глобальные условия риска, а не внутренние события. Даже если заметной коррекции на фондовом рынке не произойдет, резкое снижение доходности облигаций UST по-прежнему оставляет USD/JPY уязвимой для коррекции в сторону понижения, поскольку это является одним из ключевых катализаторов для повышения доходности в паре USD/JPY. Доходность 10-летних облигаций UST (1,28%) находится на уровнях, которые в последний раз наблюдались в феврале, когда пара USD/JPY торговалась ниже 106,00.