RUSSELL 2000 - сигналы и прогноз курса

С момента нашей последней публикации показатели Russell 2000 по состоянию на закрытие торгов в прошлую пятницу, 4 октября, все еще снижались на 2,20%, но им удалось восстановиться после синхронного снижения рисков, которое имело место с конца июля по начало августа; с минимума 5 августа они выросли на 11%.Последние данные по заработной плате в несельскохозяйственном секторе США за сентябрь значительно выросли по сравнению с предыдущим месяцем и значительно превзошли ожидания: было добавлено +254 тыс. рабочих мест против консенсус-прогноза в +140 тыс. и выше +159 тыс. рабочих мест за август.Кроме того, уровень безработицы в сентябре снизился до 4,1% с 4,2% в августе, что вновь привлекло внимание к тезису об экономическом росте в США “от мягкой посадки к нулевой”.В прошлую пятницу Russell 2000 превзошел все основные фондовые индексы США, продемонстрировав дневной прирост на 1,50% из-за его более высокой чувствительности к улучшению перспектив экономического роста в США, поскольку он включает компании с небольшой капитализацией, котирующиеся на бирже, которые получают большую часть доходов (около 80% в совокупности) внутри страны в США.Перспективы экономического роста в США улучшилисьВ целом, за прошедший месяц большинство ключевых экономических данных по США оказались лучше, чем ожидалось: индекс экономических сюрпризов Citigroup в США значительно улучшился с отрицательного значения -44,50 22 августа до 7,40 по состоянию на 3 октября; после того, как с мая он находился ниже отрицательной территории.Таким образом, последнее позитивное изменение индекса экономических сюрпризов Citigroup в США, вероятно, пойдет на пользу отстающему Russell 2000, поскольку это по-прежнему единственный крупный фондовый индекс США среди S&P 500, Nasdaq 100 и Dow Jones Industrial Average, который в прошлом не достигал новых рекордных значений три года; это все еще на 11% ниже его текущего исторического максимума в 2458 долларов, зафиксированного 8 ноября 2021 года на основе цены закрытия в прошлую пятницу, 4 октября.2080 ключевых среднесрочных показателей поддержки, за которыми следует следить в Russell 2000С точки зрения технического анализа, две предыдущие серии коррекционных снижений на 11% и 14% смогли найти поддержку на уровне 200-дневной скользящей средней американского индекса CFD Russell 2000 (аналога фьючерсов E-mini Russell 2000) 19 апреля и 5 августа, что говорит о том, что рост основная фаза восходящего тренда, начавшаяся с минимума колебания 27 октября 2023 года, остается неизменной.Во-вторых, дневной индикатор RSI momentum продолжает демонстрировать серию “более высоких минимумов” с 7 августа, что говорит о возобновлении среднесрочного бычьего импульса.Если ключевая среднесрочная поддержка 2080 сохранится, американский индекс CFD Russell 2000 может возобновить импульсивное движение вверх в рамках основной фазы восходящего тренда, и следующим среднесрочным сопротивлением станет уровень 2350/390.Однако неспособность удержаться на отметке 2080 при дневном закрытии ниже нее сводит на нет бычий настрой на коррекционное снижение, которое выявит следующую среднесрочную поддержку на 1990 и даже основную поддержку на ...

Дежавю, снова все о доходности государственных облигацийЗа последние два дня мы наблюдали несколько значительных движений на мировых финансовых рынках. Во-первых, давайте начнем с доходности государственных облигаций, которая считается важной "безрисковой" процентной ставкой, используемой в качестве ориентира для определения цены множества финансовых инструментов, начиная от простых корпоративных и потребительских кредитов и заканчивая экзотическими структурированными продуктами, включающими деривативы. Следовательно, любые значительные изменения в этих "безрисковых" процентных ставках будут иметь огромный эффект пульсации и могут вызвать резкие колебания по всем активам.С начала июня 2023 года доходность суверенных облигаций по всей кривой (различные сроки погашения) начала возвращаться к своим соответствующим среднесрочным восходящим фазам, причем доходность краткосрочных облигаций выросла больше, чем доходность долгосрочных, что было подкреплено руководством по монетарной политике "более высокие процентные ставки на более длительные периоды", проводимой центральными банками развитых стран, за исключением Японии и Китая.Доходность долгосрочных суверенных облигаций росла более быстрыми темпами, чем доходность краткосрочных облигаций.Рис. 1. Среднесрочный тренд доходности 10-летних казначейских облигаций США по состоянию на 7 июля 2023 годаИнтересно, что за последние два дня маятник сместился: доходность по более долгосрочным бумагам росла более быстрыми темпами; доходность 10-летних казначейских облигаций США выросла на 18 базисных пунктов (б.п.) по сравнению с доходностью 2-летних облигаций, которая выросла на 8 б.п.. Вероятно, это было вызвано потоками и техническими факторами, где доходность 10-летних казначейских облигаций США наконец-то смогла преодолеть ключевой промежуточный уровень сопротивления 3,90% в среду, 5 июля, который ограничил ее предыдущие ценовые действия в рамках диапазона с 21 октября 2022 года.Низкая корреляция между составляющими S&P 500 может привести к дальнейшему скачку VIXИнтересно отметить, что предыдущий низкий уровень VIX совпал с представлениями участников рынка о будущей низкой корреляции между составляющими американского индекса S&P 500, что подтверждается тем, что значительная часть (более 80%) прибыли S&P 500 за первые 6 месяцев (+15,91%) была обеспечена лишь несколькими мега-акциями технологических компаний и Tesla.3-месячный индекс CBOE Implied Correlation Index, измеряющий 3-месячную ожидаемую корреляцию между 50 ведущими ценностно-взвешенными составляющими S&P 500, в среду, 5 июля, опустился почти до 5,5-летнего минимума 17,81, что говорит о потенциально высокой степени спокойствия и самоуспокоенности среди участников рынка.Исходя из прошлых данных, такие низкие уровни 3-месячной ожидаемой корреляции между 50 лучшими составляющими S&P 500, взвешенными по стоимости, и VIX могут привести к значительному росту волатильности акций, вызванному макросистемным негативным шоком.Например, в период с января по февраль 2018 года VIX подскочил выше уровня 20 при трендовом индикаторе MACD доходности 10-летнего казначейства США, который демонстрировал состояние восходящего тренда, и подобное состояние было недавно зафиксировано в начале июня 2023 года.Двойной удар по азиатским акциямС начала этой недели азиатские базовые индексы оказались ниже американских. Индекс MSCI All Country Asia ex Japan снизился на 1,49%, а японский индекс Nikkei 225 потерял -2,17%, опередив американский S&P 500 (-0,87%), на который повлияли китайские акции и слабый юань. Индексы Hang Seng показали наихудшие результаты в Азии; индекс Hang Seng (-2,40%) и индекс Hang Seng China Enterprises Index (-2,67%) на момент написания статьи демонстрируют внутринедельные показатели.Несмотря на различные тонкие интервенции, проведенные на этой неделе центральным банком Китая, PBoC, который дал указание крупнейшим государственным банкам снизить ставки по депозитам в долларах США второй раз за месяц до 2,8% с 4,3% ранее, а также опубликовал комментарий в государственных СМИ о том, что Китай имеет достаточно инструментов для стабилизации валютного рынка, даже если юань подвергнется приступу панических продаж, курс USD/CNH (офшорный юань) лишь немного снизился на -0,11% до 7,2465 с уровня закрытия прошлой недели 7,2675.Текущая слабость юаня поддерживается расширением положительного спрэда доходности казначейских облигаций США по сравнению с суверенными облигациями Китая, что еще больше усилилось в результате двухдневного роста доходности казначейских облигаций США. Все эти движения вызывают обратную отрицательную обратную связь в азиатских ...

