Сильный отчет по заработной плате в несельскохозяйственном секторе проложил путь для ФРС к очередному повышению ставки на 75 базисных пунктов на заседании 27 июня. Перегрев экономики и высокая инфляция заставят ФРС сосредоточиться на агрессивной борьбе с инфляцией. Опасения по поводу рецессии ослабли после того, как июньские данные по занятости произвели впечатление, а рост заработной платы остался сильным. У ФРС есть четкий сигнал к агрессивному повышению ставок, и это приведет к резкому замедлению с экономическими данными к концу лета.
На предстоящей неделе будет хор выступлений ФРС, пара решений по ключевой ставке, массовые данные по Китаю и поездка президента Байдена на Ближний Восток. Уильямс, Баркин, Уоллер и Бостик из ФРС, вероятно, дадут больше информации о том, насколько агрессивной может быть ФРС на следующих нескольких заседаниях по вопросам политики. Банк Канады и Резервный банк Новой Зеландии приняли решения по ставкам, которые, как ожидается, приведут к повышению ставок на полпункта. Ожидается, что ВВП Китая во втором квартале покажет, что экономика сократилась из-за карантина в Шанхае. Поездка президента Байдена на Ближний Восток также может оказать серьезное давление на энергетические рынки, поскольку он подталкивает страны Персидского залива к увеличению добычи сырой нефти.
Летняя депрессия наступит не скоро, поскольку Уолл-стрит еще не достигла пика инфляции. Финансовые рынки приближаются к оценке того, насколько высокими будут процентные ставки ФРС, но волатильность будет оставаться повышенной до тех пор, пока это не произойдет.
США
Уолл-стрит будет уделять пристальное внимание последнему отчету по инфляции, который должен оказать давление на ФРС с целью агрессивного ужесточения ставок. Ожидается, что индекс потребительских цен останется на высоком уровне с годовым приростом на 8,8% в июне после роста на 8,6% в предыдущем месяце. Начало сезона доходов также привлечет дополнительное внимание, поскольку банки представят свою последнюю оценку экономики США и потребителей. Это будет напряженная неделя для выступления ФРС, поскольку Уильямс расскажет о ставке Libor в понедельник, Баркин обсудит рецессию во вторник, Уоллер выступит в четверг, а Бостик выступит в пятницу. ФРС также опубликует "Бежевую книгу" в среду.
Великобритания
Шоу Бориса Джонсона подошло к концу. Колоритный, часто непочтительный премьер-министр увидел, как его популярность резко упала, и он ушел в отставку в четверг после массовых отставок в его консервативной партии.
Джонсон заявил, что планирует оставаться премьер-министром до осени, когда будет назван преемник. Однако, учитывая его унизительный уход, есть члены консерваторов и оппозиции, которые призвали к его немедленной замене. Политический кризис может вызвать некоторую волатильность на финансовых рынках Великобритании в ближайшие недели.
Глава Банка Англии Эндрю Бейли даст показания перед Комитетом казначейства Великобритании в понедельник. Законодатели наверняка расспросят Бейли о растущей инфляции и кризисе стоимости жизни в Великобритании.
В среду рынки получат доступ к дампу данных. Ожидается, что ВВП останется на прежнем уровне, но никто не удивится, если он снизится на 0,1% м/м в мае после сокращения на 0,3% в апреле. Промышленное производство также испытывало трудности, при этом консенсус-прогноз не изменил значения за май после -0,6% в апреле.
ЕС
Санкции ЕС против России в связи с ее вторжением в Украину вызвали опасения по поводу энергетического кризиса в Европе предстоящей зимой. Газопровод "Северный поток-1", основной канал экспорта российского газа в Европу, закроется в понедельник на две недели для ежегодного технического обслуживания. Однако есть опасения, что Москва может не возобновить строительство трубопровода, что может привести к резкому росту цен на природный газ.
Германия
Во вторник Германия опубликует данные по экономическим настроениям ZEW. Индекс находился в глубокой заморозке в течение нескольких месяцев, с июньским значением -28,0. Ожидается, что в июле этот показатель ухудшится до -40,0.
Мы посмотрим на индекс потребительских цен Германии в среду. Инфляция в крупнейшей экономике еврозоны стремительно растет, но ожидается, что в июне она останется неизменной и составит 7,6% в годовом исчислении.
Китай
Это тяжелая неделя для данных в Китае, но первоначальные риски связаны с нулевым уровнем ковида в выходные дни, поскольку число случаев заболевания в Шанхае растет. Любые шаги по ужесточению ограничений в выходные приведут к резкому снижению акций Китая в понедельник.
В выходные Китай опубликует данные по инфляции за июнь, но если она не подскочит почти до 3,0%, ее влияние будет незначительным. В понедельник появятся новые кредиты в юанях, и если они резко упадут, это сведет на нет большую часть позитивных новостей для акций Китая, связанных с сегодняшним выпуском инфраструктурных облигаций местных органов власти.
Торговый баланс Китая в среду должен быть безоблачным, но пятничный индекс цен на жилье, Розничные продажи, Инвестиции в основной капитал, Промышленное производство и особенно сокращение ВВП определенно вызовут некоторую волатильность. В настоящее время в данные включено продолжающееся восстановление после карантина, связанного с нулевым ковидом, поэтому существует риск того, что ряд данных окажется недостаточно эффективным. Это может привести к краткосрочной слабости китайских акций, хотя в долгосрочной перспективе это, вероятно, приблизит Китай к более широким мерам стимулирования. Это было бы хорошо для акций и сырьевых товаров.
Индия
Учитывая, что INR колеблется вблизи рекордно низкого уровня по отношению к доллару США, поскольку состояние счета текущих операций Индии ухудшается, а стоимость жизни растет, данные, опубликованные на этой неделе, несут в себе более высокий, чем обычно, риск. Кроме того, в Индии наблюдается рекордный отток иностранцев со своего фондового рынка.
Индия опубликует данные по промышленному производству и инфляции во вторник. ИС имеет негативные риски, в том числе. риски роста, которые будут оказывать давление на акции и INR. Данные по индексу WPI, опубликованные в четверг, также имеют повышательный риск, что приведет к более жесткому повышению ставок RBI на рынках, что негативно скажется на акциях. Торговый баланс Индии в пятницу имеет риски снижения из-за слабых показателей как для INR, так и для фондовых рынков, поскольку шум стагфляции возвращается в страну.
Австралия
Австралийский доллар колеблется на месячных минимумах, поскольку настроения глобальных инвесторов ухудшаются, и только продолжение восстановления Уолл-стрит на этой неделе, вероятно, позволит избежать дальнейшего ослабления.
Австралия опубликует данные по деловому и потребительскому доверию на этой неделе, но наиболее важными являются данные по занятости в четверг. Обычно это хорошо для приличной внутридневной волатильности на рынке форекс и акций. Тем не менее, недавние данные по Австралии были очень хорошими, поэтому серия слабых данных может оказать значительное негативное влияние на австралийский доллар и местные акции, поскольку РБА находится в ястребином режиме.
