MAS ужесточает политику
Аргумент о временной инфляции получил сегодня еще один удар по почкам, поскольку Денежно-кредитное управление Сингапура предприняло скромное, но очень неожиданное ужесточение денежно-кредитной политики. MAS позволит немного повысить номинальный эффективный обменный курс Сингапурского доллара или S$NEER (для зарубежных читателей Сингапур не использует процентные ставки для денежно-кредитной политики, он использует механизм S$NEER). Это представляет собой небольшое ужесточение денежно-кредитной политики.
Прогнозы роста MAS оставались на прежнем уровне, и единственным предостережением были риски, связанные с Covid-19. Он отметил, что давление на стоимость импорта приведет к росту инфляции в ближайшие кварталы, что позволит повысить курс доллара США. Примечательно то, что MAS Сингапура корректирует денежно-кредитную политику только два раза в год. Учитывая этот шестимесячный цикл, если MAS сейчас немного ужесточится, ясно, что они считают, что инфляция будет здесь дольше. Они, вероятно, также одним глазом следят за надвигающимся сокращением ФРС. Таким образом, временную инфляцию “как долго длится кусок веревки, прежде чем она перестанет быть временной” становится все труднее оправдать.
Протоколы FOMC за ночь также сообщили о начале сокращения ФРС в ноябре/декабре, хотя стресс, по-видимому, выражается в сглаживании кривой доходности в США, при этом краткосрочные ставки растут, в то время как долгосрочные ставки падают. Это может быть связано с тем, что долгосрочный уровень инфляции остается на уровне 2,50 %. Инфляция в США и базовая инфляция в годовом исчислении выросли на 0,40 % и 0,20% соответственно. Это оставило инфляцию в годовом исчислении немного выше прогноза на уровне 5,40 %, в то время как базовая инфляция осталась на уровне 4,0 %. Хотя инфляция остается “липкой” на этих уровнях, этого было недостаточно, чтобы привести к инфляционному шоку для рынков США, и акции должным образом выросли, в то время как период длительного покрытия ударил по доллару США. Скорее всего, это будет лишь временная аберрация для обоих.
На инфляционном фронте рынки вздохнули с облегчением после того, как Китай преодолел тенденцию и опубликовал сегодня несколько более низкие данные по инфляции. Инфляция в сентябре м/м снизилась до 0,0 %, что ниже прогноза в 0,30 %, в то время как в годовом исчислении снизилась до 0,70 % с 0,80 %. Есть жало в хвосте, хотя, как и в сентябре, индекс потребительских цен в годовом исчислении вырос до 10,70 %, что является самым высоким показателем с начала рекордов. Это говорит о том, что инфляционное давление в цепочке создания стоимости в Китае сохранится.
Данные по промышленному производству Японии вряд ли сдвинут иглу сегодня, поскольку местные рынки полностью сосредоточены на масштабах предстоящего финансового пакета после выборов в конце месяца. Ногучи из Банка Японии заявил сегодня утром, что сокращение денежно-кредитного стимулирования со стороны Банка Японии на данный момент не является вариантом. Это делает продажу USD/JPY опасной сделкой в будущем, но является музыкой для ушей местных фондовых рынков.
Однако инфляция WPI в Индии за сентябрь сегодня днем, скорее всего, будет уродливым показателем. Ожидается, что инфляция WPI в годовом исчислении останется выше 11,0%, и, хотя давление цен на продовольствие ослабло, подиндексы топлива и производства могут сделать еще более уродливые показатели, учитывая изменения цен на энергоносители и обесценивание валюты. Печать к северу от 11,0% для инфляции может привести к тому, что скромное восстановление INR упрется в кирпичную стену, и пара доллар/рубль возобновит свое ралли к 76,000. Банк Индии прекратил свою программу количественного смягчения, не называйте это программой количественного смягчения, но все еще воздерживается от более решительных сигналов о грядущем повышении ставок. Сегодняшний индекс WPI, вероятно, окажет дальнейшее давление на центральный банк.
Турецкая лира вновь оказалась в центре внимания после того, как президент Эрдоган уволил трех чиновников центрального банка. Пара USD/TRY, или, как я это называю, пара USD /Try-my-patience, возобновила свое ралли за ночь, поднявшись на 0,50%, поднявшись еще на 0,70% до 9,1480 в Азии сегодня. Для контекста президент Эрдоган считает, что снижение процентных ставок приводит к снижению инфляции, и он склонен увольнять сотрудников центрального банка, включая управляющих, которые не согласны с ним в этом отношении.
Календарь Европы сегодня находится на втором уровне, в то время как рынки США будут сосредоточены на первоначальных заявках на пособие по безработице, ИЦП и базовом ИЦП. Резкого снижения первоначальных требований и/или роста индекса потребительских цен за месяц выше 0,70 % должно быть достаточно, чтобы торговля ФРС возобновилась после короткой остановки на ночь. Следите также за официальными данными по запасам сырой нефти в США после неожиданного скачка запасов API в США выше 5 миллионов баррелей за ночь. Прогнозы рассчитаны на прирост в 700 тыс. баррелей, стремительного роста может быть достаточно, чтобы, наконец, вызвать агрессивно краткосрочную коррекцию ниже, которой я ждал, чтобы проредить стадо спекулятивных длинных позиций. Наконец, по моим подсчетам, сегодня у нас выступят по меньшей мере шесть региональных президентов Федеральной резервной системы, что хорошо для внутридневной волатильности и, вероятно, отодвинет публикации о доходах в США на задний план.