Противоположные исходные данные направили классы активов в разные стороны, каждый из которых, похоже, выбрал информацию, которая поддерживала их соответствующие пути наименьшего сопротивления. Бывший глава ФРС Бен Бернанке предупредил о стагфляции в одночасье, что вполне соответствует заявлению бывшего тяжеловеса. Нынешний председатель Джером Пауэлл также был настроен ястребиным образом, заявив, что фондам ФРС, возможно, придется на некоторое время подняться значительно выше предпочтительной конечной ставки рынка (около 3,50%), чтобы снизить инфляцию.
Цена на нефть Брент и WTI падает, так как ЕС разрешает платежи в рублях
Что касается более позитивной стороны, Европейский союз разъяснил рекомендации относительно того, что представляет собой соблюдение санкций, ограничивающих платежи за российский природный газ для импортеров из ЕС. По сути, рекомендация позволяет импортерам вносить платежи в евро или долларах США в Газпромбанк, а затем конвертировать их через рублевый счет. Во-вторых, США предприняли шаги по ослаблению ограничений на экспорт венесуэльской нефти, позволив Chevron вести узкие переговоры с венесуэльской PDVSA. Ограничения на экспорт могут быть ослаблены, если переговоры между правительством и оппозиционными партиями достигнут прогресса. Эти заголовки привели к падению цен на нефть, компенсировав неожиданное падение запасов сырой нефти API и резкий рост цен на дизельное топливо в некоторых частях США.
Наконец, несмотря на обреченность и уныние, а также прогнозы рецессии, розничные продажи в США, Обрабатывающая промышленность и промышленное производство вчера вечером показали отличные показатели. Полагаю, это помогло теории мягкой посадки, хотя вы также могли бы сказать, что это означало более жесткое и быстрое повышение ставок ФРС. Пониженный прогноз Walmart на 2022 год был включен в этот шум.
В общем, это был рай для сборщиков днища. Фондовые индексы предпочли обратить внимание на данные по США и заголовки из Венесуэлы, что привело к резкому росту акций. Нефтяные рынки вчера достигли многонедельных максимумов, но устроили огромный разворот и соскользнули на заголовки о Венесуэле, игнорируя тот факт, что для любого снятия санкций необходим политический прогресс. Рынки облигаций проигнорировали все остальное и сосредоточились на заголовках Бернанке и Пауэлла, что привело к резкому росту кривой доходности. Валютные рынки использовали сильные данные по США, газовую капитуляцию ЕС и снижение цен на нефть, чтобы продать доллар США и увеличить нагрузку на такие валюты, как евро и австралийский доллар, при этом азиатские валюты также провели неплохую сессию. Золото ничего не сделало, но мы все к этому привыкли.
Справедливости ради, в ночном сеансе действительно было что-то для всех, если вы применяли зашоренное видение и игнорировали то, что не соответствовало вашему взгляду. Гномы фондового рынка FOMO по-прежнему отчаянно пытаются купить падение, хотя я подозреваю, что они обнаружат, что это будет ралли медвежьего рынка. Доллар США прошел долгий путь за короткое время, и, как упоминалось вчера, в любом случае назрела нисходящая коррекция. Нефть стала неожиданностью, но я считаю, что размораживание венесуэльской нефти изменит правила игры на энергетических рынках, если это произойдет. Примечательно, что цены на нефть марки WTI сейчас выше, чем цены на нефть марки Brent, и я не могу вспомнить, когда это происходило в последний раз. Я действительно верю, что из-за этого снижение будет ограниченным, поскольку цены на бензин и дизельное топливо в США стремительно растут.
Доходность облигаций по праву поднялась выше, и я отдаю свой голос за единственный рынок, который за одну ночь покрыл себя своего рода интеллектуальной славой. Это не значит, что мы не можем видеть, как акции продолжают расти, чему, возможно, способствуют успокаивающие шумы технологических компаний из Китая и возобновление работы в Шанхае. Аналогичным образом, коррекция доллара США ниже все еще имеет много возможностей и остается на структурном бычьем рынке. ФРС повысит ставку на 0,50% в следующем месяце и начнет сокращать свой баланс. Эта реальность вернется на рынки по мере приближения июньской встречи, но пока мы позволим остаткам ралли "Покупай все" 2020/21 провести свой день на детской площадке.
Сегодня в Азии рынки были поддержаны одобрительными комментариями высокопоставленного правительственного чиновника в отношении китайских технологических компаний. Кроме того, власти Шанхая объявили, что 864 финансовым учреждениям будет разрешено возобновить свою деятельность, и официальные лица говорят, что полное возобновление работы в середине июня продолжается. Свет в конце Шанхайского туннеля станет долгожданным облегчением для мрачного режима нулевого ковида, поражающего Китай и другие региональные рынки. Однако, возможно, мы еще не слышали о конце нулевого ковида.
Данные по ВВП Японии показали, что экономика сократилась в 1 квартале, но не так сильно, как ожидалось, поскольку ослабление иены и рост импортных расходов ослабили экономическую активность. Предварительный рост ВВП за 1 квартал в первом квартале снизился всего на -0,20% против ожидаемых -0,40%. Потребительские расходы за тот же период остались на уровне 0,00% против ожидаемых -0,50%. Довольно приличная победа с точки зрения Японии. Кроме того, был принят дополнительный бюджет в размере 21 миллиарда долларов США для оказания помощи в повышении стоимости жизни и проведении выборов в Верхнюю палату парламента в июле. Ожидайте еще одного, если ожидаемый рост ВВП и потребительских расходов во втором квартале не оправдается.
Рост заработной платы в Австралии за 1 квартал составил 0,70% кв/кв и 2,40% г/г, что немного меньше ожиданий. Все еще благоприятная ситуация с заработной платой должна ослабить давление на РБА, который повысит ставку на 40 базисных пунктов в августе, с вероятностью 0,25%. С отрицательной стороны, индекс цен на жилье в Китае вырос всего на 0,70% в апреле в годовом исчислении, что намного ниже ожидаемых 1,50%. Во всем виноваты карантины из-за нулевого ковида, но будет интересно посмотреть, вернется ли доверие к рынку жилья после окончания карантина, поскольку кредитное плечо частных застройщиков по-прежнему медленно движется крушение поезда.
Великобритания опубликует данные по инфляции сегодня днем, хотя их влияние, вероятно, будет приглушенным, учитывая жестоко честное поднятие белого флага инфляции управляющим Банка Англии на этой неделе. Более насущной задачей является то, чтобы Великобритания разобралась с неразберихой Brexit вокруг протокола о Северных островах и избежала торговой войны с ЕС. Я, вероятно, буду говорить это через 10 лет. Инфляция в еврозоне также ожидается с окончательным показателем за апрель в годовом исчислении, который, как ожидается, составит около 7,50%. Это будет оказывать давление на ЕЦБ, заставляя его начать повышение ставки, вероятно, уже в следующем месяце, но сейчас это в основном заложено в евро.
Начало строительства жилья в США и официальные данные по запасам сырой нефти доминируют в календаре на рынках США. Однако, если судить по ночной сессии, направление рынков будет определяться говорящими головами ФРС и любыми данными, которые они пожелают выборочно выбрать или проигнорировать, чтобы поддержать повествование. Это повествование о том, что худшее для акций закончилось, потому что рынки учли все плохие новости от ФРС, а рецессия замедлит инфляцию.