Новая Зеландия
РБНЗ объявит о своем следующем политическом решении в среду, хотя никаких заявлений или новых прогнозов не будет. Повышение на 0,50% до 2,50% учитывается на рынке, а 0,25% вызовет резкую распродажу новозеландского доллара. Аналогичным образом, 0,75% было бы огромным сюрпризом и, вероятно, хорошо для ралли NZD/USD на 150 пунктов.
Данные по инфляции и ВВП на следующей неделе (их публикуют только ежеквартально, что невероятно) потенциально могут быть более волатильными, чем само решение РБНЗ.
Япония
Япония оправилась от сегодняшней стрельбы Абэ, но любое негативное влияние на иену и Nikkei будет кратковременным. В воскресенье в Японии проходят выборы в Верхнюю палату парламента, которые ЛДП теперь проведет с комфортом после сегодняшнего трагического инцидента.
Заказы на машиностроение в Японии в понедельник, а индекс потребительских цен во вторник должен вырасти, поскольку Япония присоединяется к Китаю и своему собственному восстановлению от ковида. Бычьи акции на периферии, однако промышленное производство в четверг имеет риски снижения.
Пара USD/JPY остается вблизи отметки 136,00, несмотря на падение доходности в США на прошлой неделе. Учитывая почти 100% корреляцию пары USD/JPY с разницей в ставках США/Японии, резкое снижение доходности 2 или 10-летних облигаций США сегодня вечером или на следующей неделе рискует подвергнуть очень длинный рынок USD/JPY агрессивной коррекции вниз, потенциально нацеленной на 132,00.
Сингапур
Сингапур опубликует данные по ВВП в четверг (3,70% в годовом исчислении) и ненефтяному экспорту в пятницу (12,40% в годовом исчислении). Как правило, они будут иметь очень двоичный результат на местных фондовых рынках. Меньшее число, меньший индекс Straits Times. Чем больше число, тем выше индекс Straits Times.
Растут риски того, что MAS объявит о неожиданном ужесточении либо в июле, либо в начале августа (до запланированной даты в октябре), что приведет к внезапному росту сингапурского доллара, поскольку MAS управляет денежно-кредитной политикой с помощью валюты.
Энергия
Трейдерам энергоносителей будет на что обратить внимание на следующей неделе, поскольку президент Байден совершает поездку на Ближний Восток, а газопровод "Северный поток-1" планируется закрыть на техническое обслуживание. Как рынки нефти, так и природного газа могут оставаться очень напряженными, и растут опасения, что Россия может подать сигнал о том, что они могут не открывать ключевой канал поставок природного газа в Европу.
Опасения рецессии продолжат оказывать давление на перспективы спроса на сырую нефть, но рынок нефти по-прежнему выглядит напряженным, учитывая риски поставок со стороны широкого круга поставщиков в Европу.
Золото
Падение золота может не закончиться, если короткий конец кривой казначейства продолжит расти. Рынок золота потерпел поражение, и боль не прекратится до тех пор, пока большая часть Уолл-стрит не будет уверена в ценообразовании при ужесточении ФРС.
Крипторынки
Лучшая неделя биткойна с марта будет либо отскоком дохлой кошки, либо, возможно, началом периода стабилизации. Истощение продаж, возможно, уже наступило, но до тех пор, пока фундаментальные показатели отдаленно не улучшатся, скептицизм в отношении биткойна при любом отскоке будет оставаться повышенным.
Экономические данные и события
Суббота, 9 июля
- Совокупное финансирование Китая, денежная масса, новые кредиты в юанях
- Шнабель из ЕЦБ выступает на панели центральных банков и “экологизации экономики”
- В Китае начинается двухдневный онлайн-летний саммит Caixin Summer Summit
Воскресенье, 10 июля
- Стурнарас из ЕЦБ выступает на многосторонней дискуссии в Recontres Economiques
- В Японии проходят выборы в верхнюю палату парламента. Согласно опросам, новая правящая коалиция премьер-министра Кисиды, как ожидается, получит большинство голосов.
Понедельник, 11 июля
- FDI в Китае
- Индекс потребительских цен Дании
- Денежный запас Японии, заказы на оборудование
- Расходы по картам в Новой Зеландии
- Индекс потребительских цен Норвегии
- Уильямс из ФРС выступает с докладом о Libor на конференции, организованной совместно ФРС Нью-Йорка и Управлением по финансовому надзору Великобритании.
- Глава Банка Англии Бейли предстает перед Комитетом казначейства Великобритании.
- Специальная лекция CFS-IMFS президента Бундесбанка Нагеля на тему “Цифровой евро - шансы и риски”.
- Глава Банка Японии Курода выступает на собрании руководителей филиалов.
- Шведский Риксбанк публикует протокол своего заседания 29 июня.
- Газопровод "Северный поток-1" закрывается на ежегодное техническое обслуживание до 21 июля.
Вторник, 12 июля
- Расходы домашних хозяйств Австралии, деловая уверенность
- Ожидания опроса ZEW в Германии
- Промышленное производство в Индии, индекс потребительских цен
- Индекс потребительских цен Японии
- Международные резервы Мексики, промышленное производство
- Чистая миграция в Новую Зеландию
- Обрабатывающая промышленность Южной Африки производство
- Денежная масса Южной Кореи
- Виллерой из ЕЦБ выступает на Международном финансовом форуме Europlace в Париже.
- Глава Банка Англии Бейли обсуждает экономическую ситуацию на мероприятии OMFIF в Лондоне.
- Министр финансов США Джанет Йеллен посетила мероприятия в Токио
Среда, 13 июля
- Индекс потребительских цен США
- Президент Байден начинает 4-дневную поездку на Ближний Восток
- ФРС выпустила Бежевую книгу
- Индекс потребительских цен Германии, Испании, Франции
- Доверие потребителей в Австралии
- Решение Банка Канады по ставке: Ожидается повышение ставок на 50 б.п. до 2,00%
- Банк Англии публикует ежеквартальный отчет по денежно-кредитной политике, а губернатор Маклемор проводит конференцию после принятия решения по ставке
- Торговля с Китаем, среднесрочное кредитование
- Промышленное производство еврозоны
- Цены на продукты питания в Новой Зеландии, продажи жилья
- Решение РБНЗ по ставке: Ожидается повышение ставок на 50 б.п. до 2,50%
- Банк Японии объявит объем прямой покупки государственных ценных бумаг
- Розничные продажи в Южной Африке
- Промышленное производство Великобритании, месячный ВВП
- Отчет об инвентаризации сырой нефти EIA
Четверг, 14 июля
- Сезон доходов начинается с JPMorgan и Morgan Stanley
- Индекс потребительских цен США, Первичные Заявки на пособие по безработице
- Безработица в Австралии, потребительские инфляционные ожидания
- Торговля в Индии, оптовые цены
- Промышленное производство Японии, загрузка производственных мощностей
- Розничная торговля в Казахстане
- Филиппинские денежные переводы за рубеж
- ВВП Сингапура
- Индекс потребительских цен Швеции, уровень безработицы
- Промышленное производство индейки
- Цены на жилье в Великобритании RICS
- Сентено из ЕЦБ выступает на парламентских слушаниях в Лиссабоне.