СШАПонедельник будет тихим, поскольку Уолл-стрит отмечает 11 июня. На неделе, наполненной экономическими релизами, вероятно, наибольшее внимание будет приковано к выступлению ФРС.  После ястребиного заявления ФРС Уолл-стрит хочет знать, смогут ли они убедиться в том, что мы можем увидеть еще два повышения ставок. Во вторник Буллард из ФРС выступит с речью в Барселонской школе экономики, а Уильямс посетит мероприятие ФРС Нью-Йорка.  В среду председатель Пауэлл выступит перед комиссией Палаты представителей по финансовым услугам, в то время как Гулсби выступит на Глобальном продовольственном форуме.  В четверг Пауэлл предстанет перед банковской комиссией Сената. Местер и Баркин также выступят в четверг. Буллард и Местер также выступят в пятницу.  На этой неделе будет много данных по жилью: разрешения на строительство во вторник, еженедельные заявки на получение ипотечного кредита MBA в среду и продажи существующих домов в четверг.  Ожидается, что данные по рынку жилья стабилизируются, но если мы увидим высокий спрос на ипотечные кредиты, это может нервировать ФРС. В конце недели будут опубликованы предварительные индексы деловой активности, которые должны показать, что производство остается на территории сокращения, в то время как сфера услуг в экономике смягчается.  ЕврозонаВ четверг ЕЦБ предельно ясно дал понять, что цикл ужесточения почти наверняка не завершен и крайне вероятно еще одно повышение на 25 базисных пунктов. Рынки оценивали небольшой шанс того, что повышение в четверг будет последним – и, что интересно, до сих пор остается таковым, – что вызвало вопросы и решительный отпор со стороны президента Лагард на пресс-конференции. Потребовались бы “существенные изменения”, чтобы комитет не повышал ставки, при этом пауза до сих пор даже не рассматривалась. Внезапные индексы деловой активности в пятницу вряд ли изменят ситуацию в ту или иную сторону, но на следующей неделе больше ничего примечательного не произойдет.ВеликобританияМногие люди в Великобритании начинают беспокоиться о перезакладывании и задаются вопросом, почему, когда Банк Англии одним из первых начал повышать ставки, ожидается еще столько повышений до конца года и даже в следующем. Экономика оказалась более устойчивой, чем ожидалось, но инфляция намного выше, чем мы наблюдаем в других странах, и не достигла такого значительного прогресса. Риск того, что это укоренится, что означает более высокие ставки на более длительный срок и возможный экономический спад, растет с каждой неделей.Люди будут надеяться на какие-то хорошие новости по инфляции во вторник, но если судить по последним месяцам, нам, вероятно, следует ожидать худшего и надеяться на лучшее. Еще один плохой отчет может усилить давление на Банк Англии днем позже, и он повысит ставку на 50 базисных пунктов. На данный момент цена составляет всего 12%, но это может измениться, если данные по индексу потребительских цен снова окажутся неутешительными. И с учетом повышения цен на 125 базисных пунктов в период с сегодняшнего дня по февраль, похоже, предстоит еще много работы. Розничные продажи и предварительные индексы деловой активности также будут опубликованы в пятницу.РоссияПоскольку ЦБ предупреждает, что следующим на повестке дня может быть повышение ставок, а не их снижение из-за более высоких, чем хотелось бы, инфляционных ожиданий, все внимание будет приковано к данным по индексу потребительских цен в среду. Ранее он составлял -12,7% в годовом исчислении, но более свежие ежемесячные данные показали рост на 2,4%, что говорит о неблагоприятных краткосрочных тенденциях.Южная АфрикаСтагфляция - это очень реальный риск, а веерные отключения электроэнергии усугубляют эти опасения, оказывая давление на экономическую активность и усиливая ценовое давление. SARB продолжил повышать ставки, несмотря на то, что инфляция сейчас недалека от целевого уровня, и, возможно, будет вынужден продолжить, если давление в ближайшее время не ослабнет. Данные по индексу потребительских цен в среду скажут нам, был ли достигнут какой-либо дальнейший прогресс. За последние недели рэнд значительно вырос, чему способствовали более высокие ставки и данные, подтверждающие, что страна избежала рецессии в первом квартале. Но огромные проблемы остаются нерешенными.ТурцияЦентральный банк объявит о своем последнем решении по процентной ставке на следующей неделе, и, честно говоря, никто не знает, что произойдет. После переизбрания на основании обещания защищать более низкие процентные ставки президент Эрдоган заменил своего министра финансов и главу центрального банка более респектабельными кандидатами в знак возвращения к более традиционной политике. При Эрдогане ничто не гарантировано, и на следующей неделе мы узнаем, насколько это верно.ШвейцарияНедавний отчет по инфляции показал значительный прогресс в снижении инфляции ниже 2% (2,2% в мае), но этого будет недостаточно, чтобы ШНБ рассмотрел вопрос о приостановке в четверг. Фактически, рынки ожидают, что центральный банк повысит ставку на 50 базисных пунктов, доведя ее до того уровня, который, по предположению председателя правления Томаса Джордана, может быть нейтральной ставкой в 2%.КитайЧто касается публикации экономических данных, то это будет спокойная неделя, и только во вторник будут определены основные ставки по кредитам сроком на 1 год и 5 лет. На прошлой неделе центральный банк Китая, Народный банк Китая, наконец-то решил скорректировать свою осторожную целевую денежно-кредитную политику, снизив два своих инструмента процентной политики; на 10 базисных пунктов до 7-дневной ставки обратного репо (1,9% с 2,0% ранее) и механизм среднесрочного кредитования сроком на 1 год (2,65% с 2,75%), что стало первым снижением с августа 2022 года.Следовательно, теперь ожидается, что дополнительные меры по смягчению денежно-кредитной политики помогут смягчить текущие темпы замедления внутреннего спроса, когда прогнозируется снижение основных ставок по кредитам сроком на 1 год и 5 лет на 10 базисных пунктов каждая, доведя их до 3,55% и 4,2% соответственно. Эти основные ставки используются для определения стоимости корпоративных/потребительских кредитов и ипотеки.Также примите к сведению возможное объявление о рассматриваемом новом пакете стимулирующих мер, который был разработан несколькими правительственными учреждениями для поддержки таких областей, как недвижимость и внутренний спрос.ИндияНикаких ключевых данных не публикуется.АвстралияДве ключевые данные для усвоения. Во-первых, публикация протокола недавнего решения РБА по денежно-кредитной политике во вторник; 6 июня РБА неожиданно повысил учетную ставку на 25 б.п. до 4,1%, что является 11-летним максимумом. По состоянию на 16 июня 30-дневные фьючерсы на межбанковскую процентную ставку ASX (контракт на июль 2023 года) оцениваются в 53% вероятности повышения еще на 25 базисных пунктов на следующем заседании РБА, чтобы довести процентную ставку до 4,35%.В пятницу мы опубликуем предварительные индексы деловой активности в обрабатывающей промышленности и сфере услуг за июнь; ожидается, что производственный компонент продолжит сокращаться до 47,7 с 48,4 в мае. Если все окажется так, как прогнозировалось, то это будет 4-й месяц подряд ухудшения ситуации в производственном секторе. Ожидается, что сектор услуг замедлится до 51,5 с 52,1 в мае.Новая ЗеландияОжидается, что в понедельник индекс деловой активности в сфере услуг за май немного снизится до 49,1 с 49,8 в апреле. В четверг будут опубликованы данные по торговому балансу за май, в которых прогнозируется дефицит в размере -0,3 млрд новозеландских долларов после того, как в апреле был зафиксирован профицит в размере 0,427 млрд новозеландских долларов. Ожидается, что экспорт сократится до 6,6 млрд новозеландских долларов с 6,8 млрд новозеландских долларов (апрель), а импорт, по прогнозам, увеличится до 6,9 млрд новозеландских долларов с 6,38 млрд новозеландских долларов.ЯпонияПоследнее решение Банка Японии по денежно-кредитной политике о сохранении своей сверхмягкой денежно–кредитной политики в пятницу в сочетании с прогнозом губернатора Уэды относительно траектории инфляции в стране – он ожидает, что давление замедлится во второй половине текущего финансового года - снизило ожидания участников рынка относительно расширения диапазона его программа контроля кривой доходности на следующем собрании.Далее основное внимание будет уделено последним инфляционным тенденциям в Японии. Общенациональные данные по инфляции за май будут опубликованы в пятницу. Ожидается, что базовый уровень инфляции (без учета свежих продуктов питания) немного снизится до 3,1% в годовом исчислении с 3,4% в апреле. Напротив, базовый уровень инфляции (без учета свежих продуктов питания и энергии), по прогнозам, вырастет до 4,2% в годовом исчислении с 4,1% в апреле.