Почему доходность казначейских облигаций США выросла перед ФРС

Валютные рынки 2025 года были охвачены борьбой за “исключительность США” и “ослабление США”, при этом финансовые опасения и неустойчивая торговая политика привели к раннему ослаблению доллара, в то время как расхождения в глобальной политике ФРС периодически восстанавливали силу доллара.Доллар США резко упал в первом полугодии 2025 года (-11,5%), ненадолго восстановился на фоне возобновления исключительности США, затем перешел к консолидации, завершив год снижением на ~10%, поскольку ФРС перешла к более сбалансированной, мягко мягкой позиции.Валюты за пределами США в целом превзошли доллар США, возглавляемые евро, швейцарским франком и австралийским долларом, чему способствовали восстановление баланса портфеля, избирательные меры сдерживания со стороны центрального банка, динамика цен на сырьевые товары и ослабление напряженности в отношениях между США и Китаем.Улучшение ожиданий глобального экономического роста угрожает поддержке доллара США в 2026 году, поскольку растущие экономические сюрпризы и потенциальные паузы в снижении ставок за пределами США могут снизить премию по доходности казначейских облигаций США.Ликвидность в США становится структурным препятствием для доллара США, поскольку ФРС прекращает четвертый квартал и возобновляет выкуп казначейских векселей, что увеличивает чистую ликвидность и исторически усиливает понижательное давление на доллар США.Технически пары EUR/USD и AUD/USD демонстрируют бычьи сигналы о продолжении роста, в то время как пара USD/JPY кажется уязвимой для медвежьего разворота, если только она решительно не преодолеет долгосрочное сопротивление.Обзор 2025 года – борьба между “исключительностью США” и “деградацией США”Определяющим фактором на валютном рынке в 2025 году является перетягивание каната между “исключительностью США – сильным долларом США” и “ослаблением США – слабым долларом США”.В начале 2025 года рыночный консенсус в значительной степени склонялся к понижательному прогнозу по доллару США, основанному на агрессивной фискальной программе новой администрации Трампа. Ожидалось, что глубокое снижение корпоративных налогов еще больше увеличит дефицит бюджета США, вызвав опасения по поводу увеличения эмиссии казначейских облигаций, ослабления спроса на суверенный долг США и повышательного давления на долгосрочную доходность - динамика, которая лежала в основе торговой версии о “ослаблении экономики США”.Это мнение было подкреплено неустойчивой торговой политикой США, которая выбила из колеи мировые рынки. Объявление о высоких тарифах в “День освобождения” 2 апреля 2025 года усилило опасения, что администрация может допустить — или даже поощрять — ослабление доллара для повышения конкурентоспособности американского экспорта в рамках своих амбиций по реиндустриализации экономики вокруг высокотехнологичного производства.На этом фоне индекс доллара США резко снизился на 11,5% в первой половине 2025 года (с 1 января по 1 июля). Затем распродажа прекратилась, поскольку вновь всплыл тезис об “исключительности США”, вызванный растущими расхождениями в денежно-кредитной политике между Федеральной резервной системой и другими крупными центральными банками развитых стран.В третьем квартале ФРС заняла выжидательную позицию на фоне низкой инфляции и все еще устойчивого сектора услуг в США. Напротив, ЕЦБ и Банк Англии придерживались более мягкого тона, поскольку еврозона боролась с ослаблением доверия, связанным с замедлением промышленного роста в Германии, в то время как Великобритания столкнулась со стагфляционным давлением. В то же время валюты, привязанные к сырьевым товарам, испытали резкое ухудшение условий торговли из-за возобновившейся геополитической напряженности в отношениях между США и Китаем, что оказало давление на CAD, AUD и NZD.Японская иена также оставалась под давлением, несмотря на то, что инфляция превысила 2%, что сдерживалось ограниченной способностью Банка Японии решительно нормализовать политику в условиях политического и административного тупика. С возвращением к теме “исключительности США” индекс доллара США восстановил часть своих потерь, сократив свое снижение с начала года с 11,5% до 8,4% в период с 1 по 31 июля.Этот отскок оказался недолгим. 22 августа 2025 года руководство ФРС стало решительно "голубиным", когда председатель Пауэлл, выступая на симпозиуме в Джексон-Хоуле, предупредил, что ослабление рынка труда в США создает риски для экономического роста. Впоследствии доллар возобновил свое снижение, но не смог преодолеть минимум 1 июля 2025 года, начав боковую консолидацию.По состоянию на 29 декабря 2025 года индекс доллара США снизился на 10,3% с начала года, что отражает более сбалансированную политику ФРС, несмотря на то, что в сентябре она возобновила смягчение, трижды снизив ставку по 25 базисным пунктам, снизив ставку по фондам ФРС до 3,5%-3,75% с 4,25%-4,5%.Ниже приведена сводная таблица, отражающая динамику основных валют в 2025 году и их основные движущие силы.Далее мы рассмотрим ключевые макроэкономические факторы, которые, вероятно, будут определять траекторию доллара США в 2026 году, а затем рассмотрим три валютные пары с точки зрения технического анализа.Улучшение перспектив глобального экономического роста может снизить премию к доходности казначейских облигаций СШАМировой индекс экономических сюрпризов Citigroup продолжил свой восходящий тренд, достигнув 20-месячного максимума в 26,80 пункта по состоянию на 11 декабря 2025 года. Значения выше нуля указывают на то, что данные по мировой экономике стабильно превосходят ожидания.Растущий индекс неожиданностей указывает на улучшение перспектив глобального экономического роста, что может способствовать увеличению вложений капитала в активы за пределами США и, в свою очередь, оказать понижательное давление на доллар США в 2026 году. Более сильный глобальный экономический рост также может привести к тому, что центральные банки развитых стран, такие как ЕЦБ, РБА и Банк Англии, приостановят свои циклы снижения процентных ставок, что потенциально повысит доходность их суверенных облигаций.В результате премия по доходности казначейских облигаций США, спред между доходностями в США и доходностями в других крупных экономиках, может еще больше сократиться к 2026 году, создавая негативную обратную связь для доллара США. В соответствии с этим индекс доллара США продемонстрировал сильную положительную корреляцию со спредом доходности между 2-летними и 10-летними казначейскими облигациями США по отношению к равновзвешенной корзине суверенных облигаций Германии, Великобритании, Японии, Канады, Швейцарии, Австралии и Китая..