- Заместитель главы центрального банка Венгрии Вираг выступает на онлайн-презентации книги.
Пятница, 15 июля
- Товарно-материальные запасы предприятий США, промышленное производство, потребительские настроения Мичиганского университета, Промышленное производство, розничные продажи
- Выступает Бостик из ФРС
- ВВП Китая, Промышленное Производство, Розничные Продажи, Уровень Безработицы, Основные средства, операции с ликвидностью
- ВВП Польши
- Продажа существующего жилья в Канаде
- Регистрация новых автомобилей в Еврозоне
- Индекс третичного сектора Японии, продажи в универмагах
- Индекс деловой активности в Новой Зеландии
- Индекс экспортных и импортных цен Южной Кореи
- Форвардные контракты Таиланда, валютные резервы
- Министры финансов и руководители центральных банков G20 встретились
- Рен из ЕЦБ выступает с речью об экономике и инфляции на SuomiAreena 2022 в Пори, Финляндия.
- Банк Италии выпускает свой ежеквартальный экономический бюллетень.
- Обновление суверенного рейтинга:
- Испания (Moody's)
- Ирландия (DBRS)
Несмотря на непростое открытие месяца, доллар США в настоящее время торгуется в ключевом техническом диапазоне, что позволяет валютным рынкам сохранять устойчивое равновесие, несмотря на отдельные прорывы, наблюдаемые в таких парах, как NZD/USD или GBP/USD.Как это часто бывает в преддверии ключевых событий, таких как заседание ФРС, доллар может испытывать относительные экстремумы, но это редко приводит к окончательному прорыву.Лучшим примером этого стало сентябрьское заседание ФРС, на котором доллар устремился к новым минимумам, но был неизбежно ограничен границами своих предыдущих годовых зон поддержки.Катализатором текущего спада стало выступление президента ФРС Нью-Йорка Джона Уильямса 21 ноября, которое в корне потрясло рынки, возродив надежды на снижение ставок.Его мягкие комментарии привели к снижению ставки на 25 базисных пунктов с 20% до текущих стабильных 87%. Это быстрое повышение цен спровоцировало стремительную распродажу доллара в течение последних двух недель торгов.Но, как упоминалось в нашем недавнем углубленном анализе доллара, индекс доллара по-прежнему сохраняет широкий диапазон в целом, протестировав свою 200-периодную скользящую среднюю (и минимумы диапазона) и в настоящее время отскакивает выше 99,00.Диапазон максимумов по индексу доллара расположен на уровне 100,00.Сегодня мы рассмотрим три основные валютные пары и их внутридневные временные рамки, чтобы увидеть, как диапазон индекса доллара влияет на их собственные валютные пары: EUR/USD, USD/CHF и USD/CAD.График EUR/USD за 8 часов и технические уровниКак упоминалось в нашем посте от 25 ноября (О том, как доллар США отказался от своих максимумов), пара EUR/USD поддерживает широкий диапазон от 1,15 до 1,17.Как правило, диапазон подтверждается:Отклонением цены после достижения уровней перекупленности/перепроданности на RSIСкользящие средние, в частности, скользящая средняя 200В настоящее время, отклоняясь от своих максимумов, текущая позиция предполагает продажу с потенциальной остановкой на экстремумах диапазона (выше 1,17).Продавцы в настоящее время пытаются пробиться ниже 200-периодной скользящей средней (1,16455), что подтверждается закрытием на 1 час ниже.Уровни сопротивленияЗона разворота от 1,1630 до 1,1670 (максимумы диапазона)мини-сопротивление 1,1750Зона сопротивления около 1,18 (+/- 150 пунктов)Максимумы сентября 2021 года – Зона сопротивления 1,19-1,1950Недельные максимумы 1,1656Уровни поддержкиДиапазон поддержки 1,1470-1,154-часовая скользящая средняя 200 -минимальная поддержка 1,16190Зона поддержки 1,1475-1,15Поддержка 1,1350-1,14Сессионные минимумы 1,14966Диапазонные характеристики USD/CAD менее очевидны, но, если сделать шаг назад, североамериканская пара перестала двигаться в тренде с тех пор, как достигла своих ноябрьских и циклических максимумов.Уверенно удерживаясь между 1,39 и 1,40, валютная пара колеблется в диапазоне 1000 пунктов с последних дней ноября.Учитывая, что трейдеры не знают, что делать с американо-канадской сделкой (похоже, канадское правительство тоже не знает), условия ограничения диапазона также имеют фундаментальный смысл.В случае прорыва следите за дневным закрытием выше или ниже, чтобы не попасть впросак.Обратите внимание трейдеров, что новости о торговой сделке могут изменить ситуацию в мгновение ока.Уровни, представляющие интерес для торговли USD/CADУровни сопротивленияОсновной разворот 1,40, выступающий в качестве сопротивленияЦиклические максимумы 1,4143 и двойная вершинаСопротивление между 1,4120 и 1,4145Ключевое сопротивление 1,4250Уровни поддержкиРазворот на более высоком таймфрейме с 1,39 до 1,3925, текущая поддержкаОсновная поддержка 1.38 +/- 150 пунктовПоддержка августовского диапазона 1.3750Основная поддержка 2025 года 1.3550Пара USD/CHF также застряла в двух диапазонах – большом полугодовом диапазоне от 0,7850 до 0,8140 и другом, меньшем, но более активном: от 0,80 до 0,81Мы сосредоточимся на консолидации на меньшем таймфрейме, также на уровне 1000 пунктов.Покупатели выходят из зоны 0,80 после отскока от 200-периодной скользящей средней (1,79930).Текущая свеча сильная, доллар продолжает восстанавливаться.Следите за реакцией на максимумы диапазона.Уровни, представляющие интерес для торговли по паре USD/CHFУровни сопротивленияМаксимумы диапазона 0,8075-0,81Максимумы ноября 0,81244Основное сопротивление 0,8150-0,82Максимумы июня 0,82144Уровни поддержкиМинимумы диапазона 0,80, разворот на более высоком таймфреймеПоддержка на более высоком таймфрейме 0,7950Поддержка 0.78575 от минимумов 2025 года 