В пятницу также будут опубликованы предварительные индексы деловой активности в сфере производства и услуг. Ожидается, что производственная активность почти не изменится и составит 50 в июне с 50,6 в мае, в то время как сектор услуг, как ожидается, будет расти более быстрыми темпами - 56,1, по сравнению с 55,9 в мае.СингапурОдин ключевой момент, на котором следует сосредоточиться; ожидается, что инфляция в мае немного снизится до 5,5% в годовом исчислении с 5,7% в апреле. Также прогнозируется, что базовый уровень инфляции снизится до 4,9% в годовом исчислении с 5% в апреле.Экономический календарьЭкономический календарь на предстоящую неделю.Понедельник, 19 июняРынки США отмечают праздник 11 июняУкраина добивается внесения России в “черный список” по борьбе с отмыванием денег на заседании Целевой группы по финансовым мероприятиям в Париже. До 23 июняГлава Европейского центрального банка Франсуа Виллеруа де Гальо выступает на конференции в ПарижеРезервный банк Австралии опубликовал протокол июньского заседания по вопросам политикиПрезидент Германии Франк-Вальтер принимает премьер-министра Китая Ли Цяна в БерлинеГенеральный секретарь НАТО Столтенберг и канцлер Германии Шольц проводят пресс-конференцию в БерлинеМинистры энергетики ЕС встречаются в БрюсселеВторник, 20 июняСтроительство жилья в США начинаетсяОсновные ставки по кредитам в КитаеИндекс потребительских цен ГонконгаПромышленное производство ЯпонииМеждународные резервы МексикиFedEx Corp отчиталась о доходахКанцлер Германии Шольц принимает премьер-министра Китая Ли Цяна в БерлинеБуллард из ФРС выступит на летнем форуме Барселонской школы экономикиУильямс из ФРС говорит о лидерстве на мероприятии ФРСКент из РБА участвует в дискуссии на форуме по деривативам ISDA/AFMA в СиднееМишель Буллок из RBA в AI Group в НьюкаслеРБА опубликовал протокол июньского заседания по вопросам политикиПредставитель ЕЦБ Рен рассказал о перспективах финской экономикиПредставитель ЕЦБ Гедиминас Симкус выступит на мероприятии MNIСреда, 21 июняПредседатель ФРС Пауэлл выступает с полугодовыми показаниями в Конгрессе перед Комитетом Палаты представителей по финансовым услугамРозничные продажи в КанадеРегистрация новых автомобилей в ЕврозонеИндекс потребительских цен в Южной АфрикеИндекс потребительских цен ВеликобританииПремьер-министр Индии Моди начинает государственный визит в США. Посетит государственный ужин и выступит перед Конгрессом во время визитаГулсби из ФРС выступил на Глобальном продовольственном форуме Wall Street Journal в ЧикагоБанк Канады опубликовал резюме июньского заседания по вопросам политикиБанк Японии опубликовал протокол апрельского заседания по вопросам политикиЧетверг, 22 июняПредседатель ФРС Пауэлл выступает с полугодовым докладом перед Конгрессом в Банковском комитете СенатаВедущий индекс US Conference Board, первичные заявки на пособие по безработице, текущий счет, продажи существующего жильяДоверие потребителей в ЕврозонеРешение по ставке в МексикеТорговля с Новой ЗеландиейРешение Норвегии о ставкеРешение Швейцарии по ставкеРешение Банка Англии по ставкеПредставитель ФРС выступает на ежегодном саммите банка по вопросам политикиРешение Центрального банка Турции по процентной ставке (первое заседание правительства Хафизе Гайе Эркан, первой женщины-главы центрального банка Турции)Президент Франции Макрон, канцлер Германии Шольц и премьер-министр Китая Ли Цян принимают участие в саммите по новому глобальному финансовому пакту в ПарижеМинистры по европейским делам ЕС встречаются в СтокгольмеПятница, 23 июняПредварительный индекс деловой активности в производственном секторе США за июнь, индекс деловой активности в сфере услугПредварительные индексы деловой активности в Европе: Еврозона, Германия, Франция и ВеликобританияИндекс потребительских цен ЯпонииИндекс потребительских цен СингапураВВП ИспанииБуллард из ФРС выступает на конференции Центрального банка Ирландии и International Journal of Central Banking Research ConferenceВуйчич из ЕЦБ выступил с основной лекцией на 7-й ежегодной исследовательской конференции, организованной центральными банками Украины и Польши в КраковеГлава ЕЦБ выступает на мероприятии для финансовых журналистов в Сантандере, ИспанияОбновления суверенного рейтингаВенгрия (Fitch)Польша (Fitch)Украина (Fitch)Польша ...

СШАУолл-стрит по-прежнему будет сосредоточена на драме с потолком госдолга, многочисленных выступлениях ФРС, доходах розничной торговли и банковском стрессе. Это будет напряженная неделя, наполненная экономическими публикациями, при этом основное внимание будет уделено исследованию Empire manufacturing survey, отчету по розничным продажам, который, как ожидается, покажет восстановление расходов, еженедельных заявок на пособие по безработице и продаж существующего жилья.Переговоры о потолке долга были отложены и, как ожидается, возобновятся на этой неделе. Риски дефолта растут, и это было бы катастрофой для экономики.Учитывая слабость, которая проявляется на рынке труда, и тенденции к дезинфляции, ФРС, возможно, удастся убедить сохранить ставки на прежнем уровне немного дольше, чем предполагало большинство.  На этой неделе запланировано девять выступлений представителей ФРС, основные моменты будут представлены Бостиком в понедельник, Гулсби во вторник, в то время как председатель ФРС Пауэлл примет участие в дискуссии с бывшим председателем ФРС Бернанке в пятницу.  ЕврозонаНа следующей неделе будет много экономических релизов, но я не уверен, что какие-либо из них действительно попадают в категорию первого уровня, несмотря на то, что у них есть некоторый потенциал для этого. HICP, очевидно, является огромным релизом, но изменения, как правило, в лучшем случае незначительны. Вряд ли это изменит правила игры, но никогда не говори "никогда". Также будут интересны предварительные данные по ВВП, поскольку за последний год рост практически не изменился. Может ли рецессия быть на кону? Помимо этого, все дело в выступлении ЕЦБ, в первую очередь президента Лагард во вторник и пятницу.ВеликобританияБанк Англии по-прежнему уверен, что инфляция вернется к целевому показателю в течение прогнозируемого периода, и все же новые прогнозы персонала показали, насколько сложной она будет. Инфляция и экономический рост были пересмотрены в сторону значительного повышения в этом году, и данные по рынку труда, опубликованные во вторник, могут помочь объяснить, почему это так. Ожидается, что безработица останется на уровне 3,8%, а рост заработной платы без учета бонусов составит 6,8%.Ни то, ни другое не согласуется со снижением инфляции до 2%, но в то же время они вряд ли останутся там надолго. Ожидается, что инфляция начнет резко снижаться в апреле, а процентные ставки сохранят давление. На следующей неделе мы услышим от различных представителей Банка Англии, включая губернатора Бейли, но я не ожидаю услышать что-либо отличное от пресс-конференции после решения по ставке в четверг.РоссияДанные по ВВП будут в центре внимания на следующей неделе наряду с выступлением главы центрального банка Эльвиры Набиуллиной, и трейдеры будут искать подсказки о том, когда может произойти следующий шаг политики и в каком направлении.Южная АфрикаКалендарь на следующей неделе снова выглядит немного скудным, единственными публикациями будут данные по безработице и розничным продажам. Первый показатель составил 32,7% в 4 квартале 2022 года и, как ожидается, вырастет до 33,2% в 1 квартале, в то время как розничные продажи упали на 0,5% в феврале, но, как ожидается, восстановятся на 2,8% в марте.ТурцияО выборах, которые состоятся в эти выходные, говорили в течение многих месяцев, и они могут иметь серьезные последствия для турецких рынков. Эксперимент с денежно-кредитной политикой последних двух лет, возможно, проводился с прицелом на выборы, которые состоятся в эти выходные, и президент Эрдоган надеялся, что успешная авантюра поможет продлить его двухдесятилетнее правление.Для участия в президентской гонке потребуется, чтобы один кандидат – Эрдоган или Кылычдароглу – набрал более 50% голосов, в противном случае 28 мая состоится второй тур. Голосование в воскресенье начинается в 8 утра по местному времени, а избирательные участки закрываются в 5 часов вечера. К открытию рынков на следующей неделе мы, возможно, узнаем, кто победил на президентских выборах.ШвейцарияДанные по индексу потребительских цен - единственное заметное событие на следующей неделе, но трейдеры будут внимательно следить за признаками снижения ценового давления, поскольку ШНБ пока демонстрирует нулевую терпимость к инфляции выше целевого уровня.