Увеличение ликвидности в США может увеличить вероятность ослабления доллара СШАПоказатель чистой ликвидности в США, рассчитываемый путем взаимозачета балансового отчета Федеральной резервной системы (вливания ликвидности) с совокупными расходами с Общего счета Казначейства США и механизма обратного репо ФРС овернайт, служит полезным показателем состояния ликвидности в финансовой системе США. Исторически сложилось так, что индикатор показывает обратную зависимость от доллара США или прямую корреляцию с индексом, обратным индексу доллара США.Проще говоря, улучшение условий ликвидности, отражаемое ростом показателя чистой ликвидности, как правило, приводит к ослаблению доллара США, в то время как снижение ликвидности, о котором сигнализирует снижение показателя, как правило, поддерживает укрепление доллара. Показатель чистой ликвидности вырос в период эпидемии COVID с февраля 2020 по декабрь 2021 года, что совпало с устойчивым ослаблением доллара США в течение того же периода времени.В начале мая 2022 года ФРС объявила, что сократит свой баланс, начав второй раунд количественного ужесточения (QT) в июне 2022 года. Еще до этого объявления показатель чистой ликвидности уже снизился в период с декабря 2021 года по апрель 2022 года, что совпало с резким повышением курса доллара США с конца 2021 года по сентябрь 2022 года.Начиная с июня 2023 года, в рамках второй квартальной программы ФРС чистая ликвидность в США оставалась в основном ограниченной, в результате чего индекс доллара США в течение того же периода находился в неустойчивом торговом диапазоне с восходящей тенденцией. В конце 2025 года ситуация изменилась.На заседании FOMC 29 октября 2025 года ФРС объявила об окончании третьего квартала, начиная с 1 декабря 2025 года, и на своем заседании 10 декабря 2025 года неожиданно возобновила выкуп казначейских облигаций в рамках своей программы обратного управления, взяв на себя обязательство покупать краткосрочные казначейские векселя на сумму 40 миллиардов долларов США в месяц, начиная с 12 Декабрь 2025 года.В ответ на это показатель чистой ликвидности в США вырос с минимального уровня в 5,58 трлн долларов США на неделе 27 октября 2025 года до 5,7 трлн долларов США на 26 декабря 2025 года, что сопровождалось возобновлением ослабления индекса доллара США. Если ФРС продолжит программу выкупа казначейских векселей, чистая ликвидность, вероятно, продолжит расти, что увеличит риски снижения курса доллара США.Пара EUR/USD демонстрирует позитивные элементы для возобновления бычьего тренда в рамках основного восходящего трендаПятимесячное боковое движение пары EUR/USD с июня 2025 года по начало декабря 2025 года считается потенциальной консолидацией в рамках трехлетней фазы основного восходящего тренда, начавшейся с минимума 28 сентября 2022 года, а не началом серьезного процесса роста.Недавнее ценовое движение пары EUR/USD привело к отскоку после тщательного повторного тестирования ключевой 200-дневной скользящей средней (около 1,1470) и вновь поднялось выше 50-дневной скользящей средней в начале декабря 2025 года.Кроме того, недельный индикатор RSI momentum также продемонстрировал соответствующий отскок после повторного тестирования на уровне 50, что указывает на потенциальное возобновление восходящего импульса для пары EUR/USD.Следите за долгосрочной поддержкой EUR/USD на уровне 1,1230, а при преодолении уровня 1,1940 можно ожидать появления следующих крупных сопротивлений на отметках 1,2270 и 1,2540.С другой стороны, неспособность удержаться на отметке 1.1230 сводит на нет бычий настрой на более глубокое коррекционное снижение, чтобы выявить следующие основные уровни поддержки на 1.0940 и 1.0495 (также нижнюю границу долгосрочного восходящего канала).Основной бычий прорыв AUD/USD от 4-летнего нисходящего сопротивленияПаре AUD/USD удалось преодолеть серьезное препятствие после 4 месяцев неустойчивой консолидации в диапазоне с июля 2025 года по ноябрь 2025 года.После повторного тестирования своей ключевой 200-дневной скользящей средней в конце ноября 2025 года пара AUD/USD совершила крупный бычий прорыв на неделе, начинающейся 1 декабря 2025 года, при этом недельное закрытие произошло выше уровня сопротивления на линии нисходящего тренда, который ранее был долгосрочным, начиная с февраля 2021 года. 0,6605.Недельный индикатор тренда MACD подтверждает основной бычий прорыв пары AUD/USD, вызвав бычье пересечение выше ее центральной линии, сигнализируя о потенциальном переходе от боковой фазы к устойчивому восходящему тренду.Обратите внимание на ключевую долгосрочную поддержку AUD/USD на отметке 0,6400, и прямо сейчас она пробила уровень выше 0,6700, где на первом этапе появятся следующие основные уровни сопротивления 0,6940 и 0,7140.Однако прорыв и закрытие недели ниже 0.6400 сводят на нет бычий настрой на возобновление фазы неустойчивого коррекционного снижения для повторного тестирования следующей крупной зоны поддержки 0.5990/0.5810 (минимум периода распространения COVID в марте 2020 года).Потенциальный медвежий разворот пары USD/JPY в сторону поддержки основного диапазонаС момента достижения 38-летнего максимума 161,95 в июле 2024 года пара USD/JPY оказалась в широком боковом диапазоне в 15%.Пара USD/JPY достигла нижней границы диапазона на отметке 140,25 в конце апреля 2025 года (после объявления президентом США Трампом тарифов в “День освобождения”) и двинулась вверх к верхней границе основного бокового диапазона во второй половине 2025 года.Прямо сейчас он приближается к верхней границе основного диапазона, а недельный индикатор RSI momentum формирует медвежью реакцию на своем нисходящем сопротивлении, которое совпадает с областью перекупленности.Эти наблюдения свидетельствуют о том, что многомесячное движение пары USD/JPY вверх с апреля 2025 года по декабрь 2025 года теряет восходящий импульс, что увеличивает вероятность медвежьего разворота обратно к средней части диапазона на первом этапе.Следите за ключевым долгосрочным сопротивлением USD/JPY на отметке 161,95, а среднесрочная зона поддержки находится на отметках 148,65/145,85 (также 200-дневная скользящая средняя). Прорыв ниже 145,85 откроет основную зону поддержки диапазона 140,25/137,35.С другой стороны, пробой с недельным закрытием выше 161,95 сводит на нет медвежий сценарий разворота для продолжения его основной бычьей импульсивной последовательности движения вверх к следующему крупному сопротивлению 170,70 на первом этапе.