Биткойн (BTC/USD) успешно восстановился, преодолев важную ценовую отметку в 93 000 долларов, за которой наблюдали многие участники рынка. Это возвращение рассматривается как необходимое облегчение, которое поднимает цену Биткоина до 93 007,12 долларов, что означает рост на 6,6% всего за последние 24 часа.После нескольких недель падения цен этот разворот цен кажется сильным и поддерживается тремя основными факторами, работающими вместе: значительными изменениями в глобальной экономической политике (сдвиги в макроэкономической политике), тем фактом, что крупные инвестиционные компании теперь могут легко покупать и продавать биткоин (беспрецедентный доступ к институциональному распределению), и определенными закономерностями в ценообразовании графики, свидетельствующие о возможном отскоке (сильно сжатые технические индикаторы).Факторы, влияющие на восстановление БиткоинаВо-первых, Центральный банк США (Федеральная резервная система) официально завершил свою программу изъятия денег из экономики (количественное ужесточение или QT), что означает, что теперь они переходят к политике, которая делает деньги более доступными (адаптивная денежно-кредитная политика). Это увеличение количества доступных денег, или вливание ликвидности, произошло одновременно с существенным изменением отношения крупных финансовых институтов к Биткоину.Во-вторых, инвестиционная компания Vanguard, управляющая 9 триллионами долларов, упростила своим клиентам доступ к биткоину через определенные инвестиционные продукты (сторонние крипто-ETF).В-третьих, технический анализ предполагает, что грядет масштабный скачок. Ценовые графики показывают, что колебания цен (волатильность) достигли исторических минимумов, что всегда происходит непосредственно перед массовым и быстрым повышением цен (параболическим движением цен).Хотя эти факторы указывают на то, что цена сильно растет и вскоре может превысить 100 000 долларов, существует непосредственный риск: рынок остается хрупким.Сейчас объем торгов недостаточен (глубина рынка еще не полностью восстановилась), а это означает, что ликвидности не так много. В таких условиях рынок очень подвержен резким колебаниям цен, что делает его очень чувствительным к любым плохим новостям или неожиданным распродажам, которые вынуждают трейдеров быстро закрывать свои позиции (ликвидационные события).Однако, поскольку фундаментальные факторы, такие как приток денег из центральных банков и реальный спрос со стороны крупных финансовых институтов, настолько сильны, эксперты полагают, что этот ценовой импульс, скорее всего, сохранится и является чем-то большим, чем просто временное колебание.Механизм институционального спроса: революция в распределенииДенежные потоки от крупных инвестиционных компаний в Биткоин значительно изменились, что говорит о том, что период, когда деньги быстро покидали рынок, закончился. Инвестиционные продукты, известные как американские спотовые биткоин-ETF, начали возвращать денежный поток (чистый приток), изменив направление на четыре недели подряд, когда было выведено более 4,3 миллиарда долларов. Хотя рост за первую неделю был скромным и составил около 70 миллионов долларов, этот сдвиг подтверждает, что институциональные деньги активно возвращаются на рынок.Эти деньги поступают не только из одного источника. В то время как биткоин-ETF BlackRock восстанавливается, основной приток средств поступил в фонды, управляемые Fidelity ($77,5 млн) и ARK 21Shares ($88 млн), что свидетельствует о широком восстановлении интереса многих институциональных игроков. В настоящее время эти ETF управляют более чем 119 миллиардами долларов и владеют 6,5% всех существующих биткоинов, что делает их постоянным и важнейшим источником спроса.Масштабные структурные изменения, получившие название “Эффект авангарда”, также привели к росту спроса. Vanguard, один из крупнейших в мире инвестиционных менеджеров с активами до 10 трлн долларов, начал разрешать своим клиентам покупать крипто-ETF и взаимные фонды, привязанные к биткоину и другим цифровым активам (таким как ETH, XRP и SOL) на своей платформе.Этот шаг вызвал немедленный и массовый спрос, в результате чего цена биткоина подскочила на 6% сразу после открытия рынка в США. В тот первый день объем торгов биткоин-ETF BlackRock составил около 1 миллиарда долларов только за первые полчаса. Упростив покупку биткоина для осторожных, долгосрочных инвесторов, таких как пенсионные фонды, Vanguard постоянно расширяет охват этого актива, обеспечивая высокий и устойчивый спрос вплоть до 2026 года.Технический анализ BTC/USDСочетание позитивных структурных и технических факторов оказывает сильную поддержку оптимистичным прогнозам на 2026 год.Судя по структуре и настрою, который выглядит в высшей степени бычьим, дальнейший путь, вероятно, будет нелинейным и волатильным.На четырехчасовом графике ниже наблюдается изменение структуры, когда цена пробивается выше предыдущего максимума колебания и останавливается на поддержке на уровне 91804.Сопротивление для роста может быть найдено на отметке 95000, прежде чем в фокусе окажутся отметки 97000 и 100000.Нельзя исключать потенциального отката к отметке 90000 или недавнего прорыва в районе отметки 86600 до следующего подъема.Основные непосредственные риски связаны с неожиданными макроэкономическими данными. Любые неожиданно высокие показатели в данных по инфляции от PCE или более сильные, чем ожидалось, отчеты по рынку труда могут быстро ослабить ожидания снижения ставок в декабре, что приведет к резкому снижению темпов предоставления помощи. 