КитайНедавний поток разочаровывающих экономических данных, которые охватывают как внешний, так и внутренний спрос, усилил ожидания снижения процентной ставки центральным банком Китая, НБК, для устранения текущей вялости. Предварительная дата предстоящего принятия решения по ставке однолетнего среднесрочного кредитного механизма (MLF) назначена на понедельник, 15 мая.Далее нас ждет плотный график с очередным выпуском ключевых данных; во вторник, 16 мая, мы опубликуем данные по промышленному производству, розничным продажам, уровню безработицы и инвестициям в основной капитал за апрель с начала года. Внимание будет уделено розничным продажам, поскольку политики выразили обеспокоенность по поводу недавнего снижения внутреннего спроса. Консенсус-прогноз предполагает дальнейшее ускорение роста розничных продаж до 20,1% в годовом исчислении с 10,6% в марте.Данные по рынку жилья будут в центре внимания в среду, при этом прогнозируется дальнейшее улучшение в связи с замедлением индекса цен на жилье до -0,2% в годовом исчислении в апреле с -0,8% в марте. Если все окажется так, как прогнозировалось, то это будет 3-й месяц подряд улучшения на рынке недвижимости Китая.Что касается доходов, то появилось множество релизов от крупных технологических компаний Китая: Baidu во вторник, 16 мая, Tencent Holdings в среду, 17 мая, и Alibaba Group в четверг, 18 мая.ИндияПрогнозируется, что дефицит торгового баланса в апреле еще немного увеличится до 21,5 млрд долларов США с 19,7 млрд долларов США в марте на фоне слабого глобального спроса.В среду ожидается дальнейшее замедление оптовой инфляции до отрицательного роста на -0,2% в годовом исчислении в апреле с 1,34%, зафиксированных в марте. Если все окажется так, как ожидалось, это будет 11-й месяц сокращения подряд.АвстралияНапряженная неделя. Во-первых, в понедельник мы получим данные по потребительскому доверию Westpac за май, где консенсус-прогноз предполагает снижение на -1,7% в месячном исчислении из-за неожиданного повышения процентной ставки РБА.Во вторник у участников рынка будет возможность внимательно ознакомиться с протоколом заседания, посвященного недавнему решению РБА по денежно-кредитной политике, чтобы получить дополнительные подсказки о причинах неожиданного повышения ставки и предугадать ход мыслей РБА и будущие действия.В четверг будут опубликованы данные по занятости за апрель, и ожидается замедление темпов найма с 25 тыс. новых сотрудников по сравнению с 53 тыс., добавленными в марте. Между тем, ожидается, что уровень безработицы в апреле останется стабильным на уровне 3,5%, что близко к 50-летнему минимуму.Новая ЗеландияКлючевыми данными, на которых следует сосредоточиться, станут данные по торговому балансу за апрель, опубликованные в пятницу, где прогнозируется профицит в размере 0,2 млрд новозеландских долларов за апрель по сравнению с дефицитом в размере 1,273 млрд новозеландских долларов, зафиксированным в марте. Если все окажется так, как прогнозировалось, это будет первый месячный профицит с мая 2022 года.ЯпонияНапряженная неделя, насыщенная ключевыми данными по инфляции, которые могут дать представление о скорости сверхлегкой нормализации денежно-кредитной политики Банка Японии, которая, как ожидается, вступит в силу во второй половине 2023 года.В понедельник прогнозируется, что рост цен производителей снизится до 6,5% в годовом исчислении в апреле с 7,2% в марте. Далее, в среду будут опубликованы данные по ВВП за 1 квартал, где консенсус-прогноз предполагает улучшение темпов роста в годовом исчислении до 0,7% с 0,1%, зафиксированных в предыдущем квартале.В четверг будет опубликован торговый баланс за апрель, где профицит, по прогнозам, сократится до 690 млрд иен с 754,5 млрд иен.Важнейший показатель потребительской инфляции за апрель будет опубликован в пятницу, базовая инфляция, по прогнозам, увеличится до 3,2% в годовом исчислении с 3,1% в марте, а базовый показатель (без учета свежих продуктов питания и энергии), по прогнозам, ускорится до 3,9% в годовом исчислении с 3,1% в марте. 3,8% в марте, что близко к 30-летнему максимуму.СингапурКлючевыми данными для наблюдения станут апрельские данные по внутреннему экспорту, не связанному с нефтью, которые будут опубликованы в среду. Консенсус-прогноз предполагает дальнейшее ухудшение темпов роста до -9,7% в годовом исчислении с -8,3% в марте. Если все пойдет так, как ожидалось, это будет 7-й месяц сокращения внутреннего экспорта ненефтяных товаров на фоне слабой внешней конъюнктуры.Экономический календарьЭкономический календарь на предстоящую неделю.Понедельник, 15 маяТрансграничные инвестиции в США, производственная империя ФРС Нью-ЙоркаПродажи существующих домов в Канаде, начало строительства жильяВВП КолумбииПромышленное производство в еврозонеТорговля в Индии, оптовые ценыТорговля в ИндонезииИЦП ЯпонииИндекс потребительских цен ПольшиИндекс потребительских цен Саудовской АравииВВП ТаиландаБанк Англии публикует обзор финансовой системы, основанный на “мнениях экспертов о рисках и устойчивости” финансовой системы страныБостик из ФРС выступает с приветственным словом на ежегодной конференции своего банка по финансовым рынкамКанцлер Германии Шольц выступает на Форуме глобальных решений в БерлинеСаммит Лиги арабских государств продлится до пятницыГлавный экономист Банка Англии Пилл говорит об отчете банка по денежно-кредитной политике  Европейская комиссия опубликовала весенние экономические прогнозыВторник, 16 маяРозничные продажи в США, промышленное производство, товарно-материальные запасы предприятийИндекс потребительских цен КанадыРозничные продажи в Китае, промышленное производствоВВП еврозоныОжидания от опроса ZEW в ГерманииВВП ВенгрииИндекс потребительских цен в ИталииМеждународные резервы МексикиБезработица в Южной АфрикеЗаявки на пособие по безработице в Великобритании, безработицаРБА опубликовал протокол майского заседания по вопросам политикиМестер из ФРС рассказывает об экономических и политических перспективах на мероприятии, организованном Центральным банком Ирландии в ДублинеУильямс из ФРС обсуждает экономику и денежно-кредитную политику на мероприятии, организованном Университетом Виргинских острововБостик и Гулсби из ФРС расскажут об экономических перспективах во время ежегодной конференции ФРС по финансовым рынкам в Атланте  Заседание Совета по экономическим и финансовым вопросам (ЭКОФИН) в БрюсселеСаммит Совета Европы в РейкьявикеСреда, 17 маяСтроительство жилья в США начинаетсяЦены на недвижимость в КитаеИндекс потребительских цен еврозоны, количество регистраций новых автомобилейБезработица во ФранцииТорговля с ИталиейПромышленное производство Японии, ВВПВВП РоссииСингапурская торговляРозничные продажи в Южной АфрикеДе Гиндос из ЕЦБ выступит с заключительной речью на 18-м заседании банковской отрасли IESE  Флоден из Riksbank выступает на исследовательском семинареДоходы от Target Corp и Cisco Systems IncГлава Банка Англии Эндрю Бейли выступил с программной речью на ежегодной конференции Британской торговой палатыЧетверг, 18 маяПервичные заявки на пособие по безработице в США, ведущий индекс Conference Board, продажи существующего жильяБезработица в АвстралииВВП ЧилиТорговля с ЯпониейРешение по ставке в Мексике: Ожидается, что ставка овернайт останется неизменной на уровне 11,25%Платежный баланс Филиппин, решение по ставкеТорговля в ИспанииПресс-конференция Банка Англии по обзору финансовой системы, объявленная как “подробный анализ событий в финансовой системе”.В Северной Ирландии проходят местные выборыБольшая часть Европы отмечает праздник Вознесения ГосподняКонференция Bitcoin 2023 в МайамиГлавный экономист Банка Англии Пилл выступит со вступительным словом на семинаре CCBS по макрофинансированию в 2023 годуПятница, 19 маяПредседатель ФРС Пауэлл и бывший председатель Бен Бернанке примут участие в панельной дискуссии на конференцииРозничные продажи в КанадеИндекс потребительских цен Японии, третичный индексТорговля в МалайзииТорговля в Новой ЗеландииЛидеры G7 встречаются в ХиросимеГлава ЕЦБ Шнабель выступил с речью на конференции по финансовой стабильности и денежно-кредитной политике в ЛондонеПрезидент ЕЦБ Лагард и Эрнандес принимают участие в дискуссионной группе на конференции центрального банка Бразилии, посвященной постпандемическим вызовамУильямс из ФРС выступит с основным докладом на конференции по исследованию денежно-кредитной политики в ВашингтонеХаскель из Банка Англии выступил с речью на конференции Центра передового опыта в области экономической статистикиОбновления суверенного рейтингаИрландия (S&P)Южная Африка (S&P)Италия (Moody's)Португалия (Moody's)Дания ...