Итоговое заседание Комитета по денежно-кредитной политике Банка Англии (BoE) в 2025 году, запланированное на 18 декабря, состоится на фоне твердой уверенности финансовых рынков в том, что праздничное снижение процентной ставки неизбежно. Ожидается, что после недавней паузы Банк Англии возобновит цикл смягчения, что вызвано замедлением экономики Великобритании и подтвержденными сигналами о дезинфляции.Тем не менее, решение было принято далеко не единогласно, и в результате голоса разделились, и, что особенно важно, дальнейшие рекомендации, которые его сопровождают, будут определять реакцию рынка и экономические перспективы на 2026 год.Обо всех экономических новостях и событиях, влияющих на рынок, читайте в экономическом календаре MarketPulse. (нажмите, чтобы увеличить)Возможное решение: незначительное снижение ставки до 3,75%Подавляющее большинство ожиданий, которые разделяют более 90% рынка, заключается в том, что Комитет по ценным бумагам и биржам проголосует за снижение ставки на 25 базисных пунктов, снизив банковскую ставку с 4,00% до 3,75%. Это стало бы четвертым снижением процентной ставки центральным банком за год.Этот шаг последовал за решением сохранить ставки без изменений в ноябре, когда губернатор Эндрю Бейли заявил, что ему нужно больше доказательств того, что инфляция действительно замедляется, прежде чем вносить какие-либо изменения.Слабый рост: ВВП Великобритании сократился на 0,1% в октябре, что не соответствует прогнозам и подтверждает слабые показатели экономики с середины года. Ожидается, что экономический рост останется слабым до 2026 года.Ситуация на рынке труда остается нестабильной: безработица достигла 5%, опросы о найме остаются слабыми, а рост заработной платы, ключевой показатель базовой инфляции, быстро замедляется до более приемлемого уровня.Замедление инфляции: Общий индекс потребительских цен (ИПЦ) снизился до 3,6%, что в целом соответствует прогнозам Банка Англии.Несмотря на эти веские причины для снижения ставок, решение, скорее всего, будет принято очень скоро, и ожидается, что за него проголосуют 5 против 4. Ожидается, что решающим голосом будет губернатор Бейли, который, вероятно, присоединится к группе, выступающей за снижение ставок (“голубиный” лагерь). Такое резкое разделение среди избирателей подчеркивает, насколько сложно центральному банку справиться с текущей экономической ситуацией.Учитывая раскол и проблемы, стоящие перед Банком Англии, компромиссом может стать "ястребиное сокращение". Банк снизит ставку на 25 базисных пунктов, чтобы поддержать экономический рост, но будет использовать протокол заседания и пресс-конференцию управляющего, чтобы дать осторожные рекомендации.Сообщение: “Мы корректируем уровень ограничений, а не стимулируем экономику”.Рекомендации: Они, вероятно, будут сигнализировать о том, что будущие сокращения не будут автоматическими и будут зависеть от данных, в частности от инфляции в сфере услуг. Это сделано для того, чтобы помешать рынку ввести агрессивный цикл снижения цен на 50 б.п., который может привести к слишком быстрой девальвации фунта.Я, конечно, могу ошибаться, но это кажется наиболее логичным шагом для Банка Англии.Последствия для рынка: определение ценовой точки опорыУчастники рынка активно настроены на такой исход, но нюансы решения будут определять динамику цен по всем классам активов.Прогноз по фунту Стерлингов (GBP)Фунт торгуется в неустойчивом диапазоне, на который сильно влияет расхождение между стагнацией в Великобритании и относительной устойчивостью в США.GBP/USD: В настоящее время торгуется в районе 1,3360-1,3400. Недавно пара получила поддержку от общего ослабления доллара США (после "голубиных" сигналов ФРС).Реакция на снижение: “Голубиное снижение” (снижение + сигнал о скором ослаблении в будущем) может привести к тому, что пара GBP/USD преодолеет поддержку на уровне 1.3280. “Ястребиное снижение” (снижение + осторожность), скорее всего, приведет к тестированию сопротивления на отметках 1.3420-1.3500.Стратегический взгляд: Среднесрочный прогноз по фунту стерлингов является негативным из-за слабых фундаментальных показателей роста (ВВП -0,1%) и корреляции с настроениями по поводу отказа от риска. Если Великобритания вступит в техническую рецессию, а США добьются мягкой посадки, разница в доходности будет снижаться в пользу фунта стерлингов.EUR/GBP: Ожидается, что Европейский центральный банк (ЕЦБ) сохранит процентные ставки на прежнем уровне в декабре, а снижение ставок Банком Англии усилит расхождение в политике в пользу евро. Это может оказать повышательное давление на EUR/GBP.Рынки ценных бумаг (государственные облигации)Рынок ценных бумаг готов к “бычьему скачку” кривой доходности.Краткосрочный период (2 года): Ожидается снижение доходности по мере снижения банковской ставки до 3,75%.Долгосрочный (10-летний): Goldman Sachs прогнозирует, что доходность 10-летних облигаций упадет до 4,25% к концу года и 4,00% к концу 2026 года. Однако опасения по поводу бюджетного дефицита (увеличение заимствований в бюджете Ривза) дают представление о том, насколько сильно может упасть доходность в долгосрочной перспективе.Индекс FTSE 100: влияние неоднозначное. В то время как снижение ставок помогает, укрепление фунта стерлингов (если снижение будет "ястребиным") негативно сказывается на зарубежных доходах экспортеров с крупной капитализацией. И наоборот, если фунт падает, индекс FTSE 100, как правило, выигрывает.Проблемы и риски для Банка Англии в будущемТри больших риска Банка Англии В 2026 году Банк Англии сталкивается с трудной ситуацией, когда ему приходится выбирать между тремя опасными путями, которые часто называют “трилеммой”.Риск 1: Провоцирование рецессии Если банк будет проявлять чрезмерную осторожность и снижать процентные ставки слишком медленно, небольшое сокращение экономики, которое мы наблюдали в октябре, может перерасти в серьезную рецессию. Это, вероятно, приведет к тому, что безработица превысит 5,5%, что вынудит банк позже провести панические сокращения, что приведет к потере доверия людей к экономике.Риск 2: Возвращение инфляции С другой стороны, если банк снизит ставки слишком быстро, в то время как новый бюджет правительства повысит расходы бизнеса, инфляция может застрять на высоком уровне в 3-4%. Это сделало бы все более дорогостоящим на более длительный срок и могло бы вынудить банк внезапно снова повысить ставки — хаотичный цикл, подобный экономическим проблемам 1970-х годов.Риск 3: Корпоративное банкротство Наконец, существует риск для бизнеса. Хотя банки в настоящее время находятся в безопасности, многим компаниям необходимо рефинансировать свои долги в 2026 году. Если процентные ставки останутся высокими, эти компании могут оказаться не в состоянии выплачивать кредиты и могут обанкротиться. Волна банкротств в бизнесе в конечном итоге нанесет ущерб банкам, которые предоставили им деньги.Окончательный вердиктУчастникам рынка следует подготовиться к снижению процентной ставки, которое может показаться “ястребиным”. Банк Англии снизит ставки, но ничего не пообещает относительно скорости дальнейшего смягчения.Это создает сложную ситуацию для фунта стерлингов, который, возможно, будет испытывать трудности с определением направления до тех пор, пока данные по инфляции за 2026 год не прояснят путь к окончательной ставке. Эпоха 4%-ных процентных ставок заканчивается; началась эпоха управления процессом “выхода из стагфляции”.