Наш предыдущий анализ по серебру был как нельзя более ошибочным.С приближением заседания ФРС и скачками цен на все металлы то вверх, то вниз, то, что мы считали временной вершиной, ведущей к потенциальному диапазону, на самом деле было просто коррекцией.И этот откат был возможностью, которую не упустили трейдеры, торгующие серебром: резкий скачок в ходе торгов в конце месяца поднял драгоценный металл до новых рекордных максимумов, превысив уровень в 58,85 доллара.“Голубиное” изменение котировок на заседании ФРС 10 декабря — главный катализатор возобновившегося "всеобщего ралли" (или торговли на понижение), наблюдавшегося на прошлой неделе на фондовом рынке, - послужило толчком для резкого роста всего металлургического комплекса.Однако на сегодняшней сессии наметилось явное расхождение.Золото, платина и медь снизились до своих недавних максимумов, установленных в пятницу, корректируясь ниже, поскольку трейдеры фиксируют прибыль.Совсем другая история с серебром, которое демонстрирует заметную относительную силу, оставаясь менее чем на 1% ниже своего рекордного уровня в 58,85 доллара и готовясь к повторному тестированию.Продолжит ли оно расти или это движение, наконец, закончилось? Давайте посмотрим на графики, чтобы увидеть, есть ли у этого прорыва основания.Технический анализ на нескольких таймфреймах по серебру (XAG/USD)Дневной графикАкции в конце месяца привели к сильному росту цен на серебро после полуторамесячной консолидации.Двойная вершина действительно формировалась на протяжении двух тестов предыдущего рекорда в 55,00 долларов, однако двойная вершина не означает мгновенного медвежьего рынка.С другой стороны, это, возможно, послужило толчком к росту цен, поскольку медвежьи позиции, накопившиеся до того, как ралли в конце месяца изменило планы.Возвращаясь к текущим торгам, быки вернули металл обратно в зону сопротивления от 58,00 до 60 долларов, ранее достигнутую с помощью расширений Фибоначчи (смотрите объяснение здесь).Поскольку зона простирается более чем на 2 доллара, есть простор для торговли, но трейдерам следует обратить внимание на то, пробьются ли цены и закроются ли они выше 60 долларов за дневную сессию, или же цены на самом деле закроются ниже 58 долларов, что указывает на некоторое отклонение.График на 4 часа и технические уровниДинамика цен становится сложной, поскольку позиции покупателей остаются высокими, а цены консолидируются на максимумах (обычно бычьих), но появляется четырехчасовая дивергенция.Уровни, на которые следует обратить внимание при торговле серебром (XAG):Уровни сопротивления:Сопротивление расширению Фибоначчи от $58,00 до $60Исторические максимумы 1 декабря - $56,85Текущее сопротивление ATH - от $53,50 до $54Потенциальное сопротивление - от $62 до $65 (1,618 от импульсивного движения)Уровни поддержки:Предыдущее сопротивление ATH от 53,50 до 54 долларов, теперь разворотМини-поддержка от 52,00 до 52,50 долларовМаксимальная поддержка 2011 года от 48,50 до 49,50 долларовОктябрьское заседание ФРС опустило котировки на $46,00 до $47,00$45,55 до минимумов 28 октябряГрафик за 1 часДвижение в пределах диапазона происходит намного активнее, чем на прошлой неделе – Поскольку графики с более высоким импульсом находятся в зоне перекупленности, краткосрочная консолидация на максимумах помогает снизить эффект перекупленности.Продолжающееся движение может привести к рекордным максимумам, достигнутым вчера – для внутридневного анализа посмотрите на скользящую среднюю за 1 час 50 минут, часто используемую покупателями при этом восходящем тренде.Удержание его обеспечивает точки входа для присоединения к ралли, в то время как пробой скользящих средних дает сигнал о краткосрочном медвежьем развороте. 
В ходе сегодняшних торгов цены на золото упали до 4205 долларов, снизившись на 0,63%, с недавних максимумов.После недавнего достижения новых шестинедельных максимумов, роста от поддержки на уровне 4056 долларов, снижение на сегодняшней сессии можно рассматривать в первую очередь как техническую фиксацию прибыли.В то время как фундаментальные предпосылки для роста цен на драгоценные металлы остаются устойчивыми, последние данные по США, особенно по рынку труда, продолжают усиливать негативный настрой, способствуя росту цен на металлы.Что будет дальше с золотом?Честно говоря, недавний рост цен на золото почти полностью обусловлен событиями вокруг Федеральной резервной системы, комментарии которой указывают на все более мягкую позицию в преддверии декабрьского решенияВ частности, что касается последних данных по рынку труда в США, которые ухудшились из-за девятого подряд снижения промышленной активности, подтвержденного вчерашним отчетом по производственному PMI в США, вероятность снижения ставок растет, что благоприятно сказывается на ценах на золотоВ противном случае, выдвижение кандидатов на пост следующего председателя Федеральной резервной системы, вероятное выдвижение кандидата, более ориентированного на Трампа, и связанные с этим ожидания снижения процентных ставок еще больше усиливают текущее раллиЗолото (XAU/USD): "голубиный" настрой ФРС набирает оборотыОбычно я пишу о рынках драгоценных металлов примерно раз в неделю, и семь дней назад я упоминал, что в настоящее время происходит нечто вроде "мягкого разворота", что дает новую жизнь недавнему росту цен на золото.С тех пор цены на золото не только продолжили расти более чем на 2%, но и, судя по последним экономическим данным США, "голубиные" настроения также усиливаются. Это, конечно, не совпадение – эти две переменные неразрывно связаны.Как всегда, давайте углубимся в некоторые макроэкономические темы, но честно предупреждаю: это будет непросто для Федеральной резервной системы.Золото (XAU/USD): фундаментальный анализПолитики Дейли и Уоллер продолжают смягчать позицию ФРС.Кажется, что только вчера я не только писал, но и выступал в подкасте Market Insights, комментируя решение Федеральной резервной системы о снижении ставок в октябре, при этом очевидный вопрос заключался в том, последует ли третье снижение ставки подряд в декабре.Хотя было бы справедливо сказать, что рынки ожидают грядущего снижения ставок, скорость, с которой продолжится цикл смягчения, была, конечно, вопросом в 1 000 000 долларов.И, по мнению большинства, ответом было "да", и многие ожидали, что третье снижение ставки на 25 базисных пунктов произойдет в конце 2025 года, оставив целевую ставку на уровне 3,50-3,75%, что является самым низким уровнем с конца 2022 года.Однако с тех пор в Федеральной резервной системе усилились ястребиные настроения, и шансы на снижение ставки в декабре упали до менее чем ~ 50%, что соответствует комментариям политиков.В то время Пауэлл ранее предупреждал рынки о том, что сокращения будут продолжаться массированными и быстрыми, и, похоже, рынки начинали верить, что декабрьское решение станет его шансом отстоять свои позиции, особенно с учетом значительного отставания от консенсуса по сентябрьскому NFP.Однако, оглядываясь назад, можно сказать, что это был пик "ястребиного" настроя, и то, что произошло с тех пор, стало одним из самых спорных периодов в денежно-кредитной политике, которые я могу вспомнить.То, что началось с заявления Федрезерва Уильямса, который сделал несколько "голубиных" комментариев, выступая на конференции центрального банка в Чили, продолжилось дальнейшими "голубиными" замечаниями Дейли и Уоллера, которые оба назвали рынок труда более важным приоритетом, чем инфляция, по крайней мере, на данный момент, поскольку последняя в целом имеет тенденцию к снижению.Результатом, как показано выше, является возвращение к тому же уровню уверенности, который наблюдался непосредственно после октябрьского решения по процентной ставке, когда рынки прогнозировали 89,0%-ную вероятность снижения на 25 базисных пунктов в декабре и сохранения ставок неизменными в январе.