СШАРынок труда демонстрирует признаки устойчивости, но сейчас внимание снова переключается на инфляцию, при этом пристальное внимание остается за банковской сферой. Банковская система не выглядит "надежной и жизнестойкой", поскольку все больше банков испытывают стресс.  Американские регуляторы в конечном итоге будут вынуждены действовать по мере обострения банковского кризиса, и это может означать дальнейшее свертывание деятельности большего числа банков.  Ожидается, что апрельский отчет по инфляции покажет, что процесс дезинфляции начинает терять обороты, что может отсрочить некоторые ставки по снижению ставки ФРС.  Ожидается, что общая инфляция останется на уровне 5,0%, что является самыми медленными темпами почти за 2 года.  Ожидается, что показатель в месячном исчислении вырастет с 0,1% до 0,4%.  Базовая инфляция может лишь немного замедлиться, но в ближайшие месяцы она должна начать снижаться более быстрыми темпами, поскольку отставание на рынке жилья будет лучше отражать снижение арендной платы и цен на жилье.  Президент Байден также встретится с четырьмя высокопоставленными лидерами Конгресса 9 мая, чтобы обсудить бюджет, который определенно повлияет на переговоры о потолке госдолга.  Пиковые доходы уже позади, но мы все еще добиваемся некоторых важных результатов. Корпоративные новости за неделю: Bayer, Credit Agricole, Devon Energy, Duke Energy, Engie, Honda Motor, PayPal Holdings, Saudi Arabian Oil, SoftBank, Toyota Motor, Walt Disney и Westpac Banking.ЕврозонаНа следующей неделе в еврозоне все выглядит немного спокойно, поскольку те немногие данные, которые у нас есть, относятся к третьему уровню и, следовательно, не оказывают особого влияния. ЕЦБ замедлил цикл ужесточения в мае, но дальнейшие повышения вероятны в течение следующих нескольких заседаний, а рынки ожидают еще одного или двух до конца года.ВеликобританияБанк Англии, возможно, убежден, что инфляция вот-вот резко упадет, но я сомневаюсь, что у него хватит смелости приостановить цикл ужесточения, пока инфляция все еще выше 10%. Повышение на 25 базисных пунктов запланировано на четверг, после чего рынки ожидают, что последует еще одно повышение, а затем ослабление в следующем году. Затем в пятницу последуют данные по ВВП, которые, как ожидается, снова покажут незначительный рост экономики, что, вероятно, лучшее, на что мы можем надеяться в ближайшие кварталы.РоссияДанные по инфляции будут в центре внимания на следующей неделе, поскольку ЦБ РФ ищет свидетельства ослабления ценового давления на устойчивой основе, что позволит проводить дальнейшие снижения ставок в будущем. Но он проявляет осторожность и дал понять, что снижение ставок не гарантировано и даже не обязательно на горизонте. В четверг ЦБ РФ опубликует свой отчет по денежно-кредитной политике, который может пролить дополнительный свет на динамику процентных ставок.Южная АфрикаНа следующей неделе будет несколько заметных экономических релизов, но в основном данные второго или третьего уровня. Производство в обрабатывающей промышленности в четверг является одним из выдающихся показателей, в то время как деловая уверенность в среду также может представлять интерес.ТурцияДо выборов осталось чуть больше недели, так что, возможно, особого интереса к тому, что скажут экономические данные, не будет, несмотря на несколько интересных релизов. В конечном счете, исход выборов - это то, что будет определять будущие изменения процентной ставки и направление движения экономики, а не то, сможет ли безработица упасть ниже 10%. Сможет ли президент Эрдоган удержаться у власти после таких неспокойных нескольких лет?ШвейцарияНа следующей неделе не произойдет никаких примечательных событий.КитайКонсенсус-оценки ожидают, что торговый баланс за апрель, опубликованный во вторник, покажет снижение до 74,3 млрд долларов США с 88,19 млрд долларов США в марте, при этом рост экспорта снизился до 8% в годовом исчислении в апреле с 14,8%, опубликованных в марте, при нулевом росте импорта после его сокращения на -1,4%. в годовом исчислении в марте, 6-й месяц подряд, наблюдался отрицательный рост.В центре внимания будут данные о росте кредитования, где ожидается, что новые кредиты в юанях сократятся до 3,10 трлн юаней в апреле с 3,89 трлн юаней в марте, прогнозируется небольшое снижение темпов роста непогашенных кредитов на уровне 11,6% в годовом исчислении в апреле с 11,8% в марте, что является самым быстрым темпом в истории. увеличение с октября 2021 года. Кроме того, ожидается, что денежная масса М2 также немного снизится до 12,6% в годовом исчислении в апреле с 12,7% в марте.Далее в четверг в центре внимания будут ключевые данные по инфляции, где ожидается, что уровень потребительской инфляции за апрель немного повысится до 0,9% в годовом исчислении с 0,7% в марте, что является самым низким показателем с сентября 2021 года. Между тем, ожидается, что падение цен производителей немного замедлится до -2,1% в годовом исчислении в апреле с -2,5% в марте, что является 6-м месяцем дефляции производства подряд и самым резким сокращением с июня 2020 года. Если такие прогнозы оправдаются, то инфляционное давление в Китае будет намного ниже среднего показателя инфляции среди развивающихся и развитых стран, что говорит о том, что центральный банк Китая, Народный банк Китая, имеет больше возможностей для проведения мягкой денежно-кредитной политики.  ИндияКлючевыми данными, на которых следует сосредоточиться, будут данные по промышленному производству и индексу потребительских цен, которые выйдут в пятницу. Прогнозируется, что рост промышленного производства сократится до 3,2% в годовом исчислении в марте с 5,6% в феврале.Между тем, ожидается, что инфляция потребительских цен в апреле еще больше снизится до 5,50% в годовом исчислении с 5,66% в марте, что является самым низким показателем с декабря 2021 года; ниже верхнего допустимого предела РБИ в 6%.АвстралияВ понедельник данные по росту разрешений на строительство за март, по прогнозам, покажут снижение до 2,6% в месячном исчислении с 4,0% в феврале.Прогнозируется, что индекс потребительского доверия Westpac за май, опубликованный во вторник, снизится до 82,1 (-4,3% в месячном исчислении) с 85,8 в апреле.Новая ЗеландияКлючевыми данными, на которых следует сосредоточить внимание, будут данные по продовольственной инфляции за апрель, которые выйдут в четверг, где ожидается, что она снизится до 11,4% в годовом исчислении после самого большого роста на 12,1% в марте с сентября 1989 года.В завершение недели, согласно прогнозам, индекс деловой активности в производственном секторе за апрель, опубликованный в пятницу, продолжит снижаться до 47,0 с 48,1 в марте.ЯпонияПара ключевых релизов, на которые следует обратить внимание; расходы домохозяйств за март выйдут во вторник, где, как ожидается, продемонстрируют замедление роста до 0,4% в годовом исчислении с 1,6% в феврале при одновременном росте на 1,5% в месячном исчислении в марте после сокращения на -2,4% в феврале..В четверг участники рынка смогут получить некоторые подсказки о мышлении чиновников Банка Японии, опубликовав краткое изложение мнений последнего апрельского заседания по денежно-кредитной политике, на котором Банк сохранил свою "голубиную" позицию, несмотря на повышение прогнозов инфляции на 2023 и 2024 финансовые годы.Наконец, профицит счета текущих операций в марте, по прогнозам, увеличится до 2947,3 млрд иен с 2197,2 млрд иен, а рост банковского кредитования, как ожидается, останется почти неизменным на уровне 2,9% в годовом исчислении в апреле против 3% в марте.Экономический календарьЭкономический календарь на предстоящую неделю.Понедельник, 8 маяОптовые запасы в СШАРазрешения на строительство в АвстралииЭкспорт меди из Чили, индекс потребительских цен, торговляПромышленное производство в ГерманииТайваньская торговляБанковский праздник в Великобритании в честь коронации Карла IIIВстреча по Индо-Тихоокеанскому торговому пакту в СингапуреГлавный экономист ЕЦБ Лейн выступил на конференции Forum New Economy в БерлинеЗаместитель управляющего Риксбанком Флоден говорит о конкуренции и инфляцииВторник, 9 маяДоверие потребителей в АвстралииСовокупное финансирование Китая, торговля, денежная масса, новые кредиты в юаняхТорговля во ФранцииРасходы домашних хозяйств ЯпонииМеждународные резервы Мексики, индекс потребительских ценПрезидент Джо Байден встретится с лидерами Конгресса по вопросу лимита долга.  День Победы в России, когда на Украине бушует войнаМинистр финансов Франции Ле Мэр, управляющий Банком Франции Виллеруа, директор ESMA Казенав и глава ЕС по климату Франс Тиммерманс выступают на конференции Bloomberg Future of Finance в Париже  Член Совета управляющих ЕЦБ Рен выступает на мероприятии Банка Финляндии, посвященном цифровому евроГлавный экономист ЕЦБ Лейн участвует в дискуссии на мероприятии МВФ ‘Европейский баланс: укрощение инфляции без рецессии’Риксбанк публикует протокол апрельского заседания по денежно-кредитной политикеЗаместитель управляющего Риксбанком Флоден выступил с докладом о денежно-кредитной политикеСреда, 10 маяИндекс потребительских цен США за апрель М/м: 0,4%против 0,1% годом ранее; Г/г: 5,0% против 5,0% годом ранее; Индекс потребительских цен за исключением продуктов питания и энергии М/М: 0,3%против 0,4% годом ранее; Г/г: 5,4%против 5,6% годом ранееРешение по ставке в Польше: ожидается сохранение базовой ставки на прежнем уровне 6,75%Индекс потребительских цен ГерманииПромышленное производство в ИталииПродажа жилья в Новой ЗеландииРешение о ставке в ПольшеУровень безработицы в Южной КорееИндекс потребительских цен ВенгрииПромышленное производство индейкиРуководители оборонных ведомств НАТО встретились в БрюсселеЕжемесячный экономический отчет Istat по ИталииЗаместитель управляющего шведским Риксбанком Бунге выступил с докладом об экономическом развитииЧлен Совета управляющих ЕЦБ Сентено выступил с заключительным словом на конференции в Лиссабоне на тему “Цифровая финансовая грамотность: стратегия для Португалии”.