Повышение ставки Банком Японии полностью учтено, нормализация продолжится: рынки оценивают вероятность повышения ставки Банком Японии на 25 б.п. до 0,75% с вероятностью около 94%, что подтверждается устойчивым ростом заработной платы, повышением доверия потребителей и сильными настроениями в отношении Танкана, что указывает на дальнейшее постепенное ужесточение в 2026 году.Структурно расхождения в политике благоприятствуют иене: повышение ставки в декабре подчеркнет, что Банк Японии является единственным крупным центральным банком, ужесточающим политику, в то время как ФРС смягчает ее, усиливая тенденцию к повышению курса иены в среднесрочной перспективе.Краткосрочный тренд пары USD/JPY становится медвежьим: технические данные сигнализируют об ослаблении восходящего импульса; ниже 156,10 риски смещаются в сторону отката к 154,40 и ниже, при этом ралли уязвимо, если сопротивление не будет преодолено окончательно.Рынок краткосрочных процентных свопов "овернайт" в Японии уже оценил в 94% вероятность того, что Банк Японии (BoJ) повысит ставку во второй раз в этом году (в рамках своей текущей политики постепенной нормализации денежно-кредитной политики) на 25 базисных пунктов в эту пятницу, 19 декабря, чтобы обеспечить процентная ставка овернайт выросла до 0,75%, что является самым высоким уровнем за последние 30 лет.Решение, принятое в пятницу, укрепило бы статус Банка Японии как единственного крупного центрального банка, повышающего ставки в этом году. Это также стало бы первым случаем с тех пор, как Банк Японии принял формат двухдневных заседаний в 1998 году, когда он и Федеральная резервная система в течение одного месяца меняли процентные ставки в противоположных направлениях.Рост зарплат, доверие потребителей и настроения деловых кругов в ТанканеВ дополнение к недавним резким заявлениям главы Банка Японии Уэды об обоснованности сохранения позиции Банка Японии по постепенному повышению процентных ставок, несколько ключевых экономических данных указывают на то, что, помимо базовой тенденции индекса потребительских цен (за исключением свежих продуктов питания и энергии), наблюдатели Банка Японии выявили “все явные” признаки того, что Банк примет другое решение. повышение ставки после 11-месячной паузы после январского повышения.Результаты последнего опроса деловых настроений крупных производственных компаний, работающих в Японии, проведенного компанией Tankan в четвертом квартале, выросли почти до 3-летнего максимума и составили 15,0. Настроение японских потребителей также улучшилось с апреля 2025 года, когда в ноябре 2025 года потребительские настроения выросли до 19-месячного максимума в 37,50 пункта.Кроме того, в последнем отчете Банка Японии по заработной плате, опубликованном в понедельник, 15 декабря 2025 года, указано, что устойчивая динамика роста заработной платы, вероятно, сохранится и в новом 2026 финансовом году при тех же средних темпах роста в 5,25% в 2025 финансовом году, которые были обеспечены Rengo, крупнейшей конфедерацией профсоюзов в Японии.Таким образом, Банк Японии, вероятно, продолжит свой цикл постепенного повышения процентных ставок до 2026 года, согласно прогнозам рынка процентных свопов. По состоянию на 16 декабря 2025 года ставка свопа "овернайт", индексированная на 1 год, увеличилась до 0,84%.Давайте теперь рассмотрим потенциальное краткосрочное направленное движение пары USD/JPY с точки зрения технического анализа.Предпочтительный трендовый уклон (1-3 дня) для пары USD/JPY – медвежий ниже 156,10Пара USD/JPY продолжает колебаться в рамках незначительного нисходящего канала, который существует с момента достижения 10-месячного максимума 157,90 20 ноября 2025 года.Медвежий тренд ниже ключевого краткосрочного сопротивления 156.10 и прорыв ниже краткосрочной поддержки 154.40 возобновляют незначительное медвежье импульсивное движение вниз, чтобы выявить следующие промежуточные уровни поддержки на 153.70 и 152.95.4 декабря 2025 года дневной трендовый индикатор MACD для пары USD/JPY продемонстрировал медвежий тренд ниже ключевой восходящей поддержки и неуклонно движется вниз к своей центральной линии.Эти наблюдения с помощью дневного трендового индикатора MACD показывают, что многомесячное движение пары USD/JPY вверх с минимума апреля 2025 года до максимума ноября 2025 года сопряжено с растущим риском изменения тренда в сторону понижения.Часовой индекс RSI по паре USD/JPY быстро приближается к зоне перекупленности (выше 70), сигнализируя о том, что отскок, наблюдавшийся во время азиатской сессии в среду, 17 декабря 2025 года, вероятно, утратит бычий импульс в ближайшей перспективе.Альтернативное смещение тренда (от 1 до 3 дней)Пробой выше 156,10 сводит на нет медвежий тренд пары USD/JPY, что позволяет увидеть дальнейшее потенциальное повышение для повторного тестирования следующих промежуточных уровней сопротивления на отметках 156,60 и 157,00/157,15.