Несмотря на то, что рынки, по-видимому, полностью определились с ожиданиями в отношении денежно-кредитной политики, идея снижения процентных ставок напрямую выгодна золоту, что в немалой степени объясняет недавний рост.Экономические данные США подтверждают предположения о снижении ставок.Позитивные моментыПоследние данные NFP и последний отчет перед декабрьским решением ФРС показали, что число рабочих мест, добавленных в сентябре, значительно превзошло ожидания, составив +119 000 против +50 000 ожидаемыхОтрицательныеВ сентябрьском отчете показатели числа незавершенных рабочих мест за июль и август были пересмотрены в сторону понижения: в экономике США появилось на 33 000 рабочих мест меньше, чем ожидалось ранееЧисло незарегистрированных рабочих мест в июле и августе было исторически низким по сравнению с предыдущими годамиБезработица растет, с августа по сентябрь она составила 4,3% до 4,4%.Самые проницательные из вас поймут, что негативные моменты намного перевешивают позитивные.Хотя сентябрьские результаты в некоторой степени подтвердили прежнюю "ястребиную" позицию Федеральной резервной системы, похоже, что со временем рынки стали менее уверены в состоянии рынка труда в США, как и ключевые политики ФРС.Хотя было бы сложной задачей использовать данные трехмесячной давности при принятии решения о сохранении ставок, реальная выгода заключается в том, что инфляция, по-видимому, находится под контролем на уровне 2,1%, что, в первую очередь, устраняет основное обоснование того, что ставки были такими исторически высокими.Что касается меня лично, то интересно отметить, что, несмотря на то, что наиболее важные данные по рынку труда остались неизменными, рынки смогли сформулировать два отдельных мнения, используя одни и те же данные для поддержки как "ястребиной", так и "голубиной" позиции, включая меня самого.С учетом сказанного, на рынке нет ничего черно-белого, хотя мнение ФРС - это то, что имеет значение.Таким образом, текущая ситуация на рынке труда в США усиливает ожидания снижения ставок в декабре, повышая цены на золото.Золото (XAU/USD): технический анализXAU/USD: анализ дневного графика (D1):Хотя вышесказанное рисует радужную картину для золота, было бы упущением не упомянуть, что цена несколько снизилась на сегодняшних торгах, вероятно, из-за технической фиксации прибыли, хотя и восстановила потери, понесенные ранее в ходе сессии.Однако мне было бы удобно сказать, что золото по-прежнему пользуется хорошей поддержкой как технически, так и фундаментально, а предыдущие максимумы в 4202 доллара выступают в качестве ближайшего уровня поддержки.В остальном, с точки зрения роста, наша предыдущая цель в 4240 долларов была достигнута, и цена сформировала пин-бар, представляющий собой сопротивление.С другой стороны, нашей следующей целью, конечно же, являются исторические максимумы, однако трейдеры должны знать о предстоящем снижении волатильности в связи с сезоном отпусков.Ценовые ориентиры и уровни поддержки/сопротивления:Сопротивление №1 – 4240 долларов – предыдущая поддержка/сопротивлениеЦеновая цель/сопротивление №2 – $4,381 - исторический максимумПоддержка №1 – $4,202 – предыдущий максимумПоддержка №2 – $4,056 – 20-периодная скользящая средняяПоддержка №3 – $4,000 – ключевой психологический уровеньПоддержка №4 – $3,889 – низкий уровень колебания 
Катализаторы колебаний курса доллара США сбивают с толку всех участников рынка.Достигнув новых циклических максимумов во время самого продолжительного за всю историю приостановки работы правительства США (43 дня), доллар США, как следствие, упал, поскольку правительство возобновило работу, что было вызвано "голубиными" надеждами на заседание FOMC 10 декабря.Текущие колебания курса доллара ставят трейдеров под сомнениеВсе это произошло после масштабного снижения курса в течение первой половины года из-за тарифов и непредсказуемой политики Дональда Трампа, что потребовало диверсификации курса доллара от многих экономических и политических партий по всему миру.Долларовое финансирование также находится не на самом высоком уровне, а механизмы обратного репо (RRP) (банковские резервы в ФРС) находятся на самом низком уровне за последние годы, что приводит к утечке ликвидности, которая провоцирует значительно более волатильные колебания курса доллара США.Вероятность того, что заседание FOMC, последнее в этом году, состоится через 10 дней, достигнет максимума в пятницу, приблизившись к 90%, а сейчас снизилась до 85% из-за отсутствия свежих данных, которые могли бы повлиять на цены. Пятничный отчет PCE может повлиять на цены в целом.На сессионных минимумах индекс доллара снизился почти на 1,50% по сравнению с максимумами прошлой недели, но сегодня произошел V-образный отскок.Самая свежая новость? Белый дом, возможно, готовится к поражению в отношении тарифов, которое может быть связано с недавними судебными разбирательствами, блокирующими сборы, взимаемые на основе IEEPA, что приведет к естественному снижению курса доллара после довольно жестких недельных колебаний.Давайте посмотрим на графики индекса доллара, так как доллар США возвращается на второе место по результатам валютной сессии в начале декабря.Дневной графикВ ноябре доллар США пережил несколько резких скачков вверх и вниз после безупречного роста.После достижения дна на сентябрьском заседании FOMC (о чем говорилось в предыдущем анализе по доллару США), доллар США вновь значительно укрепился и 20 ноября достиг максимума на уровне 100,376.Имея двойную вершину на данный момент, но также достигнув двойного дна после сегодняшнего отскока, запутанные развороты указывают на большой торговый диапазон между 99,00 и 100,00.Некоторые банки выражают обеспокоенность по поводу низкого уровня резервов, а из-за неразберихи в отношении будущих сокращений ФРС предотвращается гораздо более низкая коррекция.Отдельные валюты также подвержены своей собственной динамике, например, иена (JPY), которая восстанавливает позиции после комментариев главы Банка Японии Уэды, и многое другое.Чтобы определить, насколько резкими будут развороты, давайте подробнее рассмотрим внутридневные временные рамки.4-часовой график и технические уровниВы можете увидеть более подробную информацию о сегодняшнем V-образном движении доллара США, которое также соответствовало тестированию уровней перепроданности RSI.Чем более ограниченным будет ценовое движение, тем больше оно будет реагировать на экстремальные условия в RSI или других индикаторах импульса.Недавний отскок от минимума указывает на немедленное укрепление доллара, но он столкнется с некоторыми препятствиями, которые мы увидим на 1-часовом таймфрейме.Уровни для размещения на ваших графиках DXY:Уровни сопротивленияОсновная зона сопротивления от 100,00 до 100,50100,376 - ноябрьские максимумымини-сопротивление 99,80Ключевой разворот от 99,40 до 99,50 (немедленный тест)Уровни поддержкиРазворот на более высоком таймфрейме от 98,80 до 99,00 (дневной отскок и минимумы диапазона)Минимумы прошлой недели и двойное дно 99,03Мини-поддержка 98,50 и 200-дневная скользящая средняяОсновная поддержка 98,001-часовой графикИндекс доллара формирует часовой нисходящий канал, который послужил поддержкой для дневного отскока.Сейчас мы тестируем ключевой разворот (99,40–99,50), и будет интересно посмотреть, продолжится ли разворот выше, чтобы подтвердить диапазон - следите за 50-часовой скользящей средней (99,47).Для этого долларовым быкам также придется вырваться из часового канала.Если это произойдет, диапазон будет подтвержден. Отказ от максимумов канала, с другой стороны, сохранит нисходящий импульс.Будет интересно следить за изменениями в ценообразовании перед заседанием FOMC. 
