Фондовые рынки немного снизились в последний торговый день недели. Европейский день начался с приличного старта, но он выдохся по мере того, как сессия затянулась.
Это была довольно интересная неделя на рынках, в течение которой один глаз постоянно следил за заседанием ФРС в следующую среду. Было много взлетов и падений, но в конечном счете мы в значительной степени вернулись к тому, с чего начали. Теперь, когда это становится все ближе, мы все чаще видим осторожность среди инвесторов, опасающихся возможного неприятного шока.
Нет сомнений в том, что риски снижения накапливаются и исходят из различных областей, будь то инфляция/ужесточение денежно-кредитной политики, Covid, Evergrande, цены на энергоносители и т.д. Список можно продолжать. Но затем мы видим данные по США на этой неделе – снижение инфляции, рост розничных продаж и производственной активности – и внезапно появляется повод для оптимизма.
Я думаю, что в данный момент слишком сложно игнорировать риски, особенно если ФРС и другие центральные банки так стремятся отменить стимулирующие меры. И дело не в том, что экономика во всем мире не преуспевает или что во многих из этих стран сейчас высокий уровень вакцинации, но в предстоящие месяцы так много неопределенности, что время кажется мне немного странным.
Хотя также невозможно игнорировать комментарии, поступающие от различных должностных лиц центрального банка в последние недели, я чувствую, что их можно убедить подождать до конца года, если некоторые риски снижения проявятся в течение следующих нескольких месяцев и инвесторы встревожатся.
Следующая неделя должна прояснить некоторую путаницу, поскольку комментарии ФРС, которые мы получили в последнее время, похоже, не соответствуют настроениям на рынках. Данные из США на этой неделе смягчили некоторые опасения, но в конечном счете, если сообщение от ФРС будет заключаться в том, что она планирует сократить покупки активов независимо от рисков снижения из-за опасений по поводу инфляции, может быстро последовать истерика.
Инфляция в еврозоне скачет, розничные продажи в Великобритании падают
Не только ФРС видит множество внутренних дебатов об инфляционных рисках. ЕЦБ, чья проблема с инфляцией в течение многих лет заключалась в неспособности ее генерировать, также испытывает превышение целевого уровня инфляции. Он вырос до 3% в августе, 1,6% в базовом выражении, и может вырасти еще больше к концу года.
В четверг ЕЦБ был вынужден отклонить статью, в которой предполагалось, что центральный банк может предусмотреть повышение ставки в конце 2023 года на основе прогнозов инфляции на ближайшие пять лет. Я имею в виду, что помимо истории, основанной на частных комментариях, которые были отклонены, идея о том, что пятилетние прогнозы инфляции ЕЦБ будут приняты всерьез, смехотворна.
Великобритания-более серьезный разговор, когда речь заходит о движении процентных ставок, но ожидания здесь даже кажутся немного оптимистичными. Экономика находится в приличном положении, намного лучше, чем когда-то представлялось, но я не уверен, что два повышения ставок в следующем году вероятны.
Снижение розничных продаж на 0,9% в августе поддерживает более осторожный взгляд, особенно в сочетании с встречными ветрами, с которыми столкнутся потребители в течение следующего года, включая окончание программы отпусков и Всеобщее стимулирование кредитования, замораживание порога подоходного налога, увеличение взносов на национальное страхование на 1,25% и более высокие цены на энергоносители. Не говоря уже о более сдержанном поведении в случае зимнего всплеска заболеваемости Covid.
Нефть снижается с максимумов
Цены на нефть немного снижаются в конце недели после того, как в среду приблизились к летним максимумам. Мы ясно видим, что при приближении к этим максимумам наблюдается некоторая фиксация прибыли, с возобновлением операций в Мексиканском заливе и дальнейшим ростом доллара, поддерживающим этот шаг.
Любая коррекция цены может привести к тому, что некоторая поддержка достигнет отметки в 70 долларов США по WTI, где она, наконец, пробилась выше в начале этой недели. В ралли все еще наблюдается большой импульс, который может заинтересовать покупателей. Кроме того, впереди еще пара месяцев сезона ураганов, так что вероятны дальнейшие разрушения в Персидском заливе.
Золото стабильно после падения
Голд получил удар в четверг. Прорыв ключевой поддержки в районе 1780 долларов США, за которым последовали более сильные данные по розничным продажам и производству в США, стал ударом молотка по желтому металлу, который быстро упал ниже 1750 долларов, прежде чем сократить некоторые из этих потерь. Сегодня он добивается незначительных успехов, но изо всех сил пытается даже сохранить их.
Похоже, трейдеры рассматривают риски на следующей неделе как склоняющиеся к снижению цен на золото и начали оценивать его в начале. Это не возмутительное предположение, учитывая комментарии, которые мы получили от политиков перед периодом отключения электроэнергии, особенно в сочетании со вчерашними данными, но оно может быть немного преждевременным.
Я полагаю, что ФРС захочет сохранить приверженность своему желанию сократиться в конце этого года, но если они это сделают, я ожидаю, что будет много голубиных предостережений, призванных удержать рынки на плаву. И это может сэкономить золото в краткосрочной перспективе, пока мы ждем, материализуются ли риски снижения.
Все еще ждем
В биткойне не так уж много можно добавить, за последние несколько дней мало что изменилось. С другой стороны, 48 000 долларов по-прежнему выглядят интересными, и неспособность пробиться выше здесь может добавить оснований для коррекции. Значительное движение ниже 44 000 долларов, и может начаться коррекция (наконец), которая может сделать ситуацию намного интереснее.