Отчет о занятости в несельскохозяйственном секторе (NFP), который выйдет 16 декабря 2025 года, является первым полным обзором рынка труда США с сентября, и он станет решающим фактором при определении стратегии Федеральной резервной системы (ФРС) в отношении процентных ставок на весь 2026 год.Эти данные по занятости либо докажут, что ФРС была права, осуществив спорное снижение ставок на 75 базисных пунктов с сентября, либо покажут, что центральный банк был слишком агрессивен в снижении ставок.Отчет сложен тем, что он включает данные о рабочих местах как за октябрь, так и за ноябрь и слегка искажен такими проблемами, как недавнее закрытие правительства и задержка с увольнением федеральных служащих.По этой причине эксперты предлагают игнорировать основной уровень безработицы и вместо этого сосредоточиться на количестве новых рабочих мест, добавленных в ноябре, и изменениях Средней Почасовой Заработной Платы (AHE), которые отслеживают, насколько растет заработная плата.Ожидаются значительные колебания рынка, поскольку участники рынка делают ставку на гораздо более глубокое снижение процентных ставок в 2026 году, чем официально планировала ФРС. Это создает уникальную ситуацию, когда золото может сильно подорожать независимо от исхода, в то время как у доллара США, который в настоящее время находится на низком уровне, есть больший потенциал для внезапного скачка в цене.Сложные ожидания: анализ данных за два месяца и их искаженияВ предстоящем отчете NFP будут опубликованы данные о занятости за два месяца одновременно, хотя наиболее важная цифра относится к ноябрю. Ожидается, что число рабочих мест за октябрь сократится примерно на 10 000, но это в основном игнорируется, поскольку связано с технической проблемой: многие уволившиеся федеральные служащие перенесли даты своего отъезда, что привело к временному, разовому сокращению числа рабочих мест.Важнейшим ожиданием для NFP в ноябре является умеренное восстановление, при котором будет создано около 50 000 рабочих мест, что является существенным снижением по сравнению со 119 000 рабочих мест, которые были созданы в сентябре. Это ожидаемое число является неопределенным, поскольку прогнозы сильно варьируются, и существует риск того, что оно будет занижено, особенно после того, как отдельный отчет (ADP) неожиданно показал потерю 32 000 рабочих мест в частном секторе.Ключевой проблемой для ФРС является инфляция, которую они измеряют через Среднюю Почасовую Заработную Плату (AHE), или рост заработной платы. Ожидается, что она увеличится на 0,3% по сравнению с предыдущим месяцем, что соответствует годовому росту на 3,7%. Поскольку основной уровень безработицы в настоящее время ненадежен, это является самым четким сигналом для ФРС о том, насколько напряжен рынок труда и насколько высок риск инфляции.Наконец, официальный уровень безработицы за октябрь вообще не будет опубликован, поскольку из-за приостановки работы правительства не удалось собрать необходимые данные. Ожидается, что уровень безработицы за ноябрь внезапно вырастет примерно до 4,5-4,7%.Однако этот резкий рост считается не истинным признаком экономической слабости, а скорее временным сбоем: федеральные служащие, которые были временно отправлены домой (в отпуск) в течение отчетной недели закрытия правительства, будут ошибочно считаться безработными. Ожидается, что из-за этой проблемы рынок в значительной степени проигнорирует высокий уровень безработицы и сосредоточится в первую очередь на первичных данных о занятости и показателях инфляции заработной платы.Политический перекресток: расхождение в прогнозах Федеральной резервной системы на 2026 годВ настоящее время мнение рынка о процентных ставках на 2026 год сильно отличается от мнения ФРС, что, как ожидается, приведет к высокой волатильности рынка. Трейдеры делают ставку на то, что ФРС снизит ставки еще два раза к сентябрю 2026 года. Однако последний прогноз ФРС (точечный график) предполагает, что они ожидают только одного снижения ставки в течение всего 2026 года.Если ноябрьский отчет о занятости окажется сильнее ожиданий, рынок будет вынужден быстро снизить свои ставки на дополнительное снижение ставок и приблизиться к более осторожному прогнозу ФРС. Это усилило бы аргументы некоторых членов ФРС, которые считали, что центральный банк находится в “удобном положении для ожидания”, прежде чем снижать ставки.Этот риск того, что рынку придется “пересмотреть” свои ожидания, является причиной того, что отчет NFP считается самым важным событием, определяющим тональность денежно-кредитной политики в первой половине 2026 года.Потенциальные последствия для индекса доллара США (DXY) и золотаРеакция рынка на отчет NFP не будет единообразной, а скорее будет зависеть от отклонения от консенсус-прогнозов. Это возможные реакции, которые мы можем увидеть в зависимости от того, как будут опубликованы и восприняты данные.Индекс доллара США (DXY) в настоящее время находится в краткосрочном нисходящем тренде и технически перепродан из-за агрессивного рыночного прогнозирования будущих снижений процентных ставок. Такое техническое позиционирование создает асимметричный профиль риска:Сценарий слабых данных: Слабые данные по NFP (например, чистая потеря рабочих мест) подтверждают "голубиную" позицию рынка. Нисходящий импульс усилится, нацелившись на достижение цели “взвешенного движения” вблизи предыдущей поддержки на уровне 97,60.Сценарий с сильными данными: Более сильный, чем ожидалось, отчет о занятости за ноябрь (например, более 75 тыс.) приведет к быстрому снижению оптимистичных ожиданий. Это требует резкого отскока доллара США от покрытия коротких позиций, что может привести к возврату DXY к 200-дневной простой скользящей средней (SMA) на уровне 99,30.Стратегия по золоту (XAU/USD): двойной бычий катализаторЗолото демонстрирует потенциал для роста независимо от результатов NFP из-за уникальной политической конъюнктуры. Сильный доллар традиционно контролирует цены на золото, в то время как слабый доллар подталкивает их вверх. Тем не менее, текущая политическая неопределенность открывает два пути для получения прибыли:"Голубиный" катализатор (слабый NFP): Слабые показатели занятости приводят к снижению процентных ставок и ослаблению доллара, снижая альтернативные издержки, связанные с хранением металла, который не приносит прибыли.Катализатор политических ошибок (сильный показатель NFP): Если данные окажутся неожиданно сильными, это говорит о том, что ФРС, возможно, снизила ставки “слишком быстро”. Такой переход от контролируемого замедления к ошибкам в политике вызывает опасения по поводу будущего ускорения инфляции. Золото торгуется как средство защиты от инфляции и предпочтительный актив, когда доверие к финансовым активам или разумная политика снижаются, что может привести к росту цен до рекордно высокого уровня октября. Этот структурный спрос на золото предполагает продолжение движения к зонам сопротивления (например, 4380).