Четверг, 11 маяИндекс потребительских цен США, первичные заявки на пособие по безработицеРешение Банка Англии по ставке: ожидается повышение ставки на 25 б.п. до 4,50%Индекс потребительских цен Китая, ИПЦЦены на продовольствие в Новой ЗеландииРешение по ставке в ПеруВВП ФилиппинОбрабатывающая промышленность Южной АфрикиТекущий счет в ТурцииПромышленное производство Великобритании, ВВПМинистр финансов G7 и управляющие центральными банками встретились в ЯпонииБанк Японии публикует резюме мнений по итогам апрельского заседания по денежно-кредитной политикеФлоден из шведского Риксбанка выступил с речью о денежно-кредитной политикеМинистр финансов Германии Линднер начинает пятидневную поездку в Японию и КитайПятница, 12 маяПотребительские настроения и инфляционные ожидания Мичиганского университета СШАИндекс потребительских цен ФранцииПромышленное производство в Индии, индекс потребительских ценДенежный запас Японии М2Промышленное производство в МексикеИндекс деловой активности в Новой ЗеландииВВП НорвегииИндекс потребительских цен в РоссииИндекс потребительских цен ИспанииДжефферсон и Буллард из ФРС участвуют в панельной дискуссии по денежно-кредитной политике в Стэнфордском университетеМинистры иностранных дел ЕС встретились в СтокгольмеПрезидент Байден принимает премьер-министра Испании Санчеса в Белом домеВыступает заместитель управляющего Шведским Риксбанком ЯнссонВыступает главный экономист Банка Англии ПиллБанк Канады опубликовал опрос старшего кредитного сотрудникаОбновление суверенного рейтингаДания (Fitch)Италия (Fitch)Швеция (Fitch)Европейский союз (DBRS)Люксембург ...

Итоги вчерашнего заседания центрального банка США, Федеральной резервной системы, не стали сюрпризом: как и ожидалось, ФРС повысила учетную ставку по федеральным фондам на 25 базисных пунктов, что стало 10-м повышением в текущем цикле ужесточения до целевого диапазона от 5% до 5,25%.Самое главное, что ФРС сигнализировала о потенциальной паузе в текущем цикле повышения процентных ставок, изменив тональность своего заявления о денежно-кредитной политике; она больше не говорит, что "ожидает" необходимость повышения ставок, а лишь заявляет, что будет следить за поступающими данными, чтобы определить, "может ли быть целесообразным" дальнейшее повышение ставок.Удивительный момент произошел во время пресс-конференции председателя ФРС Пауэлла, где он сделал несколько "ястребиных" комментариев, которые подразумевают, что текущая позиция ФРС в отношении операционного режима будет направлена на таргетирование инфляции, а не на решение проблемы потенциального кредитного кризиса, вызванного банковскими потрясениями в регионе США, что может привести к замедлению экономического роста и слабому рынку труда;"Условия в банковском секторе улучшились"."Мы привержены нашему целевому показателю инфляции в 2%"."Рынок труда остается очень напряженным"."Возможность избежать рецессии более вероятна, чем ее наличие".В целом, американский фондовый рынок не отреагировал положительно на такие комментарии и продал акции. Все три основных индекса завершили американскую сессию с потерями: S&P 500 (-0,70%), Nasdaq 100 (-0,64%) и Dow Jones Industrial Average (-0,80%).В числе аутсайдеров оказались финансовые и банковские компании: SPDR S&P Regional Banking ETF упал на -1,80% на фоне сохраняющихся опасений дальнейшего ухудшения баланса региональных банков США. Не слишком способствовали ослаблению этих опасений и последние негативные новости от PacWest Bancorp, калифорнийского банка среднего размера, цена акций которого упала на -50% в ходе внебиржевых торгов, когда он объявил, что рассматривает возможность стратегической продажи.Снижение ставки прогнозируется на сентябрьском заседании FOMCНесмотря на "ястребиный" тон председателя ФРС Пауэлла, рынки по-прежнему ожидают, что ФРС изменит свою позицию и начнет новый цикл снижения процентных ставок до конца 2023 года. По данным инструмента CME Watch FedWatch, основанного на ценовых данных 30-дневных фьючерсов на федеральные фонды, вероятность снижения ставки на 25 базисных пунктов в ходе заседания FOMC 20 сентября 2023 года составляет 89%.Повышенные ожидания первого снижения ставки ФРС в сентябре привели к тому, что передняя часть кривой доходности казначейских облигаций США, которая более чувствительна к изменениям в денежно-кредитной политике, снизилась сильнее, чем более длинная часть; доходность 2-летних казначейских облигаций США упала на 16 базисных пунктов и закрыла вчерашнюю американскую сессию на уровне 3,81%, что является пятинедельным минимумом.Доллар США распродавался, а валюты-убежища, японская иена и швейцарский франк, пользовались спросом.Недавнее падение доходности 2-летних казначейских облигаций США привело к дальнейшему снижению премии за доходность 2-летних казначейских облигаций США по отношению к остальному миру; доходность США по отношению к корзине одинаково взвешенных суверенных доходностей Германии, Великобритании, Японии, Канады, Швейцарии, Австралии и Китая сократилась до 1,43% с 1,73%, наблюдавшихся в начале этой недели.Сокращение премии за доходность в США объясняет текущую слабость доллара США, а повышенный спрос на японскую иену и швейцарский франк в течение ночи можно объяснить типичным настроением "бегства в тихую гавань", вызванным постоянным снижением цен на акции региональных банков США, которое спровоцировало возрождение системного риска и усиление геополитической напряженности в продолжающемся российско-украинском конфликте, где Кремль подвергся атаке беспилотника.Интересно, что рост курса USD/JPY в прошлую пятницу, вызванный "голубиной" позицией Банка Японии по монетарной политике, был сведен на нет, так как курс упал на 330 пунктов с недавнего максимума 2 мая 137,77 до 134,50 и торговался ниже ключевой 200-дневной скользящей средней на момент написания статьи.Превосходство азиатских фондовых индексов над американскимиПредседатель ФРС Пауэлл напугал американских фондовых трейдеров после пресс-конференции FOMC, в то время как азиатский фондовый рынок сегодня ликовал. Большинство азиатских бенчмарков зафиксировали внутридневной рост, при этом Гонконг стал лидером; индекс Hang Seng (+1%), индекс Hang Seng China Enterprise (+1,6%) и индекс Hang Seng TECH (+0,6%). Даже индекс материкового Китая CSI 300 зафиксировал лишь незначительные потери в -0,1% после того, как сегодня он вновь открылся после празднования Дня труда в рамках "золотой недели", несмотря на провал консенсус-прогноза по индексу PMI для производственной сферы Китая Caixin, который в апреле снизился до 49,5 против 50,0, опубликованных в марте.Сегодняшние высокие показатели азиатских фондовых индексов объясняются двумя основными причинами. Во-первых, это широкое ослабление доллара США, которое также привело к падению курса USD/CNH (офшорный юань) до 5-дневного минимума 6,8965, что подразумевает снижение стоимости финансирования долгов корпораций в Азии с преобладанием доллара США.Во-вторых, это импульс; как индекс Hang Send, так и индекс Hang Seng China Enterprise Index сумели вчера повторно протестировать и отскочить прямо к своим соответствующим 200-дневным скользящим средним, что вызвало позитивное продолжение сегодня, поддержанное ослаблением доллара США. Краткосрочные трейдеры погнались за такими бычьими техническими сигналами, что в свою очередь создало положительную обратную связь.Технический анализ Hong Kong 33 - положительные элементы наблюдаются на ключевой 200-дневной скользящей среднейНедавнее многонедельное снижение на -7% индекса Hong Kong 33 (аналог фьючерса на индекс Hang Seng) с максимума 17 апреля 2023 года на отметке 20 873 удалось повторно протестировать, совершить отскок и сформировать "более высокий минимум" прямо на ключевой 200-дневной скользящей средней, выше которой он торгуется с 22 марта 2023 года.Текущая динамика цен указывает на то, что индекс, возможно, начал развиваться в краткосрочном восходящем канале, сформировавшемся после минимума 20 марта 2023 года на отметке 18 831, что предполагает наличие потенциального краткосрочного восходящего тренда выше ключевого краткосрочного опорного уровня 19 500.При прорыве выше промежуточного сопротивления 20 300 на первом этапе может появиться следующее сопротивление на уровне 21 020. Однако при прорыве четырехчасового закрытия ниже 19 500 краткосрочный восходящий тренд будет аннулирован, что приведет к появлению следующей поддержки на уровне 18 ...