Обзор недели – были ли последние несколько недель просто фарсом?Рынки восстановились, как ни в чем не бывало – прибыль Nvidia (NVDA) спасла тенденцию, поскольку разговоры перешли к общему страху перед пузырем искусственного интеллекта.Данные о доходах вернули уверенность рынку, и это чувство усугубилось новым “голубиным” пересмотром котировок после выступления президента ФРС Нью-Йорка Джона Уильямса в прошлую пятницу, который заявил о своей "поддержке снижения ставки в ближайшей перспективе".Это мнение было дополнительно подтверждено не очень хорошими (в конце) данными по индексу потребительских цен и розничным продажам в США за сентябрь и откровенно слабыми еженедельными данными по занятости в частном секторе от ADP.Криптовалюты робко отскочили назад, биткоин восстановил уровень в 92 000 долларов, но вскоре после полудня отказался от него, но самыми впечатляющими были металлы, которые вернулись к своим циклическим максимумам, и акции, которые почти полностью восстановили свое 3-недельное падение в течение нескольких дней, когда все американские индексы опубликовали данные. сегодня он растет, завершая и без того сильную неделю.Объемы торгов на протяжении всей недели были низкими, что является классическим признаком торговли на День благодарения.Поэтому некоторые из этих мер могут быть опробованы повторно, поскольку крупные трейдеры, возвращающиеся после перерыва, могут довольно агрессивно влиять на цены – в понедельник все подтвердится.Недельные показатели по классам активовС точки зрения коммуникации Центрального банка, мало что изменилось, за исключением крайне раздробленного Банка Японии, что привело к еще одной, менее энергичной распродаже иены.Декабрьское повышение процентной ставки становится все более вероятным (сейчас оно оценивается примерно в 56%), поскольку вчерашняя инфляция в Токио оказалась выше, чем ожидалось, что продолжает оказывать давление на Банк Японии, требуя нормализации политики.Но рынки получили несколько более позитивных геополитических новостей: В украинско-российском конфликте забрезжил свет в конце туннеля, и переговоры набирают обороты.Стив Уиткофф, посол США, отправится в Москву на следующей неделе, чтобы обсудить пересмотренное мирное предложение, и Зеленский ожидает обсуждения с США “в ближайшем будущем” по мере продвижения переговоров по новым рамкам.Предстоящая неделя – последние экономические данные перед декабрьским заседанием FOMCРынки Азиатско–Тихоокеанского региона - все внимание приковано к Ueda от Банка Японии и ВВП АвстралииАвстралийский и новозеландский доллары выросли, завершив эту спокойную валютную неделю, при этом данные по австралийскому и новозеландскому долларам по-прежнему остаются стабильными (особенно для Австралии).Пара NZD/USD демонстрирует значительный рост после снижения ставки РБНЗ – технический прогнозАвстралийский доллар будет находиться в центре внимания, так как последний отчет по индексу потребительских цен в Австралии показал, что он вырос на 3,8% в годовом исчислении, а надежды на сокращение расходов улетучились из-за сохраняющихся высоких показателей инфляции.Поэтому следите за отчетом по ВВП Австралии, который будет опубликован в среду вечером в перерыве между публикациями PMI и торгового баланса.Иена, которая в последние несколько месяцев не привлекала достаточного внимания, снова окажется в центре внимания, поскольку неделя для североамериканцев еще даже не началась.Глава Банка Японии Уэда выступит на конференции бизнес-лидеров в Нагое в воскресенье вечером с комментариями относительно его недавней встречи с премьер-министром Такаити и растущего индекса потребительских цен в Японии.Рынки Европы и Великобритании – отчеты по инфляции и данные ЕС наводняютРынки переворачивают страницу, посвященную бюджету Великобритании, который привлек к себе довольно пристальное внимание на валютном рынке и привел к некоторому возобновлению спроса на фунт, который вернулся выше уровня 1,32 по отношению к доллару США.Данные по инфляции на европейском континенте приведут в движение как евро, так и швейцарский франк.Европейский ГИПЦ будет опубликован во вторник в 6:00 утра, в то время как данные по инфляции в Швейцарии (за которыми внимательно следят в ожидании следующего решения ШНБ) будут опубликованы в среду в 3:30 утра.Швейцарский национальный банк рассматривает возможность снижения ставки ниже 0%, если инфляция в Швейцарии останется низкой, и в последние месяцы вновь столкнулся с небольшой дефляцией. Это привело к существенному ослаблению швейцарского франка.В остальном, также будет опубликовано много данных по экономическому росту в еврозоне: индекс потребительских цен, розничные продажи и ВВП вернутся к норме к концу недели.Северная Америка – Джером Пауэлл, окончательные данные по ФРС и восстановление силы канадского доллара?Канада, наконец, начала демонстрировать положительные стороны в своих постоянно слабеющих данных по экономическому росту, опубликовав гигантские 2,6% (прогноз на уровне 0,5%) ВВП в третьем квартале в годовом исчислении сегодня утром (!), предыдущий показатель был на уровне -1,8%, просто чтобы представить ситуацию в перспективе.Это в сочетании со слабостью доллара США привело к тому, что пара USD/CAD достигла новых минимумов к закрытию недели благодарения.Поскольку американские трейдеры возвращаются к своим экранам, нам следует посмотреть, закрепятся ли показатели на этой неделе. Ожидайте колебаний до пятничного отчета PCE.Что касается других данных, то с понедельника по четверг трейдеров будут интересовать индексы деловой активности в США и Канаде. Переговоры между США и Канадой по-прежнему находятся в подвешенном состоянии.Конечно, не стоит забывать о ежемесячном отчете ADP по занятости в частном секторе, который выйдет во вторник, о настроениях потребителей Мичиганского университета и данных по занятости в Канаде, опубликованных в пятницу утром.Утро понедельника должно быть активным для рынков, поскольку глава ФРС Пауэлл примет участие в панельной дискуссии – тем не менее, у FOMC сейчас период затишья, поэтому ему не стоит много говорить о решении, которое будет принято на следующей неделе. 