Обзор за неделю – после сокращения ФРС снова наблюдается снижение ставокРынки с нетерпением ждали решения ФРС по ставке, и они получили именно то, что хотели.В среду ФРС снизила ставки на 25 базисных пунктов, что было весьма ожидаемо, снизив ставки с диапазона 3,75%-4,00% до 3,50%-3,75%, официально закрыв дверь для эры процентной ставки в 4%.Хотя председатель Пауэлл выступил с нейтральными замечаниями в целом, инвесторы восприняли их с оптимизмом.Индекс Доу-Джонса торговался на новых исторических максимумах в течение нескольких сессий подряд, что ознаменовало сильный скачок вверх. Его рекордная цена сейчас составляет 48 886.Однако прилив не поднял всех на ноги.Доллар США сильно пострадал после снижения, несмотря на отсутствие явно голубиных сигналов и более низкие прогнозы на 2026 год.Более того, приток капитала, который способствовал росту индекса Доу-Джонса, дорого обошелся Nasdaq: с момента сокращения высокотехнологичный индекс упал на 2%, а капитал устремился в промышленные и традиционные активы.Еженедельные показатели по классам активовНо опасения сохраняются, что было видно на протяжении всей сегодняшней сессии и подтверждено президентом ФРБ Чикаго Останом Гулсби. Он выступил против сокращения, посчитав, что это не срочно, учитывая, что ситуация на рынке труда не является тяжелой, а инфляция остается слишком высокой. Он высказался в пользу того, чтобы дождаться прояснения ситуации с инфляцией, прежде чем снижать ставки дальше — справедливые замечания, учитывая, что Федеральная резервная система “действовала вслепую” после полуторамесячного закрытия Бюро статистики труда.Некоторая фиксация прибыли также является нормальным явлением после непрекращающегося “ралли всего” (или торговли на понижение). Падение курса доллара США в сочетании с подорожанием металлов напоминает о притоке капитала в начале 2025 года.Сильный приток, но не слишком неожиданный, учитывая, насколько значительными будут данные на следующей неделе.Вопрос в том, сохранятся ли настроения после сегодняшней проверки реальности.Серебро подешевело на 4% в ходе сегодняшней сессии сразу после достижения рекордного уровня в 65 долларов. Несмотря на падение, он по-прежнему завершает неделю ростом на 6% и вырос на 23% с последней недели ноября.Предстоящая неделя – опубликованы основные данные по СШАРынки Азиатско–Тихоокеанского региона - в центре внимания Банка ЯпонииСобытия на рынках Азиатско-Тихоокеанского региона на следующей неделе будут весьма интересными.Неделя начнется в воскресенье вечером (в Северной Америке) с довольно большого количества интересных экономических данных, включая производственные данные из Японии, данные по розничным продажам в Японии и обзор деловой активности в Новой Зеландии.Затем неделя официально начнется с публикации некоторых индексов деловой активности в Австралии, дополнительных данных по торговле в Японии во вторник и ВВП новозеландского доллара в среду (очень важный отчет).При всем уважении к этим (ключевым) данным, они будут лишь основой для принятия Банком Японии решения по ставке в четверг вечером.Высокие ожидания относительно повышения ставки выросли еще больше за последний месяц, поскольку падение курса иены продолжало расти, несмотря на то, что продавцы иены на прошлой неделе взяли некоторую передышку.Завершая неделю на отметке 156,00, несмотря на слабость доллара, Банк Японии сталкивается с довольно важным испытанием.Ключевым моментом на самом деле будет то, реализует ли Банк Японии какие-либо "ястребиные" заявления в связи с повышением ставки, если они действительно будут сделаны. Текущая оценка повышения составляет около 75%.Рынки Европы и Великобритании – решение ЕЦБ по ставке, занятость в Великобритании и индекс потребительских цен, дополненные некоторыми индексами деловой активностиСледующая неделя также будет важной для Европы, особенно для Великобритании.Вторник начнется с того, что данные по занятости, как ожидается, составят +22 тыс., которые будут опубликованы на ночной сессии во вторник в 14:00, и будут подвергнуты некоторым важным испытаниям.Банк Англии в настоящее время удерживает самые высокие процентные ставки среди стран ОЭСР и планирует снизить их примерно на 60 базисных пунктов до 2026 года.Фунт на самом деле был одним из лучших по отношению к доллару за последние несколько недель и может еще некоторое время оставаться на вершине, особенно если выйдут сильные данные по Великобритании.Четверг также будет весьма важен для трейдеров по фунту стерлингов, поскольку они также получат некоторые данные по инфляции, включая данные по индексу потребительских цен в Великобритании и индексу розничных цен. И я уже почти забыл о решении Банка Англии по процентной ставке, поскольку ожидается снижение на 25 базисных пунктов.Трейдеры, торгующие евро, также получат информацию в перерывах между публикациями PMI, но, что наиболее важно, окончательное решение ЕЦБ по ставке на этот год, которое также будет опубликовано в четверг.Никаких изменений не ожидается, но, поскольку мы завершаем 2025 год, внимательно следите за их сообщением на 2026 год.Рынки Северной Америки – показатели занятости в несельскохозяйственном секторе США и индекс потребительских цен восстанавливаютсяНичего особенного для рынков Северной Америки… На самом деле это не так.После снижения на этой неделе США привлекут к себе довольно пристальное внимание, поскольку данные будут публиковаться в режиме реального времени.В совокупности данные по NFP за ноябрь будут опубликованы 16 декабря, индекс потребительских цен - 18 декабря. В двух основных выпусках будут опубликованы отдельные отчеты.Что касается Канады, то в понедельник они также опубликуют свои данные по инфляции, чтобы начать североамериканскую неделю, а затем ожидают выступления Маклема только во вторник около полудня.

Заседание Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC), которое состоится 10 декабря 2025 года, является чрезвычайно важным заключительным решением года, которое определит непосредственное направление процентных ставок и определит ожидания в отношении денежно-кредитной политики на следующий год. Это событие необычайно трудно предсказать, поскольку политики сталкиваются с противоречивыми экономическими отчетами, такими как ухудшение ситуации на рынке труда и все еще повышенная инфляция, и в значительной степени расходятся во мнениях относительно того, какие действия предпринять.Короче говоря, это последнее важное решение по ставке в этом году, и неоднозначные сигналы и внутренние разногласия среди членов комитета делают его результат исключительно непредсказуемым.Важность решения, принятого в декабре 2025 года, значительно усиливается из-за того факта, что Федеральная резервная система (ФРС) сейчас, по сути, действует вслепую. ФРС обычно основывает свои решения на последних правительственных данных о занятости и инфляции, но недавнее шестинедельное закрытие правительства полностью остановило публикацию этих ключевых статистических данных. Из-за этого заседание FOMC 10 декабря проходит без каких-либо официальных правительственных данных по инфляции или занятости с сентября.ФРС была вынуждена полагаться на неофициальные, “частные” отчеты, такие как недавний отчет ADP, который показал тревожную потерю 32 000 рабочих мест. Если эти частные данные точны, ФРС должна немедленно снизить ставки, чтобы избежать рецессии, но если частные данные неверны, снижение ставок может привести к новому скачку инфляции.