В то время как опасения по поводу более слабых экономических данных США и того, что отток депозитов из банков среднего уровня остается на заднем плане, шансы продолжают благоприятствовать очередному повышению ставки ФРС на 25 б.п. в среду. Тогда возникает вопрос, есть ли здесь "голубиный" подтекст, которого так отчаянно жаждут рынки. ЕЦБ также, вероятно, повысит ставки, и мы узнаем, замедлит ли он темпы ужесточения до 25 б.п. (или нет). Но, во-первых, РБА находится в центре внимания во вторник, когда рынки оценивают цены в условиях очередной паузы, несмотря на то, что инфляция остается более чем в два раза выше целевого показателя центрального банка. Потому что в стране РБА все в порядке…События прошедшей неделиАкции First Republic упали почти на 50% во вторник и были на рекордно низком уровне к пятнице после сообщения об огромном оттоке депозитов, что привело к снижению других банков в секторе и оказало давление на настроения Уолл-стрит.Акции технологических компаний лидировали на Уолл-стрит: Microsoft, Alphabet и Meta превзошли оценки прибыли.Акции Meta выросли благодаря оптимистичному прогнозу, а выручка в первом квартале вернулась к росту и превзошла оценки.Более мягкая, чем ожидалось, усеченная средняя и взвешенная инфляция в первом квартале в Австралии привела к тому, что цена фьючерсов на денежную ставку на 100% превысила ожидания очередной паузы РБА на их следующем заседании (вторник, 2 мая).Германия повысила свой экономический прогноз роста на 2023 год до 0,4% (с 0,2%), надеясь на дальнейшее укрепление евро, поскольку экономические данные продолжают опережать ожидания, а члены ЕЦБ сохраняют ястребиный настройЦены на нефть сократили разрыв в "сокращении добычи ОПЕК", в результате чего WTI упала до 17-дневного минимума и опустилась ниже 77 долларов.РБНЗ предложил смягчить макропруденциальные требования, чтобы помочь стабилизировать падающий рынок жилья.Рейтинговое агентство Fitch заявляет, что ожидает, что ЕЦБ увеличит темпы QT (количественного ужесточения).Джо Байден подтвердил свою кандидатуру на переизбрание на пост президента в 2024 году в нежном молодом возрасте 80 лет.ВВП США оказался ниже, чем ожидалось, но большая часть промаха была вызвана нестабильностью запасов. Базовый PCE оставался повышенным.Банк Японии оставил политику без изменений при новом управляющем Уэде, но неудачная пресс-конференция и более чем годовой график пересмотра политики центральным банком привели к крупным продажам иены в преддверии выходных.ВВП еврозоны в первом квартале снизился на незначительные 0,1%.Показатели национального индекса потребительских цен в еврозоне в целом оказались выше ожиданий, что вызвало опасения по поводу стагфляции.Календарь на следующую неделюЭкономический календарь на предстоящую неделю.Понедельник, 1 маяСША: Индекс деловой активности в производственном секторе S&P Global в США (окончательный), расходы на строительствоКанада: S&P Global Canada Manufacturing (окончательный вариант)Япония: Индекс деловой активности в производственном секторе au Jibun Bank Japan (окончательный)Австралия: Индекс деловой активности в производственном секторе Центрального банка (окончательный)Новая Зеландия: Расходы на проживание домашних хозяйств, статистика передачи собственностиВторник, 2 маяСША: Индекс деловой активности в производственном секторе ISM, количество вакансий JOLTS, поставки производителей, запасы и заказыЕС: Индекс потребительских цен (flash), Индекс деловой активности в обрабатывающей промышленности HCOB (Еврозона, Италия, Франция, Германия), Торговля товарами внутри ЕСВеликобритания: Общенациональный индекс цен на жильеШвейцария: Доверие потребителейЯпония: Денежно-кредитная базаАвстралия: Решение РБА по процентной ставке, выступление управляющего Филипа Лоу на ужине правления РБА, Индекс деловой активности в сфере услуг Австралийского центрального банка (окончательный)Среда, 3 маяСША: Заседание FOMC, Национальный отчет по занятости от ADP, Индекс деловой активности в сфере услуг ISM, Глобальный индекс деловой активности в сфере услуг S&P в США (окончательный), вакансии в сфере жилья в 4 квартале и домовладениеЕС: Оборот промышленности, разрешения на строительство, торговля сельскохозяйственными товарами за пределами ЕС, безработицаЯпония: Опрос потребительского доверияАвстралия: Розничная торговляНовая Зеландия: Статистика по рынку трудаДругое: Индекс деловой активности в секторе S&P Global в США (окончательный)Четверг, 4 маяСША: Первоначальные претензии, Уверенность генерального директора Conference Board, Еженедельный экономический индекс, Производительность и издержки, Международная торговля товарами и услугами в СШАКанада: Индекс деловой активности IVEY, торговый баланс, Беседа у камина: Тифф Маклем, губернаторЕС: Решение ЕЦБ по процентной ставке, поставки природного газа, тенденции в энергетике, цены промышленных производителей (внутренние), Сводный индекс деловой активности HCOB в Еврозоне и секторе услуг (Еврозона, Италия, Франция, Германия), Торговый баланс (Германия)Великобритания: Индекс деловой активности в сфере услуг S&P Global / CIPS UK (окончательный), член Банка Англии Дэвид Бейли: Выступление на ежегодной конференции строительных обществ 2023 "Приоритеты надзора и управление кредитными рисками"Китай: Индекс деловой активности в производственном секторе Caixin China General (окончательный)Австралия: Международная торговля товарами и услугамиНовая Зеландия: Рынок труда, разрешения на строительствоДругие: Глобальный индекс деловой активности в производственном секторе JPMorgan, индикаторы цен на сырьевые товары и предложения S&P Global PMI, Глобальный индекс предложения в КитаеПятница, 5 маяСША: Отчет о занятости в несельскохозяйственном сектореКанада: Отчет о занятостиЕС: Индекс деловой активности в строительстве HCOB (Еврозона, Италия, Франция, Германия), розничная торговля, цены на промышленный импорт, оборот услуг, цены промышленных производителей (внешние и общие), Производство услуг, Промышленные заказы (Германия), Объем производства в обрабатывающей промышленности (Германия)Великобритания: Индекс деловой активности в строительстве S&P Global / CIPS в Великобритании (окончательный)Швейцария: Индекс потребительских цен, ситуация с занятостью, валютные резервыКитай: Индекс деловой активности в сфере услуг Caixin China (окончательный)Австралия: Показатели кредитования (Жилье, строительство)Другое: Глобальный сводный индекс деловой активности JPMorgan (окончательный)Заработок на этой неделеЗагляните в корпоративный календарь и узнайте, какие акции будут сообщать о результатах по прибыли на этой неделе.Предстоящая неделя (ключевые события):Заседание FOMCДанные по занятости в СШАЗаседание ЕЦБЗаседание РБА (и речь Лоу)Заседание FOMCВ то время как опасения по поводу более слабых экономических данных США и того, что отток депозитов из банков среднего уровня остается на заднем плане, шансы по-прежнему благоприятствуют очередному повышению ставки ФРС на 25 б.п. в среду. Это приведет к повышению ставок до 5,25%, что, согласно фьючерсам на фонды ФРС, в настоящее время является конечной ставкой. Тем не менее, комментарии членов ФРС оставались преимущественно "ястребиными" в период отключения, поэтому трейдеры будут искать подсказки, чтобы расшифровать, является ли это "ястребиным" повышением (+25 б.п. с дальнейшим повышением) или "голубиным" (+25 б.п. с возможностью приостановки). Мы можем забыть о каком-либо повороте до тех пор, пока не увидим всплеск безработицы и замедление роста рабочих мест и/или мы действительно станем свидетелями финансового краха.