В то время как американские рынки находятся в отпуске по случаю Дня благодарения, что делает сессию в целом довольно спокойной, валютные рынки остаются открытыми и активными, и все внимание приковано к новозеландскому доллару (NZD), который демонстрирует очередную сильную сессию.В этом году валюта-антипод столкнулась со своей долей трудностей, отягощенная замедлением экономики Новой Зеландии, которая оказалась более чувствительной, чем ее соседка Австралия, к замедлению мировой торговли после введения тарифов — слабость, которая была особенно очевидна во втором квартале, когда темпы роста ВВП составили -0,9%.Тем не менее, после снижения на 325 базисных пунктов данные начали быстро восстанавливаться. Розничные продажи в Новой Зеландии только что показали сильный рост на 1,9% против ожидаемых 0,5%, что является признаком уверенного восстановления, которое следует за ростом инфляции и улучшением производственных показателей PMI.В дополнение к изменению настроений глава РБНЗ Кристиан Хоксби отметил, что будущее снижение ставки сталкивается со “значительными препятствиями”.Этой формулировки было достаточно, чтобы рынок предположил, что ставка в 2,25% является нижней границей курса новозеландского доллара, и в настоящее время рынки устанавливают ставки, которые останутся неизменными в течение 2026 года.Этот фундаментальный разворот является явным признаком возобновления роста новозеландского доллара, который вырос на 2,65% по отношению к доллару США с прошлой пятницы.Давайте посмотрим на основную пару новозеландского доллара, NZD/USD, чтобы определить, какие действия следует предпринять в будущем.Дневной графикС 1 июля и возвращения доллара США пара NZD/USD демонстрирует одностороннее снижение, что усугубляется расхождениями в политике ФРС и РБНЗ.Направив пару вниз к повторному тестированию минимумов Дня освобождения в месячном нисходящем канале, пара сейчас демонстрирует первый явный отскок за несколько месяцев.Движимый изменением фундаментальных показателей и бычьими дневными дивергенциями, текущий тренд является сильным и столкнется с препятствиями на уровне 50-дневной скользящей средней (0,57268) и максимумов канала.Тем не менее, судя по тому, насколько сильны текущие свечи, эти препятствия могут быть преодолены в ближайшее время. Для подтверждения посмотрите на закрытие сессии выше 50-дневной скользящей средней.4-часовой график и технические уровниПродолжающееся ралли также сталкивается с некоторыми препятствиями на внутридневном графике:Уровни перекупленности RSI в пределах зоны разворота (0.5720-0.5750) могут спровоцировать небольшое изменение среднего значения.Повторный тест 4-часовой скользящей средней 200 (0,5690) может повысить вероятность продолжения движения вверх.Технические уровни NZD/USD, которые следует сохранить на графиках:Уровни сопротивления (NZD/USD)Основная поддержка развернулась от 0,5720 до 0,5750 (тестирование)Дневные максимумы 0,5730Ключевое сопротивление 0,58Сопротивление 0,59 (+/- 150 пунктов)Уровни поддержки4-часовая скользящая средняя за 200 часов на отметке 0,5690Поддержка отскока в октябре на 0,5660-0,574-часовая скользящая средняя за 50 периодов на 0,56385Поддержка января 2025 года на 0,5650График за 1 часЕсли присмотреться еще внимательнее, то можно увидеть, что движение пары сильно зависит от 20-часовой скользящей средней на отметке 0,57140;Прорыв ниже будет указывать на повторное тестирование 4-часовой скользящей средней 200, указанной на 4-часовом таймфреймеПрорыв и закрытие выше дневных максимумов (0,5730) приведет к сопротивлению в 100 пунктов для прорыва недельного медвежьего каналаВыше этого уровня следующее сопротивление находится на 600 пунктов выше. 
Валютные интервенции в Японии определяются уникальным разделением труда, при котором Банк Японии (BoJ) выступает исключительно в качестве агента Министерства финансов (MOF). Валютная политика - это, по сути, бюджетное решение, принимаемое под руководством министра финансов с целью “сдерживания чрезмерных колебаний” и стабилизации обменных курсов, которые считаются несовместимыми с фундаментальными экономическими показателями.Операционные механизмыКак работает этот процессКто принимает решение? Министерство финансов (МФ) является главным. Они решают, следует ли вмешиваться и каким образом, после тщательного изучения валютного рынка.Кто исполняет решения? Банк Японии (BoJ) занимается фактической покупкой и продажей валюты в соответствии с конкретными распоряжениями Министерства финансов.Откуда берутся деньги?Чтобы укрепить иену (покупка иены): Министерство финансов использует существующие валютные резервы правительства (деньги, сэкономленные в долларах США, и т.д.).Чтобы ослабить иену (продажа иены): Министерство финансов вынуждено занимать иены путем выпуска специальных государственных долговых обязательств, называемых финансовыми векселями (FBS).Контроль за денежной массой: даже когда Банк Японии проводит торговые операции, он следит за тем, чтобы эти валютные операции не мешали его главной цели - контролю за денежной массой в стране. Интервенции учитываются при ежедневном финансовом планировании.Почему интервенции работают (или нет)Валютная интервенция работает двумя основными способами:Балансирование портфеля (изменение предложения): Это включает в себя изменение количества различных активов (например, иен по отношению к долларам), доступных на рынке.Сигнал (изменение ожиданий): Это момент, когда правительство посылает трейдерам четкое сообщение о том, какой будет будущая экономическая политика.Большая проблема для Японии: процентные ставки в Японии были близки к нулю в течение очень долгого времени.Как правило, действия, которые изменяют денежную массу (нестерилизованное вмешательство), очень эффективны.Однако в рамках ZIRP наличные деньги и краткосрочный государственный долг рассматриваются практически как одно и то же. Это означает, что изменение денежной массы обычно не оказывает большого влияния.Ключ к успеху: поскольку первый метод неэффективен, успех валютных интервенций Японии почти полностью зависит от сигнального канала. Правительство должно продемонстрировать высокий уровень доверия к себе и готовность подкрепить свои валютные операции будущими политическими действиями.Ограничение: вмешательство не может надолго преодолеть мощные экономические факторы, такие как сохраняющаяся разница между низкими процентными ставками в Японии и более высокими ставками в других странах. Это лишь временный инструмент для снижения быстрых и экстремальных колебаний цен.Ключевые исторические вмешательстваЯпония исторически проводила интервенции с двумя различными целями:Ослабление иены (2003-2004): этот этап включал продажу иены и покупку большого количества долларов США, чтобы предотвратить быстрое укрепление иены, которое воспринималось как препятствие для начавшегося восстановления экономики. Масштабы были рекордными - за 15 месяцев они составили около 35 трлн йен (340 млрд долларов США), что составляет примерно 7% ВВП Японии. Такой масштабный, концентрированный обмен был необходим для оказания постоянного, временного воздействия на обменный курс за счет использования канала передачи сигналов.Укрепление иены (2022 и 2024 годы): столкнувшись с резким снижением курса, вызванным увеличением разницы в процентных ставках, Министерство финансов 22 сентября 2022 года провело первую с 1998 года интервенцию “покупай иену”, продав доллары США и купив иены на сумму 2 838,2 млрд. иен.Аналогичные очевидные действия были предприняты в апреле/мае 2024 года. В этом современном контексте интервенции служат стратегическим средством сдерживания импортированной инфляции и выигрыша времени для Банка Японии для реализации его осторожного, постепенного курса на нормализацию денежно-кредитной политики, направленного на достижение устойчивой инфляции, ориентированной на заработную плату.Текущая динамика пары USD/JPYВ последние недели было много разговоров о возможной валютной интервенции со стороны японских официальных лиц. В прошлом комментарии официальных лиц иногда способствовали укреплению японской иены.Участники рынка со временем поумнели и в настоящее время склонны игнорировать комментарии. Это означает, что достаточно будет только действий, если Банк Японии действительно обеспокоен курсом иены.