Этот недостаток данных вынуждает ФРС сталкиваться с двумя составляющими своей миссии: поддержанием стабильности цен (низкой инфляции) и поддержанием максимальной занятости (низкого уровня безработицы), которые сейчас находятся в прямом противоречии.С одной стороны, на рынке труда наблюдаются опасные трещины. Хотя уровень безработицы в настоящее время составляет 4,4%, скорость, с которой он растет, является серьезным предупреждающим сигналом о рецессии, известным как “Правило Сам”. Такая ситуация требует немедленного снижения процентной ставки, чтобы предотвратить потенциальную рецессию “жесткой посадки”. С другой стороны, борьба с инфляцией еще не закончена.Инфляция, измеряемая предпочтительным индексом ФРС, остается на уровне 2,8%, что почти на целый процентный пункт выше целевого показателя в 2,0%. Снижение ставок в настоящее время может привести к росту инфляции, особенно с учетом потенциальных новых государственных расходов и тарифов. Из-за отсутствия свежих данных, подтверждающих этот аргумент, декабрьское заседание превратилось в битву между противоположными страхами политиков: “голуби” больше беспокоятся о рецессии, в то время как “ястребы” больше беспокоятся о безудержной инфляции.Несмотря на экономическую неразбериху, большинство участников рынка ожидают, что FOMC снизит ставку на 25 базисных пунктов (четверть процента). Логика заключается в том, что это небольшое сокращение является страховкой от полного краха рынка труда, но оно не настолько велико, чтобы полностью отказаться от борьбы с инфляцией.Однако за этим рыночным консенсусом скрываются серьезные разногласия внутри самого Комитета. Аналитики прогнозируют исторически высокое число голосов несогласных (политиков, которые голосуют против решения), что будет сигнализировать инвесторам о том, что председатель Пауэлл потерял контроль над политикой и внесет большую неопределенность в течение следующего года.Настоящая борьба ведется не только за текущее снижение процентной ставки, но и за информирование о будущих процентных ставках. Это показано на “точечном графике”, диаграмме, которая показывает, на каком уровне каждый член ФРС ожидает процентную ставку в 2026 году и далее. В настоящее время рынок ожидает, что ФРС снизит ставки примерно четыре раза в 2026 году, что приведет к резкому росту фондового рынка ("бычий" сценарий). Но некоторые прогнозисты предсказывают, что точечный график покажет среднее ожидание только двух понижений в 2026 году. Это было бы “ястребиным шагом”, означающим, что ФРС сокращает ставки сейчас, но сигнализирует о том, что они почти завершены, что серьезно разочарует рынок и может привести к падению цен на акции.“Предложение Пауэлла” против “Призыв Трампа”.Политическое измерение этой встречи трудно переоценить. В связи с предстоящей сменой власти в январе 2026 года Федеральная резервная система находится под пристальным вниманием. Избранный президент Трамп выступает за снижение ставок, чтобы компенсировать предложенный им тарифный режим. Пауэлл должен придерживаться политики политической независимости.Если он будет проводить агрессивные сокращения, его могут обвинить в том, что он выжимает из экономики все соки для новой администрации или поддается политическому давлению.Если он останется, его могут обвинить в саботаже передачи экономических полномочий. Эта политическая подоплека предполагает, что Пауэлл, скорее всего, выберет средний путь: снизит ставку на 25 базисных пунктов (чтобы удовлетворить требования роста) в сочетании с жесткими заявлениями о зависимости от данных (чтобы удовлетворить требования инфляции).Последствия для рынка: доллар США и мировой валютный рынокДоллар США (DXY) в настоящее время находится между циклической слабостью и структурной устойчивостью. С сезонной точки зрения декабрь является слабым месяцем для доллара США. Однако в среднесрочной перспективе доминирует концепция дивергенции.Медвежий прогноз для доллара США: ФРС снижает процентные ставки, признавая замедление экономики США. Преимущество доллара по доходности по сравнению с евро и иеной снижается. Одновременно неопределенность в отношении следующего председателя ФРС, возможно, “голубиного” настроя Кевина Хассетта, заставляет рынки снижать цены в режиме "более продолжительного снижения". Это подталкивает пару EUR/USD обратно к отметке 1,15.Оптимистичный прогноз по доллару США (сделка с разочарованием): это более сложный риск. Рынок прогнозирует агрессивное снижение ставок на 2026 год. Если точечный график ФРС изменится, сигнализируя о “терпении”, доходность на коротком конце кривой США (2-летние казначейские обязательства) резко возрастет. Это застигнет долларовых медведей врасплох, вызвав кратковременное сжатие, которое укрепит DXY.Более того, если экономика США продолжит расти на уровне 2%, в то время как еврозона будет находиться в состоянии стагнации, то “исключительность США” в торговле останется доминирующей силой, оказывающей давление на доллар.

Несмотря на непростое открытие месяца, доллар США в настоящее время торгуется в ключевом техническом диапазоне, что позволяет валютным рынкам сохранять устойчивое равновесие, несмотря на отдельные прорывы, наблюдаемые в таких парах, как NZD/USD или GBP/USD.Как это часто бывает в преддверии ключевых событий, таких как заседание ФРС, доллар может испытывать относительные экстремумы, но это редко приводит к окончательному прорыву.Лучшим примером этого стало сентябрьское заседание ФРС, на котором доллар устремился к новым минимумам, но был неизбежно ограничен границами своих предыдущих годовых зон поддержки.Катализатором текущего спада стало выступление президента ФРС Нью-Йорка Джона Уильямса 21 ноября, которое в корне потрясло рынки, возродив надежды на снижение ставок.Его мягкие комментарии привели к снижению ставки на 25 базисных пунктов с 20% до текущих стабильных 87%. Это быстрое повышение цен спровоцировало стремительную распродажу доллара в течение последних двух недель торгов.Но, как упоминалось в нашем недавнем углубленном анализе доллара, индекс доллара по-прежнему сохраняет широкий диапазон в целом, протестировав свою 200-периодную скользящую среднюю (и минимумы диапазона) и в настоящее время отскакивает выше 99,00.Диапазон максимумов по индексу доллара расположен на уровне 100,00.Сегодня мы рассмотрим три основные валютные пары и их внутридневные временные рамки, чтобы увидеть, как диапазон индекса доллара влияет на их собственные валютные пары: EUR/USD, USD/CHF и USD/CAD.График EUR/USD за 8 часов и технические уровниКак упоминалось в нашем посте от 25 ноября (О том, как доллар США отказался от своих максимумов), пара EUR/USD поддерживает широкий диапазон от 1,15 до 1,17.Как правило, диапазон подтверждается:Отклонением цены после достижения уровней перекупленности/перепроданности на RSIСкользящие средние, в частности, скользящая средняя 200В настоящее время, отклоняясь от своих максимумов, текущая позиция предполагает продажу с потенциальной остановкой на экстремумах диапазона (выше 1,17).Продавцы в настоящее время пытаются пробиться ниже 200-периодной скользящей средней (1,16455), что подтверждается закрытием на 1 час ниже.Уровни сопротивленияЗона разворота от 1,1630 до 1,1670 (максимумы диапазона)мини-сопротивление 1,1750Зона сопротивления около 1,18 (+/- 150 пунктов)Максимумы сентября 2021 года – Зона сопротивления 1,19-1,1950Недельные максимумы 1,1656Уровни поддержкиДиапазон поддержки 1,1470-1,154-часовая скользящая средняя 200 -минимальная поддержка 1,16190Зона поддержки 1,1475-1,15Поддержка 1,1350-1,14Сессионные минимумы 1,14966Диапазонные характеристики USD/CAD менее очевидны, но, если сделать шаг назад, североамериканская пара перестала двигаться в тренде с тех пор, как достигла своих ноябрьских и циклических максимумов.