Данные по занятости в СШАДанные о вакансиях в JOTS, занятости ADP, первичных заявках и индексах занятости от ISM в сфере производства и услуг будут опубликованы в преддверии пятничного отчета о заработной плате в несельскохозяйственном секторе. И это оставляет много возможностей для некоторых шагов в преддверии NFP, поскольку трейдеры пытаются угадать магические числа. Поскольку рынки чувствительны к слабым экономическим данным США, я подозреваю, что медведи по доллару США могут наброситься на слабых данных по занятости (особенно если это окажется тенденцией). На момент написания статьи ожидается, что рост числа рабочих мест в NFP снизится до постпандемического минимума в 181 тыс., а безработица вырастет до 3,6%. Хотя это отражает небольшое ухудшение ситуации в секторе занятости, я сомневаюсь, что этого достаточно, чтобы оправдать "голубиный" тон ФРС, когда она предположительно повысит ставку на 25 б.п. в среду.Заседание ЕЦБВ результате шести повышений этого цикла ужесточения ЕЦБ повысил процентные ставки до 3,5% - самого высокого уровня с прошлого 2008 года. Как и ФРС, члены ЕЦБ продолжали проявлять ястребиный настрой в преддверии заседания на следующей неделе, хотя отсутствие прогнозных указаний в марте означает, что остается неясным, какой шаг они выберут. После двух последовательных повышений на 75 б.п. за последние три заседания ЕЦБ снизился до 50 б.п., и вполне возможно, что на следующей неделе мы увидим их падение до 25 б.п.Заседание РБА (и речь Лоу)Хотя данные по инфляции не были мягкими, они были более мягкими, и это, вероятно, дало РБА желанный повод отказаться от очередного повышения. Ставки остаются очень низкими на уровне 3,6% по сравнению с другими центральными банками и уровнем инфляции в Австралии. Но, повысив ставки на 11 заседаниях подряд, они, похоже, рады сделать паузу, чтобы посмотреть, окажут ли текущие повышения существенное влияние на экономику.Фьючерсы на процентные ставки РБА в настоящее время предполагают 100%-ную вероятность повышения, а падение доходности австралийских долларов и облигаций после отчета по инфляции предполагает, что рынки согласны с тем, что пауза более вероятна. Поэтому мы посмотрим на заявление на предмет каких-либо незначительных изменений, чтобы понять, вероятна ли пауза на их следующем заседании или нет, и было ли решение легким или более сбалансированным между повышением на 0 или 25 базисных пунктов.Что касается выступления губернатора Лоу в 19:20 вечера, я сомневаюсь, что он сделает какой-либо поворот в политике, которая, похоже, растет как можно меньше, несмотря на высокий уровень инфляции. Недавние выступления в парламенте и комментарии общественности показали, что политика основана на инфляционных ожиданиях (которые остаются "прочно закрепленными") и что на горизонте наметилась пауза, а последние данные по инфляции – хотя и исторически все еще высокие – дали РБА пространство для маневра. Даже если дальнейшие походы, скорее всего, оправданы в ...

Прошел месяц после мини-эпизода снижения риска, который потряс международные финансовые рынки, вызванного беспорядками в региональных банках США из-за неправильного управления риском дюрации на их балансах.К настоящему времени всплеск системного риска в банковской системе США снизился, о чем свидетельствует индикатор системного риска ФРС Кливленда, полученный на основе настроений участников рынка, отраженных в ценах опционов.Как мы интерпретируем индикатор системного риска?Если кратко подвести итог, то этот индикатор риска состоит из трех компонентов: (1) среднего расстояния до дефолта (ADD) по выборке из примерно 100 банков США, (2) портфельного расстояния до дефолта (PDD) по той же выборке банков, и (3) спреда или разницы между ADD и PDD.ADD отражает средний риск неплатежеспособности, снижение значения ADD (измеряется в стандартных отклонениях) указывает на повышение восприятия рынком среднего риска неплатежеспособности.PDD отражает риск неплатежеспособности для взвешенного портфеля банков той же выборки. Падение PDD (измеряется в стандартных отклонениях) является еще одним признаком роста среднего риска неплатежеспособности.Спред (ADD - PDD) является наиболее полезным показателем; сужение спреда, когда падение PDD приближается к ADD, указывает на стресс в банковской системе.Данные с 2000 года по настоящее время показывают, что если спред (ADD - PDD) меньше 0,1 в течение более чем двух дней, это свидетельствует о стрессе, а если он остается ниже 0,5 в течение длительного времени, это указывает на то, что рынки сигнализируют о серьезном стрессе в банковской системе.Как видно из приведенного выше графика, спред (ADD - PDD) индикатора системного риска ФРС Кливленда по состоянию на 12 апреля 2023 года увеличился до 0,5 с 0,0, напечатанного 15 марта.Сжатый кредитный спред высокодоходных корпоративных облигаций США под угрозой расширенияОпционный спред индекса ICE BofA US High Yield Index (показатель кредитного спреда высокодоходных корпоративных облигаций США) начал снижаться к отметке 4,46 после достижения максимума 5,17 на неделе 13 марта 2023 года на фоне кризиса банковского бегства, с которым столкнулись региональные банки США: Silicon Valley Bank и Signature Bank.Движение вверх спреда ICE BofA US High Yield Index с поправкой на опционы представляет собой расширение кредитного спреда (доходность корпоративных облигаций - доходность Казначейства США), что указывает на увеличение риска дефолта по высокодоходным корпоративным облигациям США, и наоборот, при сужении кредитного спреда риск дефолта снижается.Несмотря на то, что системный риск в банковском секторе США снизился, как было отмечено ранее, риск нарастающего кредитного кризиса все еще является "живым событием", когда банки сокращают выдачу кредитов, что, в свою очередь, вызывает негативный эффект пульсации на рост экономики и прибыли корпораций.Одним из способов оценки риска кредитного кризиса является использование индикаторов финансовых условий, таких как Национальный индекс финансовых условий ФРС Чикаго, в котором субиндекс левериджа состоит из показателей долговой нагрузки и собственного капитала. По текущим данным за неделю, закончившуюся 14 апреля 2023 года, он начал повышаться до 0,67, превысив предыдущий пик в 0,46, зафиксированный на неделе 11 июля 2022 года.Интересно, что последнее наблюдение по национальному суб-индексу левериджа финансовых условий ФРС Чикаго предшествовало значительному расширению спреда ICE BofA US High Yield Index с поправкой на опционы в периоды 11 мая 1998 года, 26 февраля и 9 декабря 2012 года. Следовательно, мы не можем исключить возможность того, что подобное скорое расширение кредитного спрэда высокодоходных корпоративных облигаций США может произойти и в данный момент.Почему это имеет значение для акций американских компаний с малой капитализацией?  Американские компании с малой капитализацией, представленные базовым фондовым индексом Russell 2000, как правило, имеют более слабую ценовую силу, более низкую маржу и более слабый баланс по сравнению со своими крупными коллегами, что создает невыгодные условия перед лицом расширения кредитного спрэда высокодоходных корпоративных облигаций США, который подразумевает повышение риска дефолта компаний с малой капитализацией, поскольку большинство этих компаний имеют аналогичные кредитные рейтинги ниже инвестиционного уровня.Кроме того, эти компании с малой капитализацией сталкиваются с более высоким риском переоценки стоимости их акций в сторону понижения, поскольку 12-месячный прогнозный коэффициент "цена к прибыли" (PE) Russell 2000 намного "выше/выше" по сравнению с S&P 500 - 22,00 против 18,2 по данным Yardeni Research на 24 апреля 2023 года.Следовательно, Russell 2000 подвергается большему риску недовыполнения плана по сравнению с S&P 500, если кредитный спред по высокодоходным корпоративным облигациям США начнет значительно расширяться из-за неправильной оценки и чрезмерного оптимизма в отношении поворота ФРС к новому циклу снижения процентных ставок, который начнется в 2023 году.Технический анализ US Russell 2000 - предвкушение возможного повторного тестирования поддержки основного диапазонаТренд US Russell 2000 по состоянию на 25 апреля 2023 года.Начиная с минимума 16 июня 2022 года на отметке 1 640, индекс Russell 2000 (прокси для фьючерсов Russell 2000) начал развиваться в конфигурации основного диапазона "Симметричный ...