Уверенно удерживаясь между 1,39 и 1,40, валютная пара колеблется в диапазоне 1000 пунктов с последних дней ноября.Учитывая, что трейдеры не знают, что делать с американо-канадской сделкой (похоже, канадское правительство тоже не знает), условия ограничения диапазона также имеют фундаментальный смысл.В случае прорыва следите за дневным закрытием выше или ниже, чтобы не попасть впросак.Обратите внимание трейдеров, что новости о торговой сделке могут изменить ситуацию в мгновение ока.Уровни, представляющие интерес для торговли USD/CADУровни сопротивленияОсновной разворот 1,40, выступающий в качестве сопротивленияЦиклические максимумы 1,4143 и двойная вершинаСопротивление между 1,4120 и 1,4145Ключевое сопротивление 1,4250Уровни поддержкиРазворот на более высоком таймфрейме с 1,39 до 1,3925, текущая поддержкаОсновная поддержка 1.38 +/- 150 пунктовПоддержка августовского диапазона 1.3750Основная поддержка 2025 года 1.3550Пара USD/CHF также застряла в двух диапазонах – большом полугодовом диапазоне от 0,7850 до 0,8140 и другом, меньшем, но более активном: от 0,80 до 0,81Мы сосредоточимся на консолидации на меньшем таймфрейме, также на уровне 1000 пунктов.Покупатели выходят из зоны 0,80 после отскока от 200-периодной скользящей средней (1,79930).Текущая свеча сильная, доллар продолжает восстанавливаться.Следите за реакцией на максимумы диапазона.Уровни, представляющие интерес для торговли по паре USD/CHFУровни сопротивленияМаксимумы диапазона 0,8075-0,81Максимумы ноября 0,81244Основное сопротивление 0,8150-0,82Максимумы июня 0,82144Уровни поддержкиМинимумы диапазона 0,80, разворот на более высоком таймфреймеПоддержка на более высоком таймфрейме 0,7950Поддержка 0.78575 от минимумов 2025 года

Биткойн (BTC/USD) успешно восстановился, преодолев важную ценовую отметку в 93 000 долларов, за которой наблюдали многие участники рынка. Это возвращение рассматривается как необходимое облегчение, которое поднимает цену Биткоина до 93 007,12 долларов, что означает рост на 6,6% всего за последние 24 часа.После нескольких недель падения цен этот разворот цен кажется сильным и поддерживается тремя основными факторами, работающими вместе: значительными изменениями в глобальной экономической политике (сдвиги в макроэкономической политике), тем фактом, что крупные инвестиционные компании теперь могут легко покупать и продавать биткоин (беспрецедентный доступ к институциональному распределению), и определенными закономерностями в ценообразовании графики, свидетельствующие о возможном отскоке (сильно сжатые технические индикаторы).Факторы, влияющие на восстановление БиткоинаВо-первых, Центральный банк США (Федеральная резервная система) официально завершил свою программу изъятия денег из экономики (количественное ужесточение или QT), что означает, что теперь они переходят к политике, которая делает деньги более доступными (адаптивная денежно-кредитная политика). Это увеличение количества доступных денег, или вливание ликвидности, произошло одновременно с существенным изменением отношения крупных финансовых институтов к Биткоину.Во-вторых, инвестиционная компания Vanguard, управляющая 9 триллионами долларов, упростила своим клиентам доступ к биткоину через определенные инвестиционные продукты (сторонние крипто-ETF).В-третьих, технический анализ предполагает, что грядет масштабный скачок. Ценовые графики показывают, что колебания цен (волатильность) достигли исторических минимумов, что всегда происходит непосредственно перед массовым и быстрым повышением цен (параболическим движением цен).Хотя эти факторы указывают на то, что цена сильно растет и вскоре может превысить 100 000 долларов, существует непосредственный риск: рынок остается хрупким.Сейчас объем торгов недостаточен (глубина рынка еще не полностью восстановилась), а это означает, что ликвидности не так много. В таких условиях рынок очень подвержен резким колебаниям цен, что делает его очень чувствительным к любым плохим новостям или неожиданным распродажам, которые вынуждают трейдеров быстро закрывать свои позиции (ликвидационные события).Однако, поскольку фундаментальные факторы, такие как приток денег из центральных банков и реальный спрос со стороны крупных финансовых институтов, настолько сильны, эксперты полагают, что этот ценовой импульс, скорее всего, сохранится и является чем-то большим, чем просто временное колебание.Механизм институционального спроса: революция в распределенииДенежные потоки от крупных инвестиционных компаний в Биткоин значительно изменились, что говорит о том, что период, когда деньги быстро покидали рынок, закончился. Инвестиционные продукты, известные как американские спотовые биткоин-ETF, начали возвращать денежный поток (чистый приток), изменив направление на четыре недели подряд, когда было выведено более 4,3 миллиарда долларов. Хотя рост за первую неделю был скромным и составил около 70 миллионов долларов, этот сдвиг подтверждает, что институциональные деньги активно возвращаются на рынок.Эти деньги поступают не только из одного источника. В то время как биткоин-ETF BlackRock восстанавливается, основной приток средств поступил в фонды, управляемые Fidelity ($77,5 млн) и ARK 21Shares ($88 млн), что свидетельствует о широком восстановлении интереса многих институциональных игроков. В настоящее время эти ETF управляют более чем 119 миллиардами долларов и владеют 6,5% всех существующих биткоинов, что делает их постоянным и важнейшим источником спроса.Масштабные структурные изменения, получившие название “Эффект авангарда”, также привели к росту спроса. Vanguard, один из крупнейших в мире инвестиционных менеджеров с активами до 10 трлн долларов, начал разрешать своим клиентам покупать крипто-ETF и взаимные фонды, привязанные к биткоину и другим цифровым активам (таким как ETH, XRP и SOL) на своей платформе.Этот шаг вызвал немедленный и массовый спрос, в результате чего цена биткоина подскочила на 6% сразу после открытия рынка в США. В тот первый день объем торгов биткоин-ETF BlackRock составил около 1 миллиарда долларов только за первые полчаса. Упростив покупку биткоина для осторожных, долгосрочных инвесторов, таких как пенсионные фонды, Vanguard постоянно расширяет охват этого актива, обеспечивая высокий и устойчивый спрос вплоть до 2026 года.Технический анализ BTC/USDСочетание позитивных структурных и технических факторов оказывает сильную поддержку оптимистичным прогнозам на 2026 год.Судя по структуре и настрою, который выглядит в высшей степени бычьим, дальнейший путь, вероятно, будет нелинейным и волатильным.На четырехчасовом графике ниже наблюдается изменение структуры, когда цена пробивается выше предыдущего максимума колебания и останавливается на поддержке на уровне 91804.Сопротивление для роста может быть найдено на отметке 95000, прежде чем в фокусе окажутся отметки 97000 и 100000.Нельзя исключать потенциального отката к отметке 90000 или недавнего прорыва в районе отметки 86600 до следующего подъема.Основные непосредственные риски связаны с неожиданными макроэкономическими данными. Любые неожиданно высокие показатели в данных по инфляции от PCE или более сильные, чем ожидалось, отчеты по рынку труда могут быстро ослабить ожидания снижения ставок в декабре, что приведет к резкому снижению